【UBS上调中国资产评级后的投资者反馈】
自从我们上周将中国股市的评级上调至“增持”以来,我们已经与来自不同地区和投资风格的30多位投资者进行了讨论,发现市场比6个月前更接受对中国的积极态度。尽管我们感觉到许多投资者只是将其视为战术性策略而非长期,因为还在等待政策、宏观、地缘政治等方面更舒服。低估值是关键,且股息/回购的加强、高可见性,对估值形成了支撑。
ZM关系被视为关键风险——但外交互动频率的增加有助于改善对这个话题的看法。如果错过了这次上涨——从这里看还有多少上涨空间?MSCI中国在过去18个月里已经缩小了与新兴市场其他国家的ROE差距,但在此期间,估值已经从溢价变为折价。
按照目前中国的ROE,按说应该相比新兴市场有13%溢价,而实际上则是40%的折价。即使仅将上述估值差距的一半恢复,也会有很大的上涨空间。港股更是如此。
对于全球配置的大型基金,中国池子仍然太小,不需要从发达市场大幅撤资(单看微软在MSCI全球指数中的权重就是中国的大约1.5倍)。
全球主动基金目前低配了china 80个基点,这很显著的,什么概念,整个china在MSCI权重只有2.6%,也就是低配了三分之一。