最近好多人都说鹰酱滞涨，所以跟70年代类比，得出某些结论。
“滞涨”是经济停滞，并且商品服务呈现出持续的价格高涨。但是现在你明显可以看出来，现在根本就不适用过去的这些经济学观点，因为整体是强结构化的。
对于“滞”，你看最近美股龙头公司的财报，还有之后的股价表现。你会发现实体经营类的多是不及预期，甚至大宗行业都一样，而金融服务业等往往超预期。
而对于“涨”，大宗之王原油现在才77美元，22年高点130美元，再看看各种电子商品、车等都卷成啥样了？啥玩意贵？各种金融服务业费用。
所以这是啥？
高利率之下，商品实体部分都快呈现出通缩局面了，而金融服务业依然过度的“繁荣”。
个人觉得这种强分化实际上是本轮另类的美元周期导致的：
本轮通胀上行前，商品没有经历过以往的强出清周期，而美联储加息时，也没经历过度繁荣的产能过剩，所以从一开始就是疫情导致的商品流通受阻的错配，实际上是供需双弱，结果高利率导致供需更弱了。
而服务业通胀的来源很可能就是“高利率”，你想想当市场中存在海量货币时，突然利率飙升5%会发生啥事？不是钱少了，而是钱生钱更多了！
所以现在鹰酱根本不是滞涨，而是商品实体行业持续衰退，而服务业行业被超额美元流动性驱使着，呈现出“非理性繁荣”。所以你也很能解释，很多带着点金融属性的商品，比如铜，下游很惨，需求那么差，可是就是有资金四处找这些怼了。
打个比方，这就是类似于A股结构化指数行情，“牛头熊身”的通胀。你看着指数似乎在涨，但实际上在跌。所以很多路径依赖简单看经济数据的，全被误导了，就跟那些只看沪指炒股的一样。
这点你看苹果这两天其实也很明显，基本面变差，但是公司出钱天量回购维持股价。这某种角度上就是实体需求与金融的割裂。
这种局面，逻辑上根本不可能演变为那些人眼中的“滞涨”。因为上世纪70年代是原油供给端出现问题引发的通胀，而现在是金融服务业“非理性繁荣”引发的通胀。
要知道商品供给端通胀有黏性，金融服务业通胀就是左脚踩右脚，你看着挺猛，但是很可能突然发现是空中楼阁，直线跌落，具有强有反身性。
所以综合来说，个人觉得可能在某个时间点上突然通胀拐头下行，可能还很近。而市场会醒悟这根本不是“滞涨”，而是“牛头熊身”的结构性衰退，接着从商品过渡到服务业的衰退，变成“真熊”。
所以本轮美元周期即将过去了，美联储会超预期降息，卖方基本全误判了。
$道琼斯指数(.DJI)$