总体来说结论是：
行业利好；从程度上看，寿险>财险；从持续性上看，财险>寿险。
(1)对于寿险公司，由于长久期属性，在做保单有效业务价值和新业务价值评估时已经做了长期合理的税负假设，并不受该税收政策调整影响。新规带来盈利能力的改善，将体现为未来每年调整后净资产的提高（比抵税新规前），进而对内含价值有轻微正面影响。因此，在内含价值估值体系下，预计该因素对股价是一次性利好因素，并非持续性利好因素。
(2)对于产险公司，由于估值体系建立在 PB 和 ROE 模型基础上，随着新规带动未来长期 ROE 的明显提高，可以带来估值水平向上明显提升，产生可持续利好。
(1)从行业来看，2018 年寿险公司保费收入为 2.63 万亿，假设佣金比率为 17%，退保金/原保费比率为 25%，预计节省所得税费用 246.6 亿元（2.63*（1-25%）*（17%-10%）*25%万亿）。展望未来，寿险佣金率抵扣上限的抬升将鼓励寿险公司进一步聚焦期缴发展高佣金率的保障型产品，对提升代理人收入、公司增员、NBV Margin 提高形成正向循环。
(2)预计产险行业所得税合计减少达 87.8 亿元，提升上市财险子公司 ROE2.1-2.5 个百分点。假设手续费及佣金支出/保险业务收入的比率为 20%，税前利润/保险业务收入为 7%（承保利润 2%+投资收益率 5%），保险业务收入为 10 亿元（财险没有退保金），则抵扣比率从 15%上升至 18%，可以节税约0.75 亿元（3%*25%*10）。2018 年产险公司保费收入为 1.17 万亿，在 3%税率提升幅度用满的假设下，预计节省所得税费用 87.8 亿元（1.17*3%*25%万亿）。
(1)寿险：假设 2019 年寿险保费增速为 10%、退保金支出占比为 15%、寿险公司手续费支出占比为 14%（2018 年上市龙头寿险公司该比例在 15%-20%之间，2019年一季度该比例亦有所下降）和税率为 25%，全年寿险公司可节税的部分约为 246 亿元。
(2)产险：假设 2019 年产险保费增速为 10%、产险公司手续费支出占比超过 18%（2018 年上市龙头产险公司该比例均在 19%以上，2019 年一季度“报行合一”及监管处罚力度加强下该比例有所下降）和税率为 25%，全年产险公司可节税的部分约为 97 亿元。
(1)对2018 年产险预计释放 15%-20%的净利润增量，寿险释放 15%-43%的利润增量。
(2)根据 2018H2的手续费和管理费用变动情况，推测部分险企或已改革产险代理人发薪方式，以日常工资发放，手续费率略有降低
(3)当前手续费率不具备大幅提升基础，故而所得税大概率不会出现较大幅增长，产险净利润有望释放，为商车费改的降费增赔进一步奠定政策和利润基础。
中银国际
(1)寿险：随着行业产品结构不断调整，佣金较高的保障型产品占比的持续提升，佣金费用加重了寿险公司税务负担，未来保险行业转型保障性产品的趋势仍在继续，扣税比例上调，有助于减轻缴税负担。
(2)产险：对 2018 年缴税影响较大，未来随着费用率逐渐下降影响收窄，2018年财险行业竞争加剧，费用率居高导致整体盈利承压。
(3)2019 年以来随着监管“报行合一“的影响，财险费用率持续下降，并且由于产险抵扣税比例提升幅度小于寿险，预计 2019 年缴税影响较 18 年收窄，受益程度小于寿险。
(1)减税政策能够增厚寿险利润和 EV，同时提升 EV 的可信度及数据质量，理应提升 PEV 估值水平，对寿险股的利好程度或许高于产险股！
(2)从财务的角度来看，税收政策的变化通过利润增加来增厚净资产，对于 EV 的影响有限。但从估值的角度来看，仅用 EV 的增量来衡量税收政策对保险公司价值的影响是很有局限的。一方面，减税带来的利润增量是“稳定性利润”，可以直接据此给估值（类似平安的“营运利润”概念）；另一方面，EV变化完全有赖于 EV 假设调整（黑箱），但新政策毫无疑问地带来了实际经验的优化，从而能增加 EV 的可信度和数据质量，这一“隐含”的价值增量往往会被市场忽略，而这正是导致 PEV 估值水平提升的动力。
华创证券
(1)对存量 EV 的影响主要体现在对净资产上，净资产是 EV 的组成部分，不考虑分红情况下EV 增加额将和净资产增额同步，该政策调整对存量VIF 和 NBV 影响较小，一般来说长期保险首年手续费占据大头，而续期手续费率较小，续期手续费在政策调整前大概率是可以抵扣掉的，所以对于存量业务未来的现金流不会有大的影响，从而存量 VIF 和 NBV 不会有大的变化，政策调整对存量 EV 的影响主要体现在调整后净资产上。