一、历史情况
（一）基本面情况：
1.存贷款及风险资产随着总资产持续增长，存款与加权风险资产存着一定程度的重合。
图1：南京银行2013年-2015年上半年逐季总资产、风险资产、存款、贷款情况图
2.营业收入迅速增长，净利润和不良贷款缓慢增长，增幅少于营业收入，不良贷款余额和净利润存在一定程度的重合。
图2：南京银行2013年-2015年上半年逐季营业收入、净利润、不良贷款情况图
3.核心资本充足率在定向增发有有提高，拨贷比持续稳定提高。
图3：南京银行2013年-2015年上半年逐季核心资本充足率、拨贷比情况图
（二）技术面走势：自2007年7月上市以来，南京银行经过长达七年的箱体震荡，于今年4月成功突破2007年最高价位，已经有6个月收到历史高位之上，是唯一走出这种形势的上市银行。
图4：南京银行2007年7月-2015年8月月K线图
二、南京银行独特的优势
（一）营业收入在利率下行期间呈快速增长势头。除了资产总量随着利率下行迅速增长之外，南京银行的息差也随着扩大，由2013年第3季度最低的2.16%扩张到今年第二季度的2.72%，规模息差呈现“双击”态势。
图5：南京银行2013年-2015年上半年逐季息差表
（二）资产质量较为稳定。不良率处于业内较低水平，3个月以上逾期贷款和不良贷款的比率一直维持在90%以下，隐瞒不良贷款可能性较低，同时持续上升的拨贷比和不良覆盖率也为不良资产的暴露准备了宽厚的护城河。
表6：南京银行2013年-2015年上半年逐季不良率
表7：南京银行2013年-2015年上半年逾期贷款和不良比率
（三）贷款在总资产中所占比例最低。信贷资产占比在总资产的比率在上市银行中处于最低，在不良资产暴露期，一定程度上回避了信用风险。
表8：上市银行贷款在总资产中所占比率低于50%的银行及排名（南京平安用中报数据，其余用一季度数据）
（四）现价低于定向增发及优先股转股价格。周五南京银行收于17.44元,相当于6月19日定向增发价格20.15元的86.6%，以及将来发行100亿元优先股在极端情况发生的转股价格18.05元的96.6%。定向增发对象包括财通基金、东方基金、国泰国际、兴证证券、上银基金、招商财富6家资产管理公司，禁售期12个月，目前仅余10个月，与平安银行、浦发银行的定向增发不同，南京银行的机构被套严重。
三、未来基本面展望
基于资金面继续宽松，市场利率继续下行的前景判断，2014-2017年南京银行净利润可以保持20-35%之间的增长率，EPS复合增长率也在20%以上，按照8月14日收市17.44元计算,目前对应2015-2017年的动态PE分别为7.84倍、6.02倍5.05,动态PB为1.26倍、1.10倍、0.94倍。
表9 南京银行2014-2017年业绩预测及估值情况表
四、操作目标
本次操作是在对资金面继续宽松的前提下作出的判断，同时考虑了部分技术面的因素。目前，南京银行相对招商银行、浦发银行、兴业银行估值高约10%-20%，从长期持有来说不太合算，此次买入带有一定投机色彩，期限为9-12个月，期望值为跑赢招浦兴“三剑客”20-30%个百分点。一旦利率市场出现变化或预期目标达到，将坚决清仓。
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