$乐普医疗(SZ300003)$ 【华泰医药代雯团队】乐普医疗22年中报业绩预告点评：内生增长稳健，创新及国际化持续推进

疫情扰动下内生仍增长稳健
公司7月14日发布22年半年度业绩预告，1H22实现收入53.3亿元，同比下降18%，归母净利润12.08-13.81亿元，同比下降30%-20%，扣非归母12.02-13.74亿元，同比下降30%-20%，主因1H21新冠试剂贡献高基数（1H21新冠试剂收入约24.1亿元）。若剔除新冠相关业务贡献，公司内生业务1H22同比增长约18%。展望全年，考虑公司业务创新及国际化双轮驱动持推进，业绩有望稳健增长，我们预计公司22年全年实现内生收入约90-95亿元（yoy+15%-25%），内生利润约18亿元。

常规医疗器械产品引领增长，介入创新产品组合表现依旧靓丽
1）器械：我们推测1H22公司常规业务中医疗器械板块收入同比增长约40%；其中，介入创新产品组合（可降解支架、药物球囊、切割球囊等）表现亮眼，1H22收入5-6亿元，同比增长超50%。我们推测1H22公司新冠试剂收入约4.8亿元，2H22有望继续贡献增量；考虑创新器械产品持续放量叠加基数较低，我们看好22年常规医疗器械板块实现约40%同比增长；2）药品：1H22公司药品板块收入与去年基本持平，全年收入预计与去年持平；3）医疗服务及健康管理：我们推测人工智能业务1H22实现收入同比增长40%-50%，看好板块22年实现稳健增长。

研发创新稳步推进，海外市场积极拓展
1）在研：公司在研管线主要瞄准泛心血管介入器械领域且研发进展顺利。截至21年底，公司冠脉血流储备分数测量系统、一次性使用微导管、外周切割球囊等已进入申报注册阶段，脉冲声波球囊、冠脉小血管药物球囊、外周药物球囊、TAVR产品SinoCrown、肾动脉超声消融系统等已进入临床阶段；经股二尖瓣夹修复系统、生物可降解左心耳封堵器等已开展型式检验并有望尽快开启临床试验；2）国际化：21年海外收入37.6亿元（yoy+143.9%），收入占比已达35.3%,我们认为在新冠产品及传统主业驱动下海外表现有望持续靓丽。

联系人：代雯/高鹏/杨昌源