#风云君看庄贤投资# 风云君记得在4月份专访庄贤的创始人王安总的时候，他当时提到争取年内净值早日扭亏为盈（当时年内浮亏3个点左右）。历经不到两个月的时间，庄贤锐进2号截止6月10日净值已成功翻红，并且22年并没有突破历史最大回撤，统计1-4月单月的净值表现：除了一月的4个点浮亏之外，其他月份均比较平稳。不了解这家管理人的可以看网页链接
那么庄贤今年到底配置了哪些板块？我们今天来盘一盘（以下内容来自于庄贤官方数据）
2022年一季度：自下而上的寻找优质标的，从最确定的产业链开始，逐次布局。产业链包括，渗透率或国产替代率进入加速阶段的新材料，以量的爆发为第一逻辑的新能源，以技术壁垒和刚性供给为基础的内循环标的（军工半导体和特种设备）， 以订单爆发为第一逻辑的科技型公司，受益于俄乌的能源资源类个股，以及聚焦一季报业绩超预期的成长型公司。同时，我们也将时刻关注稳经济、超前基建带来的瞬时爆发型的机会。
2022年二季度：主要布局在高股息低估值的能源资源方向，尤其是其中具备景气度上行可能或者带有个股阿尔法的标的，具体的就是油气、煤炭、矿石、新能源、化肥、煤化工、农药、建筑、建材、新冠药、防疫类必选消费品、检测服务等。
列举三个盈利贡献较多的细分子行业的配置逻辑:
1.煤炭（或原油）：
核心逻辑：1、全球能源由于俄乌战争进入紧平衡阶段，价格暴涨，煤炭是国内的基础能源，热值比价上看处于历史极低位置的，因此易涨难跌。2、煤炭公司由于连年高盈利且资本开支少，普遍进入了高分红阶段，股息率是基础保障，且在美元利率向上、国内利率向下的过程中，由于高股息的稀缺性，估值反而会提升。3、煤炭里部分公司存在一定的弹性，比如化工煤（兰花科创70%）、海外煤（兖矿40%）的比例高一些。4、煤炭进入到了一个高位震荡的阶段，持续高盈利的状态，只有大幅增加资本开支才能打破，目前尚未看到。
2. 农药：
核心逻辑：1、农药属于精细化工范畴，品种众多，供应链上看，国内处于全球原料药的生产龙头，因此，很多产品的竞争格局稳定，利润稳定。2、农药几乎无新进入者，行业内格局基本清晰，生产原药的头部公司就5家左右（扬农、广信、利尔，江山等），一体化能力和产品品类增加，是这些企业的成长来源。3、农药在今年全球通胀的大背景下，作为涨价较少的农资品，且全球范围看欧美的生产成本大幅上升，后续仍存在涨价的可能。
3. 钾肥：
核心逻辑：1、俄罗斯白俄罗斯由于被制裁，35%的产能面临收缩风险，因此今年以来钾肥价格大涨，相关公司业绩大涨。2、国内钾肥上市公司，盐湖、亚钾国际、东方铁塔，均处于业务扩张期，盐湖主要是提锂业务，亚钾、东方铁塔属于海外钾肥扩产，都有一定的成长性，存在提估值的可能性。3、俄乌战争导致通胀恶化，制裁导致的商品流通受阻，是钾肥的核心逻辑，因此本次钾肥周期持续的时间估计较长，年内看不到缓解迹象。
上述细分板块，在个人投资者亦或多数机构投资者的投研体系中或许都是涉略不足的，但这也正是庄贤的特色之一。截止到当前，庄贤这家管理人已实现自2018年成立以来的年年正收益的战绩。回顾今年内在大周期框架下的细分板块的轮动配置效果是比较好的，而庄贤善于做中短期高景气板块的挖掘，及成长性个股的底部布局的手法再次得到了验证。期待年内表现能够再接再励！
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