一、事件：华为MateBook X Pro正式发布，引领AI PC市场新趋势
4月11日，华为在鸿蒙生态春季沟通会上正式发布支持华为盘古大模型的AI笔记本MateBook X Pro。该设备搭载华为AI空间功能，集成WPS AI、文心一言、讯飞星火、智谱清言、万兴喵影、灵境矩阵等伙伴应用，引入AI纪要、字幕、慧眼功能和云端协同，强调全场景优势和大模型支持，可快速、准确地从文字、音频、视频内容中提取关键信息。
华为新机P70系列有望在4月开售：该系列为华为主打影像的旗舰系列，预计将在图像传感器、可变光圈、玻塑混合镜片等方面进行创新，带来极致的摄影体验。华为在中高端手机市场的回归带动国产手机显著增长。
事件点评：国内华为、Vivo、魅族等手机厂商均将AI手机作为战略发展重点，聚焦AI在摄影、语音、办公和生活等场景的使用。同时，华为、荣耀、联想、苹果、微软等品牌陆续发布AI PC新品，凸显AI PC前景。今年下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链，关注消费电子 ETF（159732）、芯片ETF（159995）、半导体材料ETF(562590)及人工智能 AIETF（515070）。
二、AI PC解析
1.何为AI PC？
AI PC是一个包含AI模型和应用的硬件设备结合体。它承担了原有的生产力工具和内容消费载体的职能，且能够本地运行AI模型、创建个性化的本地知识库，实现自然语言交互。AI PC通过集成AI计算单元的方式提供混合AI算力，并依靠开放生态来满足不同场景的需求。在满足生产力提升的同时，AI PC也能通过本地数据存储和隐私及数据保护协议来保护个人隐私和数据安全。AI PC是为每个人量身定制的个人AI助理，不仅提高生产效率，简化工作流程，且更好的掌握用户的使用习惯，保护个人隐私和数据安全。AI PC是对传统PC的深刻颠覆。
AI PC可针对工作、学习、生活等场景，提供个性化的创作、个人助手、设备管家等个性化服务。基于终端厂商的定制化设计，场景化的功能预设以及对用户需求的不断挖掘，在丰富的模型和应用生态支持之下，AI PC所具备的个性创作、个人助手服务以及设备管家等能力，能够在工作、学习和生活娱乐等场景中分别体现出多样性的价值。
3月27日，英特尔携手微软联合公布了对于AI PC的定义标准：需要有NPU、CPU和GPU，并支持微软Copilot，键盘直接有Copilot物理按键。CPU、GPU和NPU每个元件都有AI专用加速功能，上述各部分可根据计算类型分配AI工作。NPU可为照片、音频和视频处理等低强度AI提供卓越效率，比云端计算响应时间更快，延长续航并提高性能，同时终端处理确保数据安全。GPU和CPU用于更重的AI任务，因同时执行多个AI模型可能会使运算能力有限的NPU过载；如果需要，NPU和GPU甚至可合作运行大语言模型。AI模型对内存容量和速度也有更高的要求，内存容量大小让模型更大更准确，内存速度提供更高的性能；执行大语言模型时内存容量将成为关键因素，某些工作可能需要16GB甚至32GB内存。对Copilot软件和Copilot物理按键的支持则更多是厂商基于自身商业因素考量而推出的企业产品标准。
2.AI PC构成
在芯片架构设计上，AI PC最重要的是嵌入了AI芯片，形成“CPU+GPU+NPU”的异构方案。通过嵌入NPU的算力性能，提升终端AI能力，并更好地提升性能、控制功耗；为了适配AI应用和越来越强的NPU算力，CPU和GPU的性能也会有相应提升。在AI深度学习应用中三者有不同分工，训练阶段会使用CPU或GPU执行通用计算任务，而推理阶段或利用专门的NPU来提高效率。
在计算性能大幅提升的同时，存储特别是内存也将拓展至更大的容量，以满足大算力缓存的需求。根据存储大厂美光科技的数据，预计每台AI PC的DRAM容量或增长4-8GB，平均SSD容量也会增加。
3.AI PC市场空间预测
3月以来，苹果（M3 MacBook Air）、荣耀（MagicBook Pro 16）、微软（Surface Pro 10/Surface Laptop 6）等品牌的AI PC新品陆续推出，有望进一步带动笔记本换机潮；联想计划在4月18日的创新科技大会上发布其最新AI PC战略及新品；微软计划在5月的西雅图活动中全面展示对AI PC的愿景。Canalys最新研究数据显示，预计2024年全球AI PC出货量将达到4800万台，占PC出货总量的18%；2025年AI PC出货量将超过1亿台，占PC出货总量的40%；2028年AI PC出货量将增长至2.05亿台，2024-2028年CAGR达到44%。
