$腾讯控股(00700)$ 的“第二春”注定是来自不易的。首先，它已经是一个体量巨大的公司，大公司比小公司转变的难度必然更大。其次，由于腾讯有游戏运营基因、但是缺乏研发基因，腾讯的“第二春”必然不能完全通过延展（比如上文提到的将优势从客户端游戏延伸到页游领域）、而必须通过局部转型来完成；这无异于“白手起家”，加上各大山头早有菩萨，必然困难重重。
电商：步步惊心
2011年腾讯有两个两个动作，一个是做电商，一个是做开放平台。先看第一个。腾讯旗下的电商产品看上去五花八门，除了去年主打的、整合多家品牌电商的“QQ网购”大平台（网页链接 ），还同时继续投资“拍拍网”、“QQ商城”等原有电商平台。但腾讯的“电商战略”说起来其实不复杂，究其根本无非是，将腾讯通过社交优势积累起来的人口红利倒卖给品牌电商。
腾讯是最典型的互联网公司，轻资产、流量大，最早靠销售虚拟物品起家（QQ秀、包月增值服务的各种“钻”、游戏道具等等），从事的是利润率最高的电子商务。现在腾讯要涉足实物电子商务，反而有点“开历史倒车”。受惠于交易电子化的大潮，生意从线下搬到线上，但电子商务本质还是零售业生意。作为一家互联网公司，腾讯选择倒客流这个路子，应该说比自己从事B2C电商要靠谱。
电子商务本身包含很多环节，至少需要覆盖平台搭建、吸引供应商、吸引客流、支付系统、后台支持、仓储物流、售后服务等多个步骤（电商业内已有众多讨论，不再赘述）。腾讯做B2B2C这件事有一定优势：首先它有可以等着被转化为客流的7亿用户；由于早就卖虚拟物品卖了这么写年，它还有现成的支付体系（财付通）；电子商务发展到这个阶段，就算没有自建物流用、社会资源也已可以满足基本需求；腾讯还有钱，所以甚至还出钱投资了好乐买、克兰钻石等多家B2C，有了第一批供应商。
问题是，电商的各个环节只要少一处就不像电商，做平台只要不够大而全、不够公平公正公开就不是平台。这两个标准没法打折。腾讯认准了电商是将其海量流量货币化的一个极佳出口，但看上去忽略了电商这个体系上的其他环节。未来资产分析师温天立认为，腾讯投资了8家（供应商）“是第一个错误”。腾讯虽然在硬件上不输，但在平台上插入自己投资的供应商损害了平台的公平，这降低了腾讯作为一个平台的吸引力，供应商可能更加倾向于选择硬件本来就很优秀的淘宝。从硬件和软件上看，淘宝都已经是垄断者，卖家更愿意深入耕耘一个成熟的平台、还是在多个平台上广撒网，并没有定论。
因此，虽然腾讯侧面切入了电商，但目前看不出来这会成为下一个爆发点。
社交：如果做成了就是在中国再造一个Facebook
毫无疑问，腾讯是国内社交领域名副其实的老大。腾讯的社交优势是通过其在即时通讯领域积累起来的，它的核心资源是7亿IM用户以及他们之间的关系。过去这些年，腾讯对这个庞大的用户资源的货币化形式主要表现在：第一，借渠道优势和运营能力搞了网游代理；第二，借鉴韩国经验和对中国用户心理的精准把握搞了虚拟物品交易；第三，乘着门户网站的东风和借助流量优势搞了品牌广告——可以说都相当直接。
可是现在钱没有过去好赚。上面谈到，腾讯2011年在推进的其中两件事，即电商和开放平台，都是在向长尾的尾部推进的。电商上面已谈到，至于开放平台（其实是“封闭平台”，将大量第三方集合到腾讯这一个大平台上，用户“足不出QQ”），作为用户数基本相当于中国网民数量的腾讯，自然也具备触及长尾的优势。
过去，腾讯搞虚拟物品交易利润率高如“卖白粉”，现在它的社交战略有点像“再造一个 Facebook ”（其实就是广开源，在社交平台上多开广告位，并且让这些广告比传统互联网广告转化率更高），用精准广告（targeting ad）和第三方应用平台切进长尾市场：
