分析摘要：产业机会较大，成长性及盈利能力较高，受安全法案影响调整到位后进入
1 战略管理分析（SWOT分析）
1.1 战略分析：机遇与风险并存
（1）机会：24年经济GDP目标5%，随着全球制药行业发展及老龄化推进，产业机会较大。
（2）威胁：全球化经营及国际政策变动风险：生物安全法案影响公司发展。
（3）优势：全球领先的新药研发平台，研发投入3.5%，发挥行业领先优势持续跟踪前沿科学技术，庞大忠诚且不断扩大的客户群，经验丰富的管理层团队；
（4）劣势：暂无
1.2 战略选择：暂无。
1.3 战略实施：暂无。
2 会计稳健方面：无保留意见
2.1 23年财报审计报告意见类型：无保留意见。
2.2 23年财报关键审计事项：（1）企业合并形成的商誉的减值；（2）客户定制服务的收入确认。
2.3 23年内部控制审计报告意见类型：标准无保留意见
2.4 会计师事务所变更情况：无。
3 财务报告分析：收入规模下降，但收益率较好
3.1 偿债能力
3.1.1 5年资产负债率：19年40%、20年29%、21年30%、22年27%、23年25%。
3.1.2 5年流动比率：19年1.9、20年2.9、21年1.7、22年1.7、23年2.1。
3.1.3 5年存货占比：19年6%、20年6%、21年11%、22年9%、23年6%。
3.1.4 23年应收占比：19年10%、20年8%、21年8%、22年9%、23年11%。
3.2 盈利能力
3.2.1 5年销售毛利率（标准40%）：19年39%、20年38%、21年36%、22年37%、23年41%、24年38%（Q1）。
3.2.2 5年销售净利率（标准5%）：19年15%、20年18%、21年22%、22年23%、23年24%、24年25%（Q1）。
3.2.3 5年净资产收益率（标准20%）：19年11%、20年13%、21年14%、22年21%、23年19%、24年4%（Q1）。
3.3 成长性
3.3.1 5年收入规模及增长（标准10%）:23年收入403亿元，5年增长速度19年34%、20年28%、21年39%、22年72%、23年3%、24年-11%（Q1）。
3.3.2 5年分红比例：19年30%、20年30%、21年30%、22年30%、23年30%
3.3.3 当年可持续增长率：16%。
4 前景价值分析：安全边际高目前低估
4.1 资本市场选择：同时在港股和A股上市，目前溢价率-17%；
4.2 资本市场波动与周期：处于熊市底部攀爬中；
4.3 企业特征与个性（九因素模型）
4.3.1 财务报表：良好，但收入增长存在风险。
4.3.2 行业：全球领先的药物研发平台，中国最大的新药研发外部服务公司。
4.3.3 商业模式：暂无。
4.3.4 主题或概念：创新药、生物医药。
4.3.5 股本和股东结构：自然人实控人。
4.3.6 风格和股性：目前走势较弱，机构上调评级，需关注出手时机。
4.3.7 4R：暂无。
4.3.8 价位区间&价值判断
（1）机构评级：六个月内机构评级24家买入/3家增持/0家中性
（2）相对估值：预计24年每股收益3.3元/股（关键假设），按照70分位市盈率24来看，股价应在79左右，按照30分位市盈率20来看，股价应在66，合理股价应在66-79区间。
（3）价值价格综合看：与目前股价45相比，存在47%--76%的盈利区间。因此，考虑价值投资30%的安全边际，目前是值得买入投资的。
4.3.9 市值规模/资产规模/收入利润规模：市值1326亿元，资产规模736亿元，收入规模403亿元。
5 风险因素：受各项风险影响经营业绩不及预期，收入及利润下降
5.1 战略风险：全球化经营及国际政策变动风险：生物安全法案。
5.2 市场风险：（1）医药研发服务市场需求下降的风险。（2）医药研发服务行业竞争加剧的风险；（3）汇率风险。
5.3 财务风险：暂无。
5.4 运营风险：（1）核心技术人员流失的风险；（2）业务拓展失败的风险。
5.5 法律合规风险：（1）行业监管政策变化的风险；（2）业务合规风险
6 交易策略：
6.1 短期：关注走势，找准时机进入，考虑港股溢价率，如果投资的话，H股的股价更便宜。
6.2 长期：关注整体收入规模及盈利情况，长期看好持有。
PS：该号致力于企业价值评估的笔记，希望朋友们能够喜欢、关注、转发。以上只是个人投资笔记，仅供参考交流，不作为投资依据，如有错误，麻烦指正！