时间：2020年7月2日晚8：00
主题：2020下半年经济市场展望
交银国际
董事总经理、研究部负责人 洪灏 @洪灝的中国市场策略
#财富滚雪球直播节# 洪灝精彩观点：
1、尽管都认为经济可以迅速反弹，但市场交易里面，医药、科技、互联网、消费板块表现比较好，这是第一个非常大的市场结构逻辑上的不能够自洽的地方。
2、所谓的对冲基金大佬和散户谁对谁错的问题，没有谁对谁错，他们处于不同的周期，交易的周期不一样，资金量不一样，自然就说不到一块儿去，这是第二个市场逻辑上不能够自洽的地方。
3、我不是不同意中国股票会涨，但是我们必须要知道中国股票涨的原因。不一定是因为指数的成分股涨，这个要注意，因为如果我们因为错的原因赚钱，会因为对的原因把他亏回去。
4、如果你把中国的A股年化的回报率跟中国工业增加值做一个图，你会看到，中国A股上证指数领先工业增加值大概3-6个月。很难让我认同中国A股不反映中国经济的基本面。
5、我们用850天做一个整个市场的移动的均线，包括上证A股的指数，包括美国的道琼斯指数等等等等，我们发现这些指数价格的运行，他的周期的波动大致遵循850天波动的规律，或者说是850天的倍数，1700天，2550天，大概是这样的规律。
6、美联储直接的大幅的印钱，我觉得才是危机的开始，而不是危机的终止。
7、这一轮的行情是否能够继续突破3200点，我觉得我们先要想清楚流动性，新增的流动性从哪里来。
8、现在市场的状况，价值远远跑输了成长，价值投资者目前满眼看到的都是机会。价值投资就是在别人都不要的时候接过烂摊子，甚至在才接过来来的时间要忍受踏空的风险，正是这种违背人性的所谓的卧薪尝胆，最后都能够得到很好的受益。
以下为直播实录：
洪灝：大家晚上好，这次疫情中，中国由于疫情爆发较早，复工时间和速度相对比较快。所以我们看到中国经济数据反弹幅度要比其他国家快，可以体现在高铁数据，耗煤量，发电量等等。问题来了，你看一下，疫情期间哪些板块涨得比较好呢，stay at home板块，像zoom，其他互联网公司等表现得非常好，国内也是，网购外卖等公司表现得比较好。市场其他板块，医疗板块、日常消费也涨的比较好。
大家想象一下，你如果假设经济可以大幅V型的快速复苏，为什么病毒相关的概念股反而表现得特别好呢？尤其是留在家里工作的板块，科技板块，以及跟病毒对抗的板块，以及日常消费得板块。如果经济周期复苏的话，因为现在我们看到的是二季度，无论是美国经济，还是中国经济，中国经济一季度，我们中国经济的GDP增速是1992年以来，有数据以来最差的一次，接近负的7%，全年可能增速是非常低的个位数的增长，从负的7%可能会回升到2%或3%。美国的经济，在二季度其实下降得也非常厉害，我们就不说了，失业三千万等等等等，就不说了，今天晚上有新的就业的数据，大家可以看到，就业是复苏的。就业的数据是滞后的，现在我们看到的就业的数据，是前一个月就业的反应。
这个交易的逻辑本身是说不通的，一方面你认为经济可以迅速反弹，同时我们也看到了，以中国领头的这些经济，在做一个V型的快速的反弹，毕竟一二季度整个经济停摆的时候，其实中国为了保护人民群众的生命，把大家隔离，把每个城市都隔离起来。现在如果你假设经济可以快速恢复，但是其实我们看到，在市场交易里面，我们看到这些跟V型反弹的假设相反的这些板块，我们刚才讲的医疗保健，科技，stay at home还有日常消费的板块表现非常好，这是第一个非常大的市场结构逻辑上的不能够自洽的地方。
第二个，是我们看到的，散户跑赢对冲基金的现象，这个现象非常有意思，2000年出现过一次，今天如果有关注我的朋友可以看到，我今天转载了一个非常有名的对冲基金大佬Paulson，他在2008年做空美国的房地产刺激债的时候，总共为他自己和客户赚了150亿美元的盈利，一战成名，如果大家还记得，当时他的基金请了一位中国的数学奇才，去帮他计算这些房地产刺激债。这是传奇的故事，也拍成了电影，电影里面，Paulson没有露脸，一些比他赚得少的人露了脸，这么一位传奇的基金经理，居然说现在看不懂市场，同时今年他也亏了很多钱，他选择把这个基金关掉，重新转换成家族基金。到了去年，他的基金里面剩下的钱80%都是他自己的，这80%的钱都是从2008年挣回来的，应该还有几十亿美元吧。
