堪比茅台的军工股爱乐达的现金流问题

  $爱乐达(SZ300696)$    

爱乐达各项财务指标优异，净利率堪比  $贵州茅台(SH600519)$   

就是现金流有点毛病

2016年到2020年的五年间

一

每年实现营业收入是

3.04亿、1.84亿、1.28亿、1.36亿、1.19亿

累计实现营业收入8.71亿

而同期经营活动现金流入为

1.51亿、2.22亿、9812.70万、1.86亿、6228.60万

累计获得营业现金5.14亿

营业现金/营业收入的比例为63.3%

也就是说卖一百块的货只能收回63块的资金

二

爱乐达每年实现的经营性净现金流是

-2360.36万、1.04亿、-150.78万、9384.98万、630.25万

经营现金流每年都不稳定，忽高忽低，毫无规律，差距巨大

累计实现的经营性现金流是1.79亿

每年的利润是

1.37亿、7805.13万、6847.99万、7363.66万、6818.36万

累计实现归母净利润是4.25亿

经营性现金流/净利润的比率为42%

实现了100块的利润，真正可以拿来扩大生产或者分红的可能只有42块钱

利润保障太低了

以2020年为例，利润1.37亿，可拿来扩大生产或者分红的可能是5400万，他们已经确定要分2145万

剩下的可以用于扩大生产的钱只有约3300万

近年每年都要投7000万出去扩大生产

明显3300万明显是不够用的

必然要通过融资解决缺钱问题

三

每年的投资现金流是

7308.58万、-6645.66万、-1.43亿、-2.37亿、-6563.96万

2016-2019年因新投项目和理财，支出较多

2020年怀疑是因为没有收到客户的钱，所以把理财产品兑现了，补充流动资金

累计投资现金流是-4.1亿

四

每年的筹资现金流是

-1502.81万、47.88万、-2093.30万、3.44亿、1571.29万

2017年公开上市募集资金，筹资流入较多

其他年份主要因为在分红，导致筹资资金流出，借款较少

累计筹资现金流是2.92亿

总之，从现金流的角度来看，回款太慢了

根本不像6个月能回款的样子

还好，他们的钱都是被junfang欠着，收不回来的概率较小

公司缺钱花

所以，他们又非公开增发5亿了，其中7000万用于补充流动资金。

   $迈信林(SH688685)$   

我是吴一癸，专注于成长股的价值投资，获取理性的超额收益

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