$集友股份(SH603429)$ 
【电子烟国标状态由审批变更为正在起草】

电子烟总规划呼之欲出
:rocket: 中烟合作公司：A股三足鼎立局面形成🚀
①集友股份(云南/安徽/重庆/陕西等11省中烟合作）
②劲嘉股份（上海/河南/山东/广西等6省中烟合作）
③陕西金叶（湖北/陕西中烟合作）

集友股份
一、唯一拥有自主电子烟品牌（香誉METU）的上市公司。
（关注公众号即可联系购买）
官网：网页链接
公众号：网页链接
“香誉”品牌HNB电子烟，是A股上市公司中唯一可上市并销售的电子烟品牌；
香誉产品的发烟段采用国际主流的均质化薄片技术，有效成分分布均衡，保证了发烟量、口感的一致性，完美还原了中式烤烟香气，由于不含烟草制品，上市后可方便的买到。官微的信息显示，目前，香誉植物芯有原味、烤烟、薄荷、陈皮、抹茶等5个口味，已上市销售。

二、与中烟下属公司合作最多省份的上市公司（公司已在安徽中烟、云南中烟、陕西中烟、重庆中烟、湖北中烟、江苏中烟、蒙昆、山昆、黑龙江烟草、海南红塔、红塔辽宁等多家中烟公司）。
🚀集友股份与“安徽中烟”合作长达5年，2017年，与安徽中烟签订共建新型烟草制品框架协议，主要包括电子烟烟液、加热器、 雾化器等。
🚀2019年7月集友广誉与“重庆中烟”签订新型烟草均质化薄片研发合作协议。

三、集友股份的弹性预测：
1）新烟草业务：假设中国HNB10%的渗透率：HNB薄片市场是集友股份获得20%的HNB薄片份额，最终HNB的收入可以做到20亿，净利率40%，权益50%。净利润弹性至少是4亿元。
渗透率达到50%的时候，对应归母净利润在20亿。给予20X估值，新烟草业务对应400亿市值。
2）传统烟草业务：2019年集友股份的传统烟标收入是6.7亿元，净利润2亿元。公司有业绩承诺2019-2021年净利润不低于2/4/6亿元。传统业务给与15X估值，值90亿市值。
综合考虑预计集友股份的长期市值有望达到500亿元，相对当前的110亿市值至少有4-5倍的空间。