所以，我觉得这是一个比较令人值得思考的现象，究竟是谁对，究竟是散户对，还是对冲基金大佬对。再看一下巴菲特，2009年的时候，慢慢走进金融危机的时候，巴菲特跟一个对冲基金做了一个对赌，巴菲特认为他的基金以及市场的指数将跑赢整体市场大部分的对冲基金，当时这个赌是这样的。同时巴菲特说自己相当于买一个美国市场看涨的期权，到了2017年、2018年，在这十年对赌完结的时候，果然巴菲特先生是大幅的胜出，这么一位最著名的，我相信如果我说他是最著名的，应该没有人会提出异议的，在这么一个最著名的投资者，价值投资者，他在今年跑输标普指数的幅度，可能比2000年的时候还要厉害，如果大家还记得的话，1999年年底的时候，大家都问巴菲特为什么不加仓互联网，大家都会觉得巴菲特老了，巴菲特自己说看不懂互联网的企业，不懂的他不买，手里还是满手的沃尔玛，美国的银行，还有铁路等等这些东西。今年巴菲特跑输标普指数的幅度，比以前更大。然而在这个标普指数里面，有一个group是大幅跑赢，没有这几支股票，标普指数今年的涨幅，基本上今年80%的涨幅都没有了，这支GROUP就是FAANG ，就是大家都知道的Facebook、Google，Microsoft等等，这几支股票，第一，他占了整个标普市值超过了25%，这是整个历史上，他占的标普市值最大的一次，同时今年的涨幅大部分也来自于这几个股票，也就是说，如果你手上没有了这几个股票，基本上今年也是白干，就算你是巴菲特也没有用，也是白干。这是令人思考的地方，散户和专业的对冲基金经理，尤其是市场上做了几十年的，看过了好几个经济周期的高手，究竟是谁对。我还记得在2018年，2019年的时候，身边有几本经典的周期，关于周期的书出版，一个非常有名的价值投资人，像素资本在2008年初，如果我没有记错的话，是近百亿美元的基金准备买破产重组的债权公司。Howard Marks先生最后等到2008年的第四季度和2009年的第一季度开始大幅加仓，这个时候正好是市场的底部。在上一个周期，十年前的周期，Marks先生他为客户创造的收益很难用数字来表示，这也是他拥有的很大的市场的可信度的原因，整个市场都会听他说话的。今年Marks先生的整个基金业绩是跌了3%，我们也知道，市场所谓不断的创新高，当他的业绩公布的时候，美国一个很著名的交易员，他马上转了马克斯像素资本公布的业绩的Twitter，说这样还敢收客户的钱。
我刚刚讲到了，散户和对冲基金大佬之间的区别，Marks在2019年的时候，出版了一本书，《周期》是他写的《投资最重要的事》之后的第二本书，没有多的新的观点，但是整本书都是关于周期的运行，以及现在经过了十年多一点，11年美国经济历史上最长的一次周期，现在的周期处于什么样的位置，桥水达里奥一千多亿对冲基金绝对的大佬，今年达里奥的基金业绩下跌了15%，在整体的市场所谓的创新高，可以看这个指数。所以我觉得今年的问题，散户似乎觉得自己跑赢了，但是值得注意的是，散户的资金量和千亿级别的是不一样的，虽然手上也有掌握几千万，几亿资金的大佬，最近也经常跟这些人交流心得，学习了很多东西，但是总的来说，我觉得由于资金量的不同，每个人操作的周期是完全不一样的。我的观点，如果是操作周期不一样的朋友，没必要互相辨别，因为在每一个不同的交易的周期里面，他的价格的表现形式是不一样的，我们都知道，周期是互相嵌套的，大的周期，大的波浪里面还套着相对小一点的周期，我自己的周期嵌套在里面是3.5年为单位的，经常在我写完报告以后，有读者朋友在后台留言问我究竟我说的短期、中期、长期是什么意思，我认为要超过3.5年才能算是长期或者是中长期，3.5年之内其实都是短期，12个月以内都是很明显的短期。