#中国交建#$中国中铁(SH601390)$ $中国建筑(SH601668)$ $中国联通(SH600050)$ 【兴证策略张启尧团队】立于不败而后求胜：高红利低波动配置策略，中字头央企是资金相对避险方向。
1.经济低位波动，高增长、高景气行业相对稀缺，以景气为锚博取超额收益的难度提升，盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利低波资产成为市场更为关注的品种。当前国内、海外不确定性因素仍多，经济趋势增长的可预测性总体下降，而PMI也仍处于荣枯线下。更重要的是，根据我们独家搭建的118个细分行业中观景气比较体系，从中观视角来看，能够维持高景气的行业数量占比也持续维持低位水平。因此，在高增长、高景气行业相对稀缺、内外不确定性扰动短期难以消除的市场环境中，风险偏好难有趋势抬升，而继续以景气为锚博取超额收益的难度也明显提升，盈利稳定、且抵御市场波动能力较强特征的红利低波资产成为了市场更为重点关注的品种。
2.最后，综合2023年预期股息率与波动率水平，我们认为红利低波资产中可重点关注中字头石油石化、运营商、电力和交运，基础设施建设；此外，港股电信运营商、能源（石油、煤炭）、公用事业等领域的优质央国企龙头也具备较强高股息配置价值。