问得好！估计他们也只能回答说“目光放长远，对长远有好处。”

长远，有多远？这些老上药持有者等待得还不够长远吗？尽管我对增发不满意，尽管上药到目前也不算经营得完美，但是还是要非常肯定明确地指出，这些年上药经营得还可以，起码从我获得的数据和信息分析下，是合格的，而且是正展现出越来越好的趋势，我不知道别人的预期是多少，上药算是在符合我的预期内向好发展中。

就算不定增，白药不来，上海医药的工商一体战略，全产业链延伸布局的发展路径已经被证明了非常高的抗风险能力，在两票制，集采等强力政策的压力下，在很多企业还在为适应这些政策而烦恼的时候，上药的经营和业绩依然能够平稳增长。这么多年来，工业经过连续多个季度20%+增长，做到全球工业50强的规模。商业也从地方企业做到全国第二，并且同时是最大的医药进口分销代理商，规模效应下还带动了进口疫苗代理，cos，医疗器械等等业务的高速发展。在创新药上，通过自我研发，高校合作，和创新药企合资，产业基金投资，创新孵化基地等等也已经布好了完整的棋子，甚至最近大家最关心的新冠疫苗也是以各种形式参与其中。也就是说，就算白药不进来，上药都会向着这些方向前进，也可以预期做出不错的成绩，偏偏就是在即将步入收获的季节的时候，来这么一出。


实际上最近在二级市场，也得到资金逐步认可，估值也在逐步提升，看最近外资的行动以及港股的表现就能看出端倪，上药已经到了要收获的季节，而偏偏就在这个时候搞增发，把等待已久的老股东准备分享权益的权利摊薄。

按上海医药最近的发展情况，未来三年甚至五年的的业绩逐步释放本来也是大概率确定性的，需要融资可以很多途径，白药进来，现在看来就是经营以外另一种目的。就算白药进来能带来中药或者其他协同的明显的效果也最起码是五年甚至更长以后的事情，而这未来五年本来属于原股东分享的果实就是这样硬生生剥夺了。本来上海医药的产业链就够长，既然定下创新药的主发展方向，就应该全力发展，把资源集中在这个方向，而不是可能为了讨好，为了某些人高就的私利而硬要深度参与中医药产业，中医药可以交给更专业更适合的企业来做。

无非就是需要钱来继续实现这些本来已经做好的一切布局，而并非管理层推搪的什么战略投资者所谓协作的效应，上药本身的布局本已经足够好，足够宽，足够完善，只需要踩足马力向前冲就是，不够油就用更适当合理的方式加油，肯定就能到达想要去的终点。云南白药本身只是混改企业，而且国资委在当中还有多大控制力大家心中有数，并不能用纯市场化机制来衡量这个新来的二股东，从这次产业同盟也可以看出来，真的就能对上海医药的机制带来很大改变吗？两个企业在一起如果能互相尊重，互相理解，确实可能会起到互相监督和牵制的作用，使企业更加透明，但是也可能两个强势国资一起过程中因为利益矛盾而影响效率的潜在风险？姑且不敢评论陈先生进白药这几年给白药带来了什么的变化，从很多白药的投资者反应带来更多的是投资股票的收益，还有陈先生和云南国资的官司问题，难道这次合作就只有非常顺利必定成功这一条路的预期吗？

上药在之前的运作下，尤其在这几年经营得很差吗？至少我认为是不错是合格的，能获得稳定回报的预期。竞争力也越来越强，商业部分尤其在医院渠道的终端，通过自身的努力，已经进入了寡头垄断的分蛋糕游戏了。工业部分的盈利情况也做到和商业并驾齐驱，创新药也在加大布局，一个赚五十亿，并且增长逐步提升，就算负债率高，应收高，账上也有几百亿现金，也还有逐步改善的能覆盖净利润的现金流，现在非要来一个定增让人觉得云南白药不进来，上药就不能活的迹象和错觉吗？

凭什么一定要牺牲老上药投资者逐渐确定性的权益收成，来赌不确定性合作的未来？曾经在2018年，H股已经进行了一次30多亿的增发，当时是为了并购康德乐，配售价每股H股20.43，当年市场那个时间段大部分时间的均价都要比增发价低，基本上就等于市价甚至有点溢价发行。另外因为并购目的明确，而且发行价格合理，尽管有所摊薄，当时大家为了公司发展也是接受了，想不到三年后今天又来一次增发，而且数额巨大，摊薄更严重，投向也不是特别清晰。

如果如此放任管理层这样做，投资者们就不担心不久的将来难保他们再来一次故伎重演吗？虽然大家立场不一致，那些支持增发的朋友是问问自己，如果之前看好上药，买入上药，是不是通过自己的研究分析，就已经感受到上药本身就是向着很不错的方向发展，察觉到外资已经逐渐认可价值，H股已经开启了估值修复行情，同时沪股通也逐渐买到历史最高位，价值被市场低估了，有很大的修复空间，和这个当时没有的增发没有半毛钱的关系吧，增发消息出来之前已经买入的朋友能不能客观地面对自己之前对上药的认知？$上海医药(SH601607)$ $上海医药(02607)$