所以当周期不一样的时候，是没有必要去辩论谁对谁错的，比如说如果一个人他站在2月份，2月19号我在我的微博上，预警了即将到来的股市的暴跌，虽然也有运气的成分，模型做得很好，图表做得很漂亮，但是难免也有运气的成分，即便所有因素都对的，基本面是对的，估值是特别高的，基本面是高的，周期运行到不好的阶段，整个市场情绪非常高，市场交易的仓位过于集中在某一个，或者是某几个市场的板块里面，是有可能，即便是所有的这些条件因素都具备了，你的赢面也不能说到100%，只能说是非常有可能，但是不能说一定就会怎么怎么样。所以2月19号，我在我的微博当中发了一个这个市场要暴跌的预警，接下来两天之后，我记得那天应该是星期六还是星期天，美国市场基本上从周二，2月21号左右开始暴跌，从顶部到底部，美股跌了40%多一点，最高点和最低点，然后我们开始甩盘，现在如果你看道琼斯，今年到现在是跌了大约10%，标普不到10%。
有的朋友可能是做一个月的，做三个月的，做一个星期，甚至是一天的，在你做一个月交易周期的时候，和我们做宏观配置的，6-12个月，一到三年，三到七年，七年到十年这个周期是完全不一样的，所以看技术图形的朋友，他会有不同的K线的周期，你做的分钟的K线，小时的K线，日K，周K和月K，注意，我相信做月线级别的人是不会和做五分钟级别的人有什么争论的，这样的争论是没有意义的。所谓的对冲基金大佬和散户谁对谁错的问题，没有谁对谁错，他们处于不同的周期，交易的周期不一样，资金量不一样，自然就说不到一块儿去，这是第二个市场逻辑上不能够自洽的地方。
第三个，是关于美元，美元引申出来的美国市场和新兴市场，尤其是中国市场交易的关系。我们发现，美联储印钱的速度史无前例，在3月份之前，美联储的资产负债表大概是3.7万亿左右，如果我没有记错，这三个月好像过了一辈子一样。到了现在，大概是7.5万亿，美联储的资产负债表翻了一倍，这个时候，我们看到美元不但没有怎么跌，而且3月份在整个市场风险回避的时候，回避风险的时候，美元指数居然还破了100，还创了这轮周期的新高，最近有一点回调。所以，由于美元的强势，我们新兴市场表现就很一般了，因为新兴市场的很多国家都是以美元举债的，所以如果美元升值的话，自然而然新兴市场国家债务的负担就会上升。所以，包括中国在内的新兴市场，好像表现得不怎么样，大家都说A股特别不争气，说我们A股这么多年来都没有什么表现，其实不是的。
其实我们A股，尤其是最近做了一系列的改革，包括指数重新调整的成分股，我们看到的是有的人说，指数调了这个成分之后，他就可以暴涨，因为之前的指数并不是中国经济基本面最好的反映，这个说法我是非常不同意的，我不是不同意中国股票会涨，但是我们必须要知道中国股票涨的原因。不一定是因为指数的成分股涨，这个要注意，因为如果我们因为错的原因赚钱，会因为对的原因把他亏回去。我觉得指数本身，中国A股的指数，如果看过我的研究报告的朋友，你可以看到，我是以量化的方式证明，中国A股提前反映了经济周期的运转，如果你把中国的A股年化的回报率跟中国工业增加值做一个图，你会看到，中国A股上证指数领先工业增加值大概3-6个月。很难让我认同中国A股不反映中国经济的基本面，因为股市的定价是边际的定价，股市的定价只反映边际新增加的信息，因此股市的定价，我们要把股市的回报率和经济里面产生的新的变化做对比，而不是和这个经济实际的绝对水平做对比，这是很多人搞错的地方。
第二，由于股市提前反映中国经济的基本面，因此在你做统计分析的时候，在你做相关性的收入，如果两组数列不计入实际时间的差距，就会发现他的相关性，基本上没有相关性，或者是相关性是负的，所以有人说中国经济没有反映在股市里，这是完全不同意的。同时，是不是我们改了股票的成分股，你就可以马上飙升呢？我觉得也不一定，因为我们知道，香港的恒指也是定期的，至少每个季度会更换一次股市的成分股，我们知道香港的恒指在2018年的1月份，两年前，创了33000点左右的高度之后，一直往下走，一直到这轮周期的底部，21000点。从这些观察来讲，很难让我相信，改变指数的成分股可以直接导致这个指数上涨，不一定，并不是说不能，我是说，并不是他上涨的原因。
