国内CPU龙头,将迎来新一轮成长良机、长期投资价值高

国内CPU龙头（300474）将迎来新一轮成长良机、长期投资价值高

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景嘉微（300474）

公司基本经营状况：

所属行业：国防军工

主营业务：高可靠军用电子产品的研发、生产和销售

概念排行：集成电路概念， 芯片概念， 超清视频， 富时罗素概念股， 军工， 军民融合， 人工智能， 融资融券， 深股通

营业总收入： 2.57亿元 同比增长34.54%

净利润： 0.77亿元 同比增长23.33%

毛利率：75.21%

公司发展经营前景：

1、此前市场未将公司看作国产计算机受益标的，公司却成为国产 ：此前市场未将公司看作国产计算机受益标的，公司却成为国产计算机整机厂商战略合作伙伴。此前，国产计算机均采用 AMD 或英伟达GPU 芯片，随着公司与山东超越及中国长城等国产化计算机整机厂签署战略协议，将围绕计算机整机升级换代进行研发和创新，共同完善计算机系统软硬件配置及其应用生态，解决关键软硬件兼容问题，完成芯片适配。公司有望成为国产计算机整机厂商 GPU 芯片供应商，打破 AMD 和英伟达在国内市场的垄断地位，从而实现民用计算机国产化GPU 采购。我们认为，公司将充分受益于国产化计算机的产业机会，市场需要重新认识景嘉微的产业链地位及择股思路。

2、竞争格局是否对公司有利。国产计算机可以选配的国内 GPU 厂家包括：中船重工 709 及 716 所、中科曙光、西邮微电等。从国内 GPU竞争格局看，公司产品在三个维度具备明显优势： ①信息化升级程度。国内对国产 GPU 芯片的需求主要来自体系内的信息化升级需求，因此对供应商的资质、股东背景有较为严格的要求，与 GPU 技术引进类公司相比，以景嘉微为代表的自主研发派更具备优势； ②产业化程度。相比同行业的科研院所，公司具备上市公司运作平台，拥有丰富的渠道资源，是实现 GPU产业化运转的关键； ③产品性能参数。公司 JM7200 产品是一款较为先进的高性能低功耗芯片，在芯片工艺、时钟频率、OpenGL 等参数方面，已是国内领先水平。此外，公司第三代高端芯片 JM9271 将将采用业界主流的统一渲染架构，支持 OpenGL4.5、OpenCL2.0API 接口，通过增加运算单元数量，提高显存带宽、总线和输出接口速率，使得科学计算能力得到了大幅度提升，可以达到国际同类公司 2017 年中高端产品的性能。因此，从以上三个维度衡量，公司产品均位于国产品牌第一梯队，国内 GPU 龙头优势突出。

诊股总结： 近期的支撑位为57.20，压力位为59.60

资金面：2019年9月24日主力增仓3.55万手，占总成交量27.0%，主力增仓强度较强。主力增仓强度排名381/3626；据历史数据回测，当主力增仓比例位于20%-30%区间时，T+1日上涨概率为47.22% 。

投资亮点 ：维持"买入"评价。公司作为国产 GPU 龙头，随着产品技术不断进步，叠加民用计算机国产化规模化采购进程加快，GPU 芯片产品有望逐步迎来订单释放，未来业绩值得期待。预计 2019-2021 年公司净利润分别为 1.79亿元、2.68 亿元、3.84 亿元，对应 PE 分别为 96、64、45 倍。维持公司"买入"评级。

风险提示：客户集中度较高的风险、技术创新和产品开发不及预期风险、自主研发 GPU 新入竞争者的风险、研发支出不断增加的风险。

股市有风险，投资需谨慎。本投资策略建议仅供参考，决策自主，风险自担。本文中的信息、意见等均仅供参考之用，不构成所述佐证。