三、AI PC产业链投资机会
各大PC厂商与微软、高通、AMD、英特尔等合作共同推动AI PC的研发设计和产品落地，2024年将陆续看到各品牌的AI PC产品上市，2024年将成为AI PC的元年，未来 2-3 年有望迎来新一轮 PC 换机周期。根据 IDC 数据，21Q4-22Q4 全球 PC 出货量呈现下降态势，23Q1 跌至低点仅为 5690 万台； 23Q2-23Q3 同比降幅在收窄，出货量呈现环比回升态势。23Q4 全球 PC 出货量 6710 万台， 同比基本持平，从趋势看在逐季向好，看好芯片、储存和人工智能等相关产业。
1.芯片
全球范围内大型互联网企业和科技公司或将纷纷加速推进自研AI芯片的发展，其背后一方面是基于AI高速发展背景下成本优化的考虑，同时也一定程度上摆脱对上游的单一供应依赖，我们判断随着全球范围内在AI算力方向上投入的加大，该趋势有望进一步强化。而国内由于供应链安全问题更加严重，在算力国产化之外，AI大厂自研AI芯片更是逐步提升其更高的战略位置，一方面从供应维度或将改变当前AI芯片格局，另一方面作为重要的需求方自产自供模式下需求的改变也值得关注，我们认为会影响到产业链上下游相关的各个环节，包括芯片设计、生产、服务器代工等等，其中国内服务器厂商在大厂自研AI芯片趋势下，高端AI芯片供给的改变带来对应产业链供应商受益，建议重点关注大厂自研AI芯片产业链。
2.存储
当前存储周期向上已是行业和市场共识，考虑到下游需求整体呈现弱复苏态势，我们判断短期存储市场仍将维持供应偏紧的格局。另外，观察当前各大原厂业绩变化，尽管环比改善明显，但与以往上行周期盈利水平仍有一定差距，因此原厂对于产品提价需求依旧强烈，相关主力存储产品价格有望延续上涨趋势，受益于此，国内相关存储厂商业绩在2023年第四季度便出现改善迹象，预计在2024年第一季度有望得到进一步修复，建议关注行业相关标的。
3.人工智能
3月份讯飞星火、KimiChat、秘塔搜索、字节豆包等国产大模型应用的使用情况环比2月份均有显著提升，国产大模型应用生态有望持续成长。同时，近期国内外大厂有望以AI大模型为核心发布一系列成果，百度将于4月16-17日举办CreateAI大会、Meta将于5月份发布Llama3大模型，以及谷歌、微软将于5月份举办开发者大会，国内外大模型及应用产品有望迎来新一轮迭代，进而推动AI商业化进程加速，建议关注注近期国内外大模型迭代成果。
相关产品：
1、人工智能 AIETF（515070）及其联接基金（008585/008586）：中证人工智能主题指数（指数代码: 930713.CSI，指数简称： CS 人工智）选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本股，反映人工智能主题公司的整体表现。该指数已纳入截至 2018 年 9月 30 日的 IOSCO 金融基准原则鉴证报告范围。
2、消费电子 ETF（159732） 及其联接基金（018300/018301）：国证消费电子主题指数（指数代码： 980030.CNI，指数简称： 消费电子指数） 选取公司业务领域属于消费电子板块，包括手机产业链、可穿戴智能设备、智能家居等细分领域的上市公司中日均总市值前 50 名证券作为指数样本，反映沪深北交易所消费电子行业优质上市公司的市场表现。
3、芯片 ETF（159995）及其联接基金（008887/008888）：国证半导体芯片指数（980017.CNI，指数简称：国证芯片）旨在反映 A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现，国证半导体芯片指数成分股“少而精”，聚焦优质个股，且流动性更高，长期收益较好。 国证半导体芯片指数作为半导体芯片行业的代表性指数，能够反映该行业市场机遇。
4、半导体材料ETF(562590)：跟踪半导体材料设备指数，选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映沪深市场半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。
$消费电子ETF(SZ159732)$ $半导体材料ETF(SH562590)$ $芯片ETF(SZ159995)$ #存储芯片开盘走强，佰维存储20cm涨停#
数据来源：国投证券、开源证券、国金证券Wind，截至2024.4.15，以上个股不作投资推荐。
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