中国指数为什么要上涨，这个问题我想花一点时间讲一下。
第一，刚刚我们讲的美元和新兴市场的关系，美元的周期走到这轮周期，基本上开始进入了一个下行的阶段，这个时候，我得由于疫情，疫情谁也没有办法预测到，但是疫情产生的后果，就是美联储直接的大幅的印钱，我觉得才是危机的开始，而不是危机的终止，大家要搞清楚。现在我们看到的，比如说美国的国债，在3月份的时候，在总体的市场暴跌，历史性暴跌的时候，有很多人选择性地忘记了，仅仅在三个月以前，我们经历的这一轮一轮的暴跌，当时我记得每天晚上各种的熔断，你可以回去翻我的实名认证的微博，我在微博上实时提前向各位提示下跌的关键点位，一直到3月24日，我在央视跟量子基金的合伙人Jim Rogers做了一个直播，为各位提示美股见底，开始强烈急速反弹的机会。3月份历史性暴跌的时候，我们见到了连巴菲特先生都没有见过得那么多次历史性熔断的时候，美债作为一个传统的避险的工具，居然短短的美债在整体市场上出现了无人买单的现象，这是历史上从来没有发生过的，也是所有做金融的人没办法想象的，因为美债被认为是最最安全的资产，同时，所有的对冲基金，当你做风险评价基金的时候，都用美债作为风险的评价，因为美债跟股票的波动是反向相关的关系，美股跌的时候，美国的国债自动会给一个风险对冲的作用。
但是3月份，我们看到的是美股跌的时候，美债也跌，美联储不得不出手干预。这个时候，对于美元的周期，美债逐渐由于美联储印钱印多了，失去了信用，那么他对于中国的交易是什么样的启示。2019年的时候，9月9号的时候，我写了一篇文章，我提出了850天均线的概念，最近大家不断涌850天均线的概念，很多人都觉得我们是搞技术分析的，说老实话，我也不懂什么叫技术分析，技术分析是一门艺术，我只会看图。但是850天的均线，我们回溯一下，正好是3.5年经济周期的反映，如果我们刚才所说的股票市场是我们经济周期的反映，那么股票市场起伏波动的周期，也应该反映经济运行的周期，只不过股票市场的周期应该比经济周期的波动要提前一点反映。所以，由于我们建立了经济周期3.5年波动周期的规律，以及两到三个3.5年周期形成7-11年的中周期，5到10个经济周期形成17.5年到35年的中长中期，中长周期我们不管，17.5年之后，我也不知道自己在哪里，我们不要管那些。
我们看到的是，如果3.5年经济周期成立，那么我们看到，每个月他的平均交易日，除去节假日，大概是20.2天，20.2个交易日，所以3.5乘12个月乘以20.2个改易日，等于848点几天，四舍五入，等于850天，850天就是这样来的。我们用这个850天做一个整个市场的移动的均线，包括上证A股的指数，包括美国的道琼斯指数等等等等，我们发现这些指数价格的运行，他的周期的波动大致遵循850天波动的规律，或者说是850天的倍数，1700天，2550天，大概是这样的规律，刚才我们讲了，1700天正好是7年的中周期，2550天大概是11年的中周期。所以，当我们做出了这条移动均线的时候，我们很快就会发现，市场下跌对于关键的点位，正好与这些850天，以及850天倍数的移动均线相对应，非常非常有意思。所以我不是搞技术分析，我只是用我的周期来反推股票市场如何反映实体经济的运行，在下跌的时候，我们看到的是市场一路下跌，美元一路飙升，美联储一路印钱，美元一路飙升，美债买盘逐渐减少，到了现在，基本上所有美国财政部发的新债都是美联储买的，这也是为什么美联储资产负债表扩张得这么快的一个原因。
