转发自卖股票的老木匠
每年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会，都会成为背诵巴菲特语录的赛诗会。其中最著名的诗句，可能就是买入后长期持有不动，类似的话巴菲特应该从不同的角度说过很多，诸如不想持有一生就不要持有十分钟等等。A股在2015年和2016年大幅波动以后，当时的村长硬是把所有的资金，像赶猪入圈一样，赶他们进入大概有50只股票里面，从而形成了后来史诗般的抱团股行情。那段时间，也是所有投资平台上，背诵巴菲特语录最时髦的时光，也是参与抱团的基金经理最高光的时刻。不仅仅是基金经理，很多个人投资者也仿佛巴菲特在中国的正宗传人（号称中国巴菲特的就好几个），仿佛找到了投资的圣杯。那时质疑白酒的估值过高，质疑酱油难以支撑市值，质疑眼科镶牙免税店难以线性扩张，基本上都会被冠以不懂投资。那时候最时髦的词汇是终生持有，是ROE，是自由现金流，举的例子都是喜诗糖果和可口可乐。
如今，大部分的白酒价格都已经回到2020年7月，而其他的抱团儿标的几乎都回到2019年甚至2018年。这意味着，这些长期持有抱团儿股的投资者，他们以价值投资自我安慰，但在最近的4年甚至是6年的时间里，他们的投资收益是0。这些价格变化都经过了复权处理，所以不要强调什么这些年的分红多少。与之相联系的一个很重要的现象，就是那些当年得意洋洋的投资者如今大部分销声匿迹，我所关注的一个类似这样的投资者，还因此而出现了精神症状。
我从来不反对长期持有，但是我也不反对短期进出。长期持有有长期持有的道理，短期进出有短期进出的道理。如果根本不讲道理，就一味的强调长期持有，一味的反对短期进出，那就会把本来属于理性范畴的价值投资，变成神性范畴的宗教信仰。
巴菲特多次强调过（这次股东大会又说过），如果现在自己只有100万美元，他现在的年化收益率可以超过50%。那意味着，他认为100万美元要采取不同的投资策略。而很多明明根本就没有100万美元的人，甚至几乎永远也不会有100万美元用于投资，却硬要学习巴菲特现在因为钱多不得已而采取的低收益投资策略。最后有一件事提醒大家，最近20年，巴菲特的投资收益并没有跑赢标普500指数，和纳斯达克指数相比就落后更多了。