$比音勒芬(SZ002832)$ 三季报出来了，周末稍微有点时间，简单粗暴的分析一下几个看点：

1. 存货从7.46亿减少到6.93亿，存货周转天数从325天减少到297天。此前存货问题一直被大家诟病，从今年一季度开始，存货周转天数慢慢减少了。

2. 应收账款从2.5亿增加到2.8亿，低于营收增速，应收账款周转天数创新低。比音的应收账款一直不是啥问题，主要是公司给予了部分加盟商的一定量的信用账期造成的，基本上没有啥坏账。

3. 现金流情况相较于往年稍$差，销现比和净现比均低于去年，是不是今年行情不好导致商场故意结算慢了？

4. 毛利率微增，净利率同比往年创新高。三项费用里面的管理费用增长57%，主要是因为并购相关的中介服务费增加所致，不然净利率会更高。这显示比音经营策略有所改变，在那两个品牌正式推出之前，门店数量未来不会像以前以前那样高增长了，只有靠提高坪效来维持增长了，成长的质量更高了。

5. 目前的估值水平个人认为处于正常偏低的状态。$海澜之家(SH600398)$ $地素时尚(SH603587)$ #今日话题#