我们中国如果看过我的研究报告的朋友，我们中国的股票市场，跟美国的股票市场，他是息息相关的，并不是互相独立的关系，他是一个息息相关的关系。中国的股票市场，他需要流动性，但是在2010年之前，中国宏观经济里面流动性的创造，主要是依靠外汇储备，我们出口，2001年的时候我们入市，出口，收到美元，买美债，美元流到中国的系统里面，中国的系统为了保持人民币汇率的稳定，中国的央行会进入公开市场操作，去稳定人民币的币值。所以，在我们收到出口美元的同时，央行回收美元，这样的话，形成一个整体市场上宏观流动性人民币的供应。但是从2010年之后，我们看到整体的市场发生了变化，就是中国的储蓄率不断下降，美国人的储蓄率不断上升，这也是美国的经常性账户赤字不断改善的原因，当然这里面有很大一部分是页岩气，有一家页岩气公司是借刺激债最厉害的公司，在几天前宣布破产。整个回路就是这样的。
到了2010年之后，四万亿之后，我们看到的是央行创造流动性的方法发生了变化，导致看一下2010年之后，除了我们广义货币供应同比增长的增速不断下降，之后我们看到金融系统表外化，有很多市场里面的信用产生在银行的表外，通过各种各样的渠道。也造成了2015年的那波泡沫，是这样搞出来的。到了现在，中国经济如果没有新的流动性进来的话，他要大幅飙升的概率是非常非常小的，以至于2010年之后，回去可以看一下我刚才提到的2019年9月9号中国市场投机权威指南的报告里面，我们写到了，2010年之后，中国上证A股移动的平均线再没有突破3200点，所以3200点变成了中国A股运行支撑线和主力线，变成了均值回归的均线，很有意思。所以，对于今年的股市预测，我们在去年2019年的11月11日，双十一，我们发表了对2020年的展望，我们说今年的A股市场，虽然我们模型给出的区间是2500到3500，但是我们觉得最有可能实际的交易区间是在2700到3200，3200点就是这么来的，2010年之后的变化推算出来的。
这一轮行情，现在我们已经到了3100点了，还差100点，就是还差3%的区间，这一轮的行情是否能够继续突破3200点，我觉得我们先要想清楚流动性，新增的流动性从哪里来。做这个直播之前，我回去更新了一下我的模型，看了各个国家G7的大国，包括美联储、日本、英格兰银行、加拿大、澳大利亚这些国家中央银行的资产负债表变化的情况，当然现在美联储的资产负债表是全世界最大的，欧央行紧跟其后，中国央行是第三，日本央行是第四，在这一次危机之前，中国央行的表是最大的。到现在，可能最新的数据没有出来，但是我们并没有看到中国央行在积极的向别的国家那样扩大，这也是为什么前段时间学术界有讨论，是否要财政货币化这些东西，这个主要还是因为我们央行现在他的表基本上没有动，我们的央行是最有节操的央行。最有节操带来的就是A股表现，除了最近这一两个星期以来，其实中国A股的表现虽然平稳，但是也没有像其他国家出现的那样，在疫情中出现深V，我们的A股走得非常稳，稳没有什么不好。
所以，股票要大幅度突破3200点，我们必须要想清楚这个流动性从哪里来，这是一个非常关键的问题。
但是，中国的A股和美国的标普指数有一个非常有意思的关系，在1992年的时候，中国的A股开始交易的时候，应该是90年代初期，A股上证指数大概是1000点，当时正好标普500指数他的点位也是1000点左右，从此以后你会看到，每一次当A股指数绝对的点位跟标普重合的时候，A股就开始跑赢。当然这个里面蕴含的是两个股市之间的相对估值的关系，基本上如果这个A股绝对的水平等于美股的时候，这个时候一般都是A股处于相对于美股估值大幅萎缩，现在我们再次出现这种情况，比如说今天A股是不到3100点，我们看看标普是3100点左右，这个现象告诉我们，中国A股相对的估值，注意，是估值，不是一个技术分析，这是一个相对估值的分析，中国A股的相对估值，相对于美国的标普来说，已经到了一个相对便宜的地方。所以我不知道他什么时候就要大幅的飙升上涨，我不知道，但是我只知道中国的A股相对于别的国家，尤其是相对于美股是非常便宜的，这个时候我们看到美联储在大幅度的印钱，以后当美元真正趋势性走弱的时候，这对A股肯定是有利的，相当于新增的国外的钱流入到中国市场。