精准广告：得益于 Facebook 多年来的普及，精准广告的价值已经很明确了，它转化率虽然没有搜索广告高，但不失为一条社交网络货币化走得通的路，并且存在一定技术壁垒。腾讯做这个事情有一定优势，其技术能力无疑处于中国国内领先地位，其载体也是现成的（QQ空间，朋友网，基于QQ空间的腾讯微博乃至整个腾讯，用户量按亿计算）。精准广告在开发和技术上的难度比原来做虚拟物品交易要高，但一旦做成，就有延续“卖白粉”的可能。
腾讯高管在2011年四季度财报后电话会议上透露，腾讯正在开发的自助精准广告系统不会只局限在社交平台（网页链接）。而我们看到，QQ空间上的长尾广告（很多是电商）目前已经从内部测试推向使用阶段，产品形态与“淘宝直通车”十分类似。也就是说，以后腾讯可能变为处处可见“类淘宝直通车”广告的平台——2011年，淘宝网CPC广告的收入约为88亿人民币（腾讯2011年网游收入是158亿人民币，大约是淘宝CPC广告收入一倍），价值不言而喻。
第三方应用：理论上，由于腾讯用户群足够大、大得跟现实社会一样没有特殊偏好，开发者在腾讯上放什么样的应用，都能找到对应的用户。这是腾讯平台的核心吸引力（每天都有几亿人在这个平台上等着被你耗），这比平台所能提供的后台支持、分成优惠等因素可能都重要得多。从 Facebook 的经验来看，利用第三方应用货币化社交平台包括两个方面：第一是对应用进行分成（腾讯最近刚刚调整了对小开发者更有利的分成政策，苹果和 Facebook 的分成比例都是平台抽取30%），二是对这些应用收取推广费用（社交游戏商 Zynga 也是 Facebook 平台上精准广告的大客户）。
对腾讯来说，过去互联网增值收入主要来自于“QQ会员”、“钻”等包月费用，这部分营收增长与用户数增长关系密切、容易碰到增长天花板，而第三方应用的好处是由第三方提供的“单条收费”将**增加（比如加入QQ空间的第三方游戏中使用的道具），只要应用源源不断有，用户不喜欢这款可以用那款，腾讯相当于坐地收钱，天花板可以很高很高。
（延伸阅读：“腾讯开放平台2011年大事记” 网页链接 ）
截至2011年四季度，腾讯QQ空间和朋友网分别积累5.25亿和2.02亿活跃用户；截至2012年2月，腾讯开放平台上注册开发者超过30万，上线应用数量4.5万，第三方应用月活跃用户数突破2亿，向开发者派出累积6亿收入分成。而据摩根史丹利，截至2012年2月约有20万第三方应用被提交到新浪微博，其中约2万款已上线。
当然，腾讯不是唯一一家想做应用平台的公司，从新浪微博到奇虎360，都希望把开发者圈到自己的“开放平台”上，坐收佣金。腾讯平台的吸引力看上去超过其他几个平台，但未来可能也要面临来自其他平台的竞争。其中，维持平台的公平性（腾讯历来习惯自产自销）是腾讯维持竞争力的重要方面。
视频、搜索、微信
除了对上述两大领域的投入，腾讯在在线视频领域、搜索领域以及移动互联网领域（微信）的投入也引人注目。其中，视频和搜索是货币化模式成熟且明确的行业，腾讯基本上是“顺藤摸瓜”，但由于作为后来者、以及领域的规则制定者（视频领域的优酷和搜索领域的百度）已相对强大，腾讯不太可能成为领先者甚至垄断者。从营收预期上看，视频和搜索可被视为腾讯广告收入的加分项目，从目前仍看不到它们对拉动腾讯长期增长的作用。
在互联网领域，腾讯推出的通讯工具微信无疑是一项有意义的成功，主要表现在：第一，拓展了腾讯的用户群（不完全与原QQ用户重合）；第二，是让腾讯在移动互联网时代得以在智能手机上“占个坑”，日后可以慢慢考虑商业开发。但是，微信同时也存在极大不确定性：它的商业价值能有多大？对腾讯长期增长的意义如何？作为尚处于投资早期的产品，现在还看不太出来。
披露：本人不持有 $腾讯控股(00700)$ 任何仓位
（西维 发表于雪球）
*分解阅读*
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