消息面上，据海关总署，2023年液体介质变压器以及其他变压器的合计出口额为372.93亿元，同比增长26.29%。变压器出口表现亮眼，国内企业迎出海机遇，多家变压器厂商积极扩产，有望深度受益于行业需求。与此同时，还有一个相关消息：国家能源局近日表示，预计今年度夏期间，全国用电负荷还将快速增长，最高负荷同比增长超过1亿千瓦，电力保供面临着一定压力。此外，近期多家海外电力设备龙头以及美国光储公司发布最近季度财报，电力设备相关的龙头公司（伊顿、西门子等）相继调高电气板块的增速指引。另一方面，美股部分光储公司一季度的业绩却低于预期，原因在于变压器紧缺导致并网受阻。随着电源侧清洁能源接入比例提高，电网调节能力和支撑能力面临诸多掣肘；全国仍有部分地区电力供需偏紧，特高压主网架建设持续推进，助力电力资源跨区配置；分布式能源与电动车等新型配网资源大规模接入倒逼配电网升级，配电网在形态上从传统的“无源”单向辐射网络向“有源”双向交互系统转变；配电网智能化转型、能源消费电气化趋势推动用能终端计量设备需求提升。此外，海外制造业用电需求高涨、地缘政治冲突驱动电网升级改造，带动海外电力设备景气度持续向上，发达国家重构电力网络，欠发达国家也加快相关基础设施建设。出海企业海外业务营收同比高增，海外业务毛利率普遍高于国内业务，海外业务占比提升有望进一步增厚企业盈利空间。在上述背景下，A股的电网设备板块呈现景气度上行、2023年延续高增，一季度“淡季不淡”的态势。选取17家电网设备板块公司对其2023年和2024年一季度收入与利润表现分析，2023年板块合计营收同比+16.47%，2024年一季度在去年同期高增长基础上继续实现了较大增幅，合计营收同比+13.40%，合计归母净利润同比+30.29%，多数公司归母净利润同比实现正向增长。展望未来，国内来看，新型电力系统建设提速，特高压开工条数高企。在电网投资可以作为逆周期调节重要工具的背景下，预计2024年将继续加大电网投资规模、增速可能继续提升。最近的数据也可以对此印证：2024年3月电网累计投资额为766亿元，累计同比增长14.7%。全球范围来看，清洁能源转型和AI快速发展，将导致电力需求大幅增加。风电、光伏等可再生能源的大规模高比例装机，由于其天然的间歇性、随机性、波动性，因此对全球各地区的电网提出了更高的要求。根据IEA的研究报告，到2030年，智能电网投资需要增加约一倍，才能实现2050年净零排放（NZE）情景，特别是在新兴市场和发展中经济体。据IEA数据统计，2022年，全球电网投资规模增长约8%，发达经济体和新兴经济体均加快电网投资，推进建筑、工业、交通等的电气化进程，并在电力系统中接受和消纳波动性强的可再生能源。全球多个主要经济体均提出大规模长周期的投资规划。在上述背景下，电力设备行业有望保持较长时期的景气周期，值得我们趋势性关注。