与此同时，我们也看到中国的金融市场，在履行自己的诺言，当然这个诺言应该是很早之前就履行了，但是我们现在正在加速的履行，加速的开放，包括让海外的金融机构在中国市场里面能够可以有自己的保险公司，以及三年以后，他可以有银行的牌照等等，最近我们也放开了银行系对于A股券商牌照的规定，当然具体什么时候实施我们不知道，但是很明显的，金融改革和金融市场准入的放宽，他是很明显的在如火如荼的继续，这也是我们A股作为一个金融市场，他有底气的一个原因，我是这么觉得的。
所以，A股相对于美股是非常便宜的，在美元走弱的周期里面，对A股是非常有利的，即便是在2000年的时候，2003年在纳斯达克泡沫破灭之后，我们看到美股下跌了50%，但是一直到2001年9·11之前，A股是大幅跑赢美股的，同时，A股到了2001年的四季度，仍然是正的绝对收益，非常有意思。
以上是对A股的看法，最后讲一下港股。
我觉得港股也非常有意思，去年开始到现在，我们面对了很多挑战，包括社会的实践，中美的贸易夹在中间，中美贸易的争端，我们夹在了中间。现在我们可以看到，中概股非常成功的，以前由于在中国A股排队过久不能上市的中国最好的一批公司，跑到纳斯达克上市，现在回来，以后还会有更多，这也是我们看到港交所不断创新高的原因。中美博弈升级里面，香港金融中心的地位是在上升，而不是下降，我是这样理解的。
今天的市场，尽管外面一片的嘘声，但是香港市场暴涨了700点，市场是非常明白的，看得非常清楚。同时，关注我研究报告的人，大家也会看到，在我展望下半年的时候，我们用的标题叫潜龙欲用，我们觉得这个龙是准备腾飞，跑出水面。到了今年3月第四个星期，我们看到港股当天暴跌两千多点的时候，到了21000点左右，大家可以看一下我的那个图，21000点，正好是在17.5的移动均线上面，相差只有一百点，想象一下，几万点相差一百点，17.5年相差一百点，这绝对不是巧合。同时，在这轮反弹之后，基本上处于10.5年的均线上面，相差也只有一百点左右，这绝对不是巧合。
所以我觉得香港市场，从绝对水平来说，他运行到了周期比较关键的位置。同时，香港市场估值，无论是从市盈率还是市净率来看，都是非常便宜的，以及我们看到资本，无论是中国的资本，还是西方的这些资本，资本都是逐利的，他们都源源不断的流入香港市场，去参与中概股的回归，以及其他的一些机会，而不是像外国的评论一样资本外流，从数据上我们并没有看到，从香港的资本账户我们也没有看到，从港汇的走强，导致经管局不得不干预，去把港汇压下来，我们也没有看到资本外流的现象，相反我们看到更多的是资本流入的现象。所以香港也给价值投资者提供了很多价值投资的机会。
最后我总结下来，我们看到的是现在的市场状况，价值远远跑输了成长，因此作为价值投资的代言人，巴菲特先生，霍华德·马克斯这些看过了好几个经济周期，长周期，中长期周期的投资大师，他们今年的业绩都非常非常差，散户跑赢了投资大师，谁都没有错，因为你们做的周期是不一样的，手上的资金量是不一样的。但是作为一个价值投资者，现在我们看到的满眼都是价值，价值投资，有的人说，价值投资为什么会有效呢？为什么不是做趋势的跟随，价值投资是一个最反人性的投资方法，价值投资就是在别人都不要的时候，我们把这些烂摊子接过来，价值投资尤其在现在这个阶段，在别人抛弃了十年，甚至更多的时候，在这个价格，在这个价值类资产的价格降到最低的时候，我们把这个接过来，这是非常反人性的。甚至在你刚刚接过来的那一段时间，你还会大幅的跑输，还会被人嘲笑，你要忍受所谓的踏空的风险，这些都是很难办到的，因为这些都是跟人的本性相反的。然而，正是这种没有人要的，违背本性的，要强迫自己做自己不愿意做的事情，去忍受各种各样，所谓的卧薪尝胆，最终才能得到很好的投资的收益。
时间关系，我就讲到这里，非常感谢大家给我一个机会跟大家分享我的市场的观点，祝各位在今年以后，各种各样的周期，乘风破浪，大有斩获，财缘广进，恭喜发财，谢谢。