今天聊到ETF，感觉很多人其实都是被“价值投资”观点毒害了，根本不理解ETF本质到底是什么。
先看一张图，这是创业板ETF的前十大权重品种：
创业板到现在为止，已经经历了两轮大的牛熊，但你看前十大权重股，除了东方财富与汇川技术两家外，基本上一直在变迁。
很多人说ETF烂，因为其总是调出股价与估值低位的，调入高位的，其实这是种误解。
就说个实际的例子，18年好多人可能认为乐视跌多了，而宁德时代上来一堆涨停，那么乐视是不是“低估”了，而宁王“高估”了？而结果却是乐视代码没了，宁王成了创业板的中流砥柱。
实际上创业板要是不这样做的话，还保持原来的前十大权重，你可以看看这些年原有权重品种的走势，明显根本就不会有19年-21年三年史诗级的结构牛的。
再看个更有趣的例子，510050就是大名鼎鼎的上证50：
2013年Q3第一大权重是民生银行，占比高达9.62%，而茅台都被挤出了前十大权重！
没复盘过这个价投一定会高喊，你这个是哪个平行宇宙的50吧？
但这就是事实，13年民生银行是“高位”最强的银行股，而“低位”的茅台处于行业最惨的阶段，但这样的权重构成，并不妨碍50之后在14年-21年走了波长牛。
所以实际上，ETF长期并不是基于估值啥的波动的，而是基于行业趋势与市场牛熊动量的。
你觉得“便宜”的未必是真便宜，你觉得“贵”的未必是真贵，而这么想的可以说是不懂得宽基本质是什么。
宽基基本面上是市场为你选出来的行业趋势风格，比如50与300是稳健蓝筹龙头，创业板是高成长龙头。所以其走势波动既受到行业周期的影响，也受到市场牛熊的影响，你投资宽基实际上投资的是行业风格趋势与市场牛熊择时，并不是投资的所谓“价值”。
当然宽基这种成分股构成方式实际上某种角度来讲是“尊重市场”，让市场自己去找行业与资金的趋势方向，而不是谁都认为自己有理的主观要素。
当然你要是从衍生品角度来讲，宽基的意义远远大于一揽子股票。其将市场的价格趋势方向、时间维度价值与波动率要素可以单独切割出来进行交易，而远远超越了简单的价格涨跌。
$上证指数(SH000001)$
精彩讨论
泡沫艺术家2023-11-26 10:00为什么写这个呢？因为发现AT我的在严重曲解我的意思。
50这三年来我第一次不看跌了，左侧看进入底部区域了，是因为时间与空间维度到了，而不是成分股“见底”了，这有本质区别的！
个人一直觉得宽基看估值就是扯淡，因为看看文中的例子，一轮牛熊下来，成分股都大换血，意味着这都不是一家行业的公司了，你怎么看估值？
具体到50，可能茅台未来会跌到1500以下，不是第一权重股，可能招行与平安还会跌，但是不断调入更符合市场行业趋势的品种会平抑掉这种下跌，形成宽基指数筑底后上行。
还是文中的例子，你想想当初民生银行是50的第一大权重，18年后更是一路跌，甚至就没涨过，这也不妨碍50指数一波大牛市。创业板也是一样，曾经的几大权重这些年走势惨不忍睹，乐视更是代码都没了，但是并不妨碍19年开始创业板指数权重大换血，足足涨了快3倍！
其实选择宽基，就是让市场替你选美，选出来最具有行业趋势与走势动量的品种，以中长期角度来看，其成分股反而意义很低的。
$上证指数(SH000001)$
泡沫艺术家2023-11-29 00:44个人一直不赞同价投所谓的“贵”与“便宜”，这个行为本身就是在跟市场“争”。
举个简单的例子，在5线城市你每月1000块租个小门店，但是门可罗雀，一月也就赚个3000块。但是在1线核心城市同样面积的门店租金10万，你一个月却能收入20万。
这个租金，哪个贵，哪个便宜？
如果有一天这个5线城市发展成3线城市了，当地门店的租金上升到了5000一个月，但是每月你却可以靠这个门店赚到上万块，那么这个租金是贵了，还是便宜了？
所以当你定义“贵”与“便宜”时，就已经带上主观因素了，你其实是在跟市场“争”。上面的例子都知道，跟市场争租金是件很蠢的事情，但是换到股市中为什么很多人都那么喜欢争呢？
所谓的“夫唯不争，故天下莫能与之争”
A股现在这种股票数量“产能过剩”的市场，很多人总想大海里捞金针，但个人感觉最好的策略却是躺100只标的之内的宽基或者一些行业ETF，放弃主观，让市场自己去选美，不去争谁更美，否则很可能遇到市场中的墨菲定律。
