长沙✈️北京
忙到飞起，总算坐在✈️上了

格雷厄姆以A&P为例，A&P是一家美国连锁杂货店，从1915年到1975年是美国最大的杂货店零售商。在1929年期间，该股票的售价高达494美元，到1932年，它已经下降到104美元，从最高的494美元一直下降到1932年的104美元。到1938年，股价跌至36美元的新低。这比1929年的高点下降了92%，A&P的市场价格总计为1.26亿美元。该公司报告称，它持有8500万美元现金，并拥有1.34亿美元的营运资金。作为美国最大的零售企业，A&P实现了强劲的收益，但市场认为它的价值应该低于其流动资产，原因有三：第一个原因是存在对连锁店征收特别税的威胁；第二个原因是净利润比上一年有所下降；第三个原因是总体市场比以往任何时候都不景气。但是在格雷厄姆看来，第一个原因是夸大其词，最终是基于毫无根据的恐惧。另外两个原因是暂时的。从1938年到1961年，经过股票分割调整后，股价从36美元涨到了705美元，股票上涨了近20倍。1938年，普通大众对这些优质企业的定价过于悲观。
女王：遗憾的是，万科不是A&P