1、行业增长面临短期调整
食品消费略有下滑。
解释了公司4季度盈利不佳的原因
但因国际航运效率恢复、 经济状况逐渐恢复，出口业务效率恢复至正常水平，为降低前期航运效率造成的库存压力，海外客户纷纷实施了压缩库 存策略，受此影响，宠物食品出口订单从 9 月份开始出现下滑，海外业务承压。展望 2023 年，随着客户去库存的结束， 出口业务将逐渐恢复正常。
2、销售渠道
线上为主，和外国不一样。
《2022 年中国宠物行业白皮书》数据显示，电商平台为宠物主更为偏好的渠道，宠物店和宠物医院排列其后。
2022 年，中国线上宠物食品销售占比达到 80%以上，电商平台是目前宠物主首选宠物食品购买渠道，电商渠道中主要是 以天猫/淘宝、京东大型的平台为主，其次是以抖音为代表的直播购物平台;宠物门店、宠物医院是主要线下购买渠道; 微信群/小程序/社群等私域流量，作为新兴渠道发展迅猛。
3、前五大客户
第一大客户变少了，后面几个增加了。总体不变，44%
4、可转债
公司成功发型7亿可转债，转股价28，不算高，估计一两年是可以突破的。
5、公司全球布局，子公司众多，汇兑损益是个问题。同时公司管理水平提出了挑战，公司需要整合协调。
6、单看美国公司，22年业绩不错，今年也是扩厂投产，加码美国，可以看到美国消费不错，经济旺盛。
7、公司这几年加大固定资产投资，全球布局，国内大力发展市场，营销费用高企，有可能会持续的增收不增利。考虑到公司行业的成长性，可以考虑按照ps来估值，目前是2倍营收。如果未来3年收入到60亿，还是2倍估值，则是120亿市值，有一倍空间，按照10%的净利率来算，6亿净利润，则可以按20倍pe。
总体来说，公司目前不贵，如果管理能到位，营收持续增长，则可以实现中期目标，但考虑到可转债的稀释，未来股价也就是100亿附近。
ps，我不喜欢干啥都带帽子的人，不就是秃头吗，没必要遮掩