其实就是择时留给自己，选股留给市场，这其实才是ETF最大的魅力之所在。
$上证指数(SH000001)$
泡沫艺术家2023-12-12 11:14看这张图，分别是杠杆牛牛市起点，16年历史低点与现在的50成分股构成
民生银行、海通证券、浦发银行、交通银行，基本上是前十大权重的一半都不是50成分股了，这些加一块可比茅台权重高多了，但是不妨碍50走了数年大牛市，甚至14年年报茅台都不在10大权重里。
宽基实际是基于一种腾笼换鸟的波动博弈，而不是所谓的成分股“价值投资”，而且成分股都“没了”，你投资谁呀？
也许过些年你会发现茅台退居到权重后面了，而50逐渐被一堆科创板半导体等行业的科技股替代了。到时候得上证50明显也不再是现在的上证50了，虽然名字还是一样的，交易的还是同一标的。而且如果出现那种情况的话，历史估值无效的，现在50是金融+消费主导+周期，到时候可能是科技+消费主导+金融。
其实从这个角度来看，沪市这些年最大的转变就是科创板的设立，给予了宽基指数未来可以不输给深市，跨越行业经济发展周期的动能。
$上证指数(SH000001)$
泡沫艺术家2023-12-07 21:15还有个有问题的观点我得纠正下，好多人认为50不能买的原因是茅台一直没大跌。首先茅台占比只有17%，而其他成分股70%都快跌残了。
而且你怎么确定茅台就一定会跌？咱们做个假设，当然只是假设，不是说个股。假如就跟上个周期一样，50开始1浪上涨，很可能茅台就如同当初的民生银行，其涨幅低，其他品种涨幅高，50一样会大幅上涨。然后数年后比如中芯国际涨到了1万多亿，或者某某制造业公司也上万亿，成分股腾笼换鸟，此消彼长，一顿折腾之后，很可能茅台在50权重排位大幅下降，但是50却大涨了！
不要主观预测这些玩意，宽基就是个容器而已，就如文中的例子，十年前没人会想到茅台会成为第一权重，而曾经的第一权重民生银行都不见了，而50却走了大牛市。
$上证指数(SH000001)$ $贵州茅台(SH600519)$
泡沫艺术家2023-11-29 11:47感觉下个周期就算50、创50与科创板50会再次走牛，也会腾笼换鸟，成分股大换血的，其实对宽基谈价值是没啥意义的，看的是行业趋势与市场牛熊。
还有一点，个人感觉A股代码越来越多，少选100只成分股以上的宽基。因为经济体量越大，行业龙头越集中，各种行业中你选50-100只头部公司组成的宽基，那是行业龙头，基本面有超额Alpha收益的，但要是你选1000-2000只中小市值的公司，那不是被人家挑剩下的吗？那样就只剩下随市场波动的Beta了，甚至Alpha都是负的。
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为什么写这个呢？因为发现AT我的在严重曲解我的意思。
50这三年来我第一次不看跌了，左侧看进入底部区域了，是因为时间与空间维度到了，而不是成分股“见底”了，这有本质区别的！
个人一直觉得宽基看估值就是扯淡，因为看看文中的例子，一轮牛熊下来，成分股都大换血，意味着这都不是一家行业的公司了，你怎么看估值？
具体到50，可能茅台未来会跌到1500以下，不是第一权重股，可能招行与平安还会跌，但是不断调入更符合市场行业趋势的品种会平抑掉这种下跌，形成宽基指数筑底后上行。
还是文中的例子，你想想当初民生银行是50的第一大权重，18年后更是一路跌，甚至就没涨过，这也不妨碍50指数一波大牛市。创业板也是一样，曾经的几大权重这些年走势惨不忍睹，乐视更是代码都没了，但是并不妨碍19年开始创业板指数权重大换血，足足涨了快3倍！
其实选择宽基，就是让市场替你选美，选出来最具有行业趋势与走势动量的品种，以中长期角度来看，其成分股反而意义很低的。
$上证指数(SH000001)$
个人一直不赞同价投所谓的“贵”与“便宜”，这个行为本身就是在跟市场“争”。
举个简单的例子，在5线城市你每月1000块租个小门店，但是门可罗雀，一月也就赚个3000块。但是在1线核心城市同样面积的门店租金10万，你一个月却能收入20万。
这个租金，哪个贵，哪个便宜？
