大家好，我是启四，长期分享套利机会。
今晚聊聊正邦转债。
一、基本情况
正邦转债最近下跌的很严重，正股连续 2 个跌停，已经带动转债向下直奔 100 元而去。
先说基本情况：
正邦转债 128114，正股：正邦科技 002157，价格：101.920，转股价值：48.54，税前收益：2.85%，溢价率：109.95%，回售起始日：2024-06-17，剩余规模：15.962 亿，转债占比：7.08%
二、下跌原因
2021 年以来，猪肉价格一直处于下跌通道，因为养猪产能大增，猪肉价格持续下跌，各个猪企从大赚特赚变成亏损累累。
猪周期已经达到了冰点，众多猪企中只有龙头牧原股份公告盈利，其实内部员工爆出牧原股份也处于亏损状态。
要知道，很多猪企会在猪肉价格高位的时候选择大规模扩张，一旦猪肉价格回调，就会巨额亏损。
三、何去何从？
根据网上找到的猪股比惨大会图：
正邦科技不仅亏光了前三年的利润，还多亏了 100 多亿，而且质押比例最高，经营风险巨大。
但是可转债下跌有限的特性，让正邦转债死守住 100 元大关，那么正邦转债，现在该不该抄底？
尽管有一些人觉得接近 100 元的性价比很高，已经选择了入手，但我觉得现在不是入场的好时机。
原因有以下几点：
1、根据牧原股份行情预测部的分析，至少要到明年猪价才能回升（朋友是牧原股份内部员工）；
2、正邦科技 2021 年 3 季报显示，公司期末现金及现金等价物余额为 24.45 亿元，足以应付 15.962 亿元的可转债余额；
3、正邦转债距离回售期还早，暂时还没有没有下修压力，并且和搜特转债相比，正邦转债的溢价率高达 109.95%，而搜特只有 14%，下修后对股价的稀释程度差别巨大；
4、正股暂时不用下修，也很难下修，那么现在入场可能价格会进一步下跌。
总结：公司等的起，现在入场为时尚早。
全文完。
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