核心观点
吉祥航空披露2023年中报。2023上半年公司营业收入93.3亿元，同比增长173.6%，实现归母净利润0.62亿元，同比扭亏；二季度公司营业收入48.9亿元，同比增长428.7%，实现归母净利润-1.03亿元。
民航需求持续复苏，公司上半年经营迅速恢复。2023年上半年民航需求持续复苏，公司运力投放，旅客周转量均实现翻倍以上增长，客座率达到80.68%，同比提高14.45pct。二季度，低基数下公司旅客周转量同比提高598.5%，客座率恢复至81.4%，同比增长15.28pct。上半年公司单位运价同比小幅提升，相比2019年同期亦有提高，量价齐升提振营收，营业收入达到93.3亿。
上半年成本表现平稳，扣汇业绩逐季度改善。上半年公司营业成本80.82亿元，同比增长33.9%，其中航油成本29.47亿，同比增长68.7%，非油成本51.35亿元，同比增长19.7%。公司费用水平基本稳定，但由于汇率波动导致二季度汇兑损失达到4.3亿，单季度业绩环比下滑，如扣除汇兑损益，二季度公司扣汇利润达到3.1亿，环比显著提升。
风险提示：宏观经济恢复不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。
投资建议：维持 “买入”评级。
上半年公司经营恢复迅猛，盈利持续改善，三季度暑运旺季公司继续实现量价齐升，业绩有望进一步增长，经营韧性和业绩弹性均有望进一步强化。中期来看，我们继续看好民航需求持续复苏，公司业绩有望持续兑现，维持盈利预测，预计2023-2025年公司盈利15.1/31.5/41.8亿，维持“买入”评级。
正文
吉祥航空披露2023年中报。2023上半年公司营业收入93.3亿元，同比增长173.6%，实现归母净利润0.62亿元，同比扭亏；二季度公司营业收入48.9亿元，同比增长428.7%，实现归母净利润-1.03亿元。
民航需求持续复苏，公司上半年经营迅速恢复。2023年上半年民航需求持续复苏，公司运力投放，旅客周转量均实现翻倍以上增长，客座率达到80.68%，同比提高14.45pct。二季度，低基数下公司旅客周转量同比提高598.5%，客座率恢复至81.4%，同比增长15.28pct。上半年公司单位运价同比小幅提升，相比2019年同期亦有提高，量价齐升提振营收，营业收入达到93.3亿。
上半年成本表现平稳，扣汇业绩逐季度改善。上半年公司营业成本80.82亿元，同比增长33.9%，其中航油成本29.47亿，同比增长68.7%，非油成本51.35亿元，同比增长19.7%。公司费用水平基本稳定，但由于汇率波动导致二季度汇兑损失达到4.3亿，单季度业绩环比下滑，如扣除汇兑损益，二季度公司扣汇利润达到3.1亿，环比显著提升。
投资建议：维持 “买入”评级。
上半年公司经营恢复迅猛，盈利持续改善，三季度暑运旺季公司继续实现量价齐升，业绩有望进一步增长，经营韧性和业绩弹性均有望进一步强化。中期来看，我们继续看好民航需求持续复苏，公司业绩有望持续兑现，维持盈利预测，预计2023-2025年公司盈利15.1/31.5/41.8亿，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济恢复不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。
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