截至5月17日， 纺织服装指数今年以来涨幅3.2%，但板块内部涨幅排名前20的公司涨幅都在20%以上，表现可谓低调的华丽。
消费整体承压，所以今年股价跑出来的比音勒芬引起了我的关注。（三年前服装大牛安踏李宁的表现还历历在目）
公司的财务数据非常靓丽，Y2022营收增长28%，净利润增长7%；2023Q1营收增长33%，净利润增长41%。
初步看了下研究报告，不仅近3年收入利润30%以上增长，且毛利率不断提升，净利率也相当稳定。
然后仔细拆解一下增长背后的逻辑，隐忧不少。
一是公司业务均以线下业务为主，增长依赖新开门店数量，在当前经济环境下不确定性极高。
二是伴随门店数量扩展，存货减值风险伴随而生。
三是运动休闲风格的定位，在国内是阶段性风潮，还是长期宏观结构变化，目前难以定论。至少近半年以来服装标杆Fila增长已经受阻，并直接拉跨了安踏的股价。
唯一偏中性的因素是公司估值并不高。今年依赖股价上涨33%，但2024年的动态PE也只有20倍，相信这也是今年纺服整体走出行情的最重要驱动因素，低估值且机构持仓占比低，所以资金能很容易撬动股价。
当然，这一驱动因素只能是中短期市场风格所致，潮来潮去，难以把握。
