本周明显感觉，操作的难度加大了。
昨天虽然银行、白酒和基建一直都比较坚挺，但午后科技和小票的跳水还是拖累了大盘，上证指数考验3000点，几乎快到了120日均线的位置，风险偏好下降，活跃资金交易也萎缩到9600亿，但跟之前比也不算冷清。
好消息是北上连续两天净流入，昨天是47亿。人民币离岸汇率有所回落，短期没有那么大的压力，港股自然也有所修复。短期来看，指数震荡调整应该是资金共同的预期，但倾向于空间有限，分化也是存在的，不会完全没有机会。
除了科技和小票，其实还有另一些主线在悄然崛起，可能也会提供些机会：最近铜价飙升，吸引了全市场的眼光，再加上之前金价也是连续创下了新高，一个大宗商品的牛市扑面而来了！
高盛在24日发布的研报中写道，随着借贷利率下行、制造业回暖和地缘政治风险持续，原材料价格今年可能反弹15%。
与有色金属相比，农产品的关注者就少很多了（显得太土？），但他们可能赚得更多。彭博分析师Diana Gomes甚至提醒说，你可能要吃不起巧克力了。
背后的原因，同样是指向了涨价。
就在本周二，纽约可可期货盘中首次触及了10000美元/吨，创历史新高。涨得有多狠呢？仅3月以来，纽约可可期货就上涨了60%，今年以来累涨超过了1倍。
可可豆的主要产地是西非的科特迪瓦和加纳，占到全球产量的近三分之二。近年来气候变化非常极端，想必大家也有切身体会，这两个国家在赤道附近，高温、降雨和干旱的问题更严重，再加上疾病的影响，导致可可豆的产量严重下滑，今年的产量将创8年新低，全球可可供应缺口将从去年的7.4万吨扩大至37.4万吨。这简直是一场大型的供给侧去产能现场。
作为一个中国人，如果你对可可、咖啡这类西式生活关注不多的话，豆粕肯定了解过吧（毕竟喝过甜豆浆，或者咸豆浆？）。是的，豆粕价格也是强到没朋友了。
最近，豆粕ETF（159985）迎来了一波挺强势的行情，自1月底见底以来，截至昨天（3月26日），2个月内上涨了约10%，这已是从高位回落后的涨幅了，不然还更高一些。
如果春节后你在股市赚了不少，对10%收益不大看得上，那我想提醒的是，这只ETF自2019年9月成立以来，累计收益率114.85%、年化收益18.48%。
关键是，它的走势一直的波折向上的，过去几年A股熊多牛少，但对它的影响似乎可以忽略不计，每次你觉得要不行了，它又能创下新高，简直是大牛股才有的走势。
为何豆粕ETF可以特立独行？其实吧，这是一个商品指数，反映的是国内豆粕价格走势，不能用股市的逻辑来看待，其与A股也是弱相关的。
所谓豆粕，就是大豆压榨取油后的豆渣，含有丰富的蛋白质，营养价值非常高，是很重要的猪饲料，我国的水稻、玉米能自给，但95%的榨油大豆依赖进口，因此豆粕价格受国际环境的影响很大。
那么豆粕价格为什么涨了？
核心逻辑与前面所提的可可豆一样，全球大豆产量也在下滑。
巴西和南非是大豆的主产地，因恶劣天气影响，USDA（美国农业部）下调了巴西单产预期 0.02 吨/公顷，进而带动 2023/24 年度巴西大豆产量预期下修100 万吨；此外，USDA 下修了南非大豆产量预期 40 万吨。
由于中国大豆进口量增加（其中，上市猪企1-2月合并出栏量同比增长9.9%，产能仍然处于高位，对豆粕需求很大），USDA 上调 2023/24年度全球大豆进口量预期 293 万吨。
总的来看，大豆的全球总供给量在下调，总消费量在上升，二者之间出现剪刀差，推动了大豆和豆粕价格上涨。
可能有人觉得，感觉供需之间的缺口并不是很大，豆粕价格上涨空间能有多大？
其实不然。豆粕和铜一样，都是紧平衡的。可以看到，铜的供需关系稍微打破一点点，铜价就一飞冲天了，连很多业内人都看走眼。豆粕也会是同样的逻辑。
有一个形象的比喻：有一个灾年，粮食减产了20%，这意味着粮食将涨价20%吗？不是，而是要涨到让20%的人吃不起。
所以，对于铜、豆粕这些供需缺口明显的商品，投资价值还是相当确定的。
我之所以讲得比较浅，因为豆粕本质上是一个期货商品，对其很了解的人估计都只是去买期货了。但平心而论，期货的门槛高、波动极大，且交易规则复杂，普通人就没必要去费那个力气了。而这个豆粕 ETF（159985）是目前二级市场中唯一跟踪大商所豆粕期货价格指数的ETF，为大家开了一个方便之门，以一种风险相对较低的方式介入商品市场。
换个视角看，投资的本质是一种资产配置，尤其在A股波动性很大的情况下，配置弱相关品种就很重要了。我觉得，在A股之外，大家还可以考虑配置铜、豆粕这类确定性高/收益也很不错的商品，以及债基、实物黄金等稳健资产，还有标普、纳斯达克100等海外市场。这些配置有助于分散风险，并且收益往往不会令人失望。
•END•
▼
