银行股一直都是价值投资者所青睐的对象，原因也很简单，那就是稳定的业绩，稳健的分红，以及便宜的估值，因此吸引了很多以价值为导向的投资者参与，而港股市场呢？众所周知就是便宜，无论是对比主板，还是与国际市场比较，估值层面的优势显而易见，尤其是本轮杀跌以后，港股的投资机会便是投资者热议的话题，那么便宜的港股市场，加上行业当中最便宜的银行板块，在双重便宜之下所建立的投资机会到底有多少获利空间呢？今天让我们来聊下站在价值角度值得思考的话题，那就是港股银行。
此次恒生指数的连续回调，让港股的商业银行板块最低跌到1080点左右，虽然最近有所回暖，但个股的估值仍然十分不可思议，尤其是一些城商行的估值会让你目瞪口呆，要是不了解银行板块的投资者，一定猜不到估值到底是多少倍，尤其是对于买入几十倍，甚至上百倍热门赛道的投资者，说出港股银行的估值也许会刷新这群人的认知。
先来说城商行，比如重庆银行当下的估值居然连3倍都不到，总市值只有区区的158亿左右，而天津银行更加的夸张，估值层面居然只有2倍左右，总市值120亿左右，这是十分令人匪夷所思的估值，而且在PB层面，重庆银行的估值是0.28倍，天津银行则是0.18倍，这样的估值十分的魔幻，简直就是以破产估值在定价，这让人无法理解，也是做投资以来不曾见的，不过对于银行的了解，城商行之间的差距较大，所以作为投资者也很难定义正确的估值，因此这些代表不了港股银行真正的估值体系，还是应该以具备资产规模的银行来理解。
港股市场虽然流动性不如主板，但是资金更喜欢以龙头企业为主，这也许是因为港股市场的交易者以机构为主，而主板则恰恰相反，中小市值的估值反而更高，而龙头企业的估值很多时候是低于行业的，比如招商银行港股的价格为60左右，而主板只有45左右，再比如说邮储银行，港股价格为6.1左右，而主板则也要便宜20%左右，当下股价在5左右附近震荡，所以港股市场更倾向具备资产规模，以及资产质量较为稳健的大银行，因此我们假设以国有银行作为投资标的来研究，这样更贴切港股市场的行为风格与投资价值。
比如资产规模最大的国有银行，分别为工商银行，建设银行，农业银行，中国银行，先来说工商银行，当下的市值为1.6万亿左右，三季度赚取2518亿，净利润增速为10.12%，动态估值只有区区的4倍左右，PB层面0.43倍。
而建设银行当下的市值为1.4万亿左右，三季度赚取2320亿，净利润增速为12.79%，动态估值也只有区区的4倍左右，PB层面0.47倍。
那么农业银行当下的估值为1.03万亿，三季度赚取1867亿，净利润增速为12.93%，动态估值只有4倍左右，PB层面0.51倍。
再来说下中国银行，当下的市值为9000亿，三季度赚取1635亿，净利润增速为12.22%，动态估值也只有4倍左右，PB层面0.48倍。
因此投资者可以看出，港股的国有银行当下动态估值都只有4倍左右，PB层面则在0.5倍以下，而国际市场的银行股的估值是多少呢？基本都是在10倍左右，就算我们以这些国有银行的估值为8倍计算，PB则回归于净资产附近，那么市值也有翻倍的空间，所以从逻辑层面，投资角度的安全边际超越了市场大多数的企业。
而且这些国有银行的资产质量较为稳健，不研究银行的也许不知道，银行股之间的资产质量其实是来自于业务结构，净资产收益率的稳健度，以及息差，拨贷比是十分重要的，有很多投资者总以为那些次新股，或者中小市值的银行股才是投资的方向，其实站在稳健收益角度，当下这些国有银行才是最为稳健的，因为银行股的估值说到底还是要以资产质量与业务结构所决定的。
那么这些国有银行的资产质量十分扎实，比如工商银行最近的息差有所回暖，拨备覆盖率也要达到197%左右，正处于稳步向上的趋势，而建设银行更不用多说，应该是国有银行资产质量体现最好的，息差环比也微升，拨备覆盖率达230%左右，农业银行同样是如此，息差环比提升，拨备覆盖率达288%，而这些银行取得的成绩，都在坏账下降的背景下所获得的，因此这些国有银行的资产质量是向好的趋势，最重要的是十分的稳健。
有投资者这里一定会说，有些中小银行他们的资产质量数据更加的强势，岂不是要比这些国有银行更值得买入吗？其实这句话有些谬论，虽然很多中小银行确实具备投资价值，但是投资银行股不能以当下的资产质量为标准，因为银行是万业之母，服务的行业较多，则应该以动态的角度为衡量标准，比如遇到行业困境的时候，抵御风险能力，以及资产质量的稳健度，这些都是买入一家银行企业的准则，因为单方面看资产质量容易失真，要以动态的角度去理解业务结构才是正确的方式。