如果有一天这个5线城市发展成3线城市了，当地门店的租金上升到了5000一个月，但是每月你却可以靠这个门店赚到上万块，那么这个租金是贵了，还是便宜了？
所以当你定义“贵”与“便宜”时，就已经带上主观因素了，你其实是在跟市场“争”。上面的例子都知道，跟市场争租金是件很蠢的事情，但是换到股市中为什么很多人都那么喜欢争呢？
所谓的“夫唯不争，故天下莫能与之争”
A股现在这种股票数量“产能过剩”的市场，很多人总想大海里捞金针，但个人感觉最好的策略却是躺100只标的之内的宽基或者一些行业ETF，放弃主观，让市场自己去选美，不去争谁更美，否则很可能遇到市场中的墨菲定律。
其实就是择时留给自己，选股留给市场，这其实才是ETF最大的魅力之所在。
$上证指数(SH000001)$
还有个有问题的观点我得纠正下，好多人认为50不能买的原因是茅台一直没大跌。首先茅台占比只有17%，而其他成分股70%都快跌残了。
而且你怎么确定茅台就一定会跌？咱们做个假设，当然只是假设，不是说个股。假如就跟上个周期一样，50开始1浪上涨，很可能茅台就如同当初的民生银行，其涨幅低，其他品种涨幅高，50一样会大幅上涨。然后数年后比如中芯国际涨到了1万多亿，或者某某制造业公司也上万亿，成分股腾笼换鸟，此消彼长，一顿折腾之后，很可能茅台在50权重排位大幅下降，但是50却大涨了！
不要主观预测这些玩意，宽基就是个容器而已，就如文中的例子，十年前没人会想到茅台会成为第一权重，而曾经的第一权重民生银行都不见了，而50却走了大牛市。
$上证指数(SH000001)$ $贵州茅台(SH600519)$
感觉下个周期就算50、创50与科创板50会再次走牛，也会腾笼换鸟，成分股大换血的，其实对宽基谈价值是没啥意义的，看的是行业趋势与市场牛熊。
还有一点，个人感觉A股代码越来越多，少选100只成分股以上的宽基。因为经济体量越大，行业龙头越集中，各种行业中你选50-100只头部公司组成的宽基，那是行业龙头，基本面有超额Alpha收益的，但要是你选1000-2000只中小市值的公司，那不是被人家挑剩下的吗？那样就只剩下随市场波动的Beta了，甚至Alpha都是负的。
看这张图，分别是杠杆牛牛市起点，16年历史低点与现在的50成分股构成
民生银行、海通证券、浦发银行、交通银行，基本上是前十大权重的一半都不是50成分股了，这些加一块可比茅台权重高多了，但是不妨碍50走了数年大牛市，甚至14年年报茅台都不在10大权重里。
宽基实际是基于一种腾笼换鸟的波动博弈，而不是所谓的成分股“价值投资”，而且成分股都“没了”，你投资谁呀？
也许过些年你会发现茅台退居到权重后面了，而50逐渐被一堆科创板半导体等行业的科技股替代了。到时候得上证50明显也不再是现在的上证50了，虽然名字还是一样的，交易的还是同一标的。而且如果出现那种情况的话，历史估值无效的，现在50是金融+消费主导+周期，到时候可能是科技+消费主导+金融。
其实从这个角度来看，沪市这些年最大的转变就是科创板的设立，给予了宽基指数未来可以不输给深市，跨越行业经济发展周期的动能。
$上证指数(SH000001)$
道琼斯指数已经一百二十多年了，第一批那十二家公司已经不见了踪影，现在的道琼斯明显已经不是原来的那个道琼斯了，虽然名字还是一样的。
所以宽基本质上只是个市场用来选美的容器而已，不要太在乎其成分股。
话说这三年看估值定投ETF的亏惨了吧？价值投资那套用在ETF上纯属不能证伪营销用的。真想深入研究怎么“投资”ETF别看那些教你怎么看估值买ETF的书，去交易学习一下期权，你就知道ETF本质上到底是啥玩意了。其实就是个交易博弈的容器罢了。
宽基的本质就是个衍生品博弈的容器罢了，其实你研究成分股意义很低的。就拿现在来说，好多人觉得茅台位置高，但是平安+招行+兴业合起来跟茅台权重差不多，都跌的不成样子了，你怎么看这个问题？答案是没办法分析，只能当黑箱分析。
还有一点个人感觉很多人有个巨大的误区，由于买的ETF，分析比如上证50时喜欢把分红加进入。但实际上人家博弈交易看的是宽基指数与IH与IF等期指，没人在ETF上画线的。
简单的说，你在市场上看到的每一个产品，都是一种投资策略
泡沫这篇文章至少值100元，我价值投资者，白嫖看了，舍不得打赏。