所以这些国有银行当下的投资价值毋庸置疑，而且分红方面也十分的稳健，在港股的分红可以达到6%左右，不算上股价的因素，分红层面也超越了大多数的理财产品，甚至与固收产品可以媲美，那么投资者最关心的无非就是股价何时会兑现收益？或者说哪家银行会率先估值修复呢？这个问题说实话没办法回答，因为市场股价的走势谁也没办法预估，对于那些对银行股不太了解，但想参与的投资者可以关注银行相关的基金产品，还是较为不错的投资策略。
比如泰康香港银行指数A（006809），今年以来收益为4.50%，要知道这是在恒生指数下跌的背景下取得的成绩，具体来研究，如图：
投资者可以了解该产品跟踪的是中证香港银行投资指数，而且走势还是较为紧密的，从年度的收益来看，产品的波动并不是很强，也就在百分之20左右附近，对于那些不喜欢股价波动较强的投资者而言，这款产品可以研究下，那么继续从收益角度来理解，如图所示：
该基金的业绩波动明显要低于其他行业，站在投资角度应该是较为稳健的，至少在下跌的时候能够抵御市场的风险，从最近的产品走势来看远胜于恒生指数，而在未来的收益方面，就必须要看该产品的持仓：
投资者可以发现该基金持有的基本是以资产规模优势的银行为主，比如文章上面所说的几家国有银行，比如工商银行，建设银行，农业银行，中国银行，这几家持仓占比为45%左右，而且港股资金偏爱的招商银行与邮储银行也有不错的持仓占比，另外还有持仓一些只在港股上市的金融企业，总之这些企业在估值层面仍然较为便宜，所以收益角度的话，应该强于固收产品，只要市场不是单边下跌的趋势，这些年获得年收益10%应该还是可以的，毕竟银行股的投资价值显而易见，投资者只需要等待估值修复即可，而买入相关的基金的优势能够避免个股的风险，只要认为行业是具备前景的，当下是便宜的，那么就可以参与，尤其是那些不太钻研行业的投资者，行业基金稳健度仍然要胜于直接投资个股，而且那些不是很贪心的投资者就算以定投的方式配置，收益层面应该也强于债券基金，或者固收产品。
无论是直接买入银行个股，还是配置相关的基金，其实投资都是漫长的过程，尤其是参与银行股的投资者们，这些年持有银行的总是在抱怨赛道股多么的疯狂，也总嫌弃银行板块不给力，其实这样的出发点本身就是以市场为主，如果你盯着市场的股价，眼前的利益，那么很容易就会被资金所带跑偏，稍不小心就参与到资金博弈的游戏中去，因此为何我们不以另外的方式去看待投资呢？也许你会发现别样的风景。
比如我们不关心眼前的股价，而是在意企业的价值，试问银行股到底便宜不便宜，值不值钱？那些国有银行以4倍左右的估值，PB层面0.5倍在市场交易，是不是以打折的价格让投资者买入呢？在日常生活中，超市打折，网上购物打折我们总会疯狂消费，但是为何在市场发生这样的时候却视而不见呢？而且总要抱怨，原因很简单，那是因为投资者的心总是太急躁，恨不得买入就直接估值修复，而市场的机构恰恰是发现了投资者的这个缺点，就以股价作为诱饵去让我们做出失去理智，十分疯狂的行为，所以我们必须要练成忽视股价，而在意企业价值的想法，要是市场以打折的价格在交易优秀的企业，那么我想只要是闲钱，以稳健的投资方式参与一定会获得较为不错的回报。
要知道这些国有银行是核心资产，只要你去马路上随便问个人，他们其实都是这些银行的客户，难道这些银行的社会地位与资产质量不如那些中小企业？甚至不客气的说，这些企业是金融系统的守卫者，所以在稳健角度是远远胜于任何行业的，即使别的行业发生困境，而这些企业也不允许倒下，因为这是根本问题，是维持秩序所必须要做到的，当下的估值确实以打折的价格出售，这样的定价固然十分的不可思议，但恰巧是这样也给投资者建立了未来收益的安全边际。
正如巴菲特所说，别人贪婪的时候你要恐惧，别人恐惧的时候你要贪婪，他老人家本着这样的原则实现了历史上极为了不起的投资传奇，也在金融危机的时候他老人家以买入银行股而赚的盆满钵满，征服了投资界那些质疑他的人，极限的估值虽然会让人觉得不可理喻，但也是赚取超额收益所必须具备的有利条件。
而如今银行的估值正在以不可思议的定价在市场交易，投资者是参与还是无动于衷呢？这是值得思考的问题，也许仁者见仁智者见智吧，这些年市场总是在嘲讽着价值投资，银行股的持有者，认为他们是愚蠢，不懂变通的人，但我相信时间会证明才会是正确的，谁才是可笑的，当你只会以当下的价格论英雄的话，那毫无疑问这是十分愚昧的想法，因为你的眼光是如此的浅，只有立足于长远看待当下的人才是真正的智者，自古以来皆是如此。
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