冬天再冷再长，春天也会到来。
从2024年初至今，房地产市场景气度不高，主要指标继续大幅下滑。2024年1-3月，房地产投资、销售面积、新开工面积同比分别下降9.5%、19.4%、27.8%。
在5月17日，房地产行业迎来了史诗级利好。
史上最低首付比例、全国房贷利率下限放开、公积金贷款利率下调、央行设立保障性住房再贷款等四大刺激措施组成了利好地产行业的组合拳。
毫无疑问，这对地产来说是极大的利好，通过降利率、降首付，刺激居民加杠杆的意愿，试图再激起已沉寂的居民购房需求。
所以，像招商蛇口、保利发展、新城控股、龙湖集团、万科A、滨江集团等拥有优秀的运营管理能力具有资金优势的头部房企，市占率有望进一步提高。
地产复苏，对电气设备的需求也在增长，伊戈尔则是近期业绩表现大超预期的电力龙头。
近几年，伊戈尔的经营状况不错，业绩稳步增长。
2023年，公司实现营业收入36.3亿元，同比增长29%；归母净利润2.09亿元，同比增长9%。
2024年一季度，公司实现营业收入7.74亿元，同比增长21%；归母净利润0.58亿元，同比增长207%，大超预期。
伊戈尔不仅业绩大超预期，公司的盈利能力也是在逐步提高。
2024年一季度，公司毛利率达到24.2%，同比提升7.05个百分点；净利率达到7.88%，同比提升4.9个百分点，主要是公司的数字化工厂陆续投产及规模效应带来了降本增效。
伊戈尔实行“2+X”的战略布局，以能源产品和照明产品为基础，同时积极布局车载电源、通讯电源及储能等新的应用领域，重点布局“新能源+数据中心”双领域发展。
未来，伊戈尔的主要看点就是在光储业务、电网出海。
第一，光储业务
凭借过硬的技术实力、产品质量和规模化的生产能力，伊戈尔是国内较早打入美国、日本、欧盟等主要光伏市场的厂商。
伊戈尔实行大客户战略，目前公司已成为阳光电源、华为、锦浪科技、固德威等头部逆变器企业的零部件主要供应商，与光伏龙头阳光电源、华为深度合作，照明的客户有宜家等。
2023年，伊戈尔向单一大客户交易额超过15亿，前五大客户占年度销售总额56.2%，客户粘性较强。
伊戈尔具备光伏成套系列产品，随着光伏产业逆变器的需求增加，公司绑定下游核心大客户有望维持订单稳定增长。此外，公司高频电感产品生产目前已经实现较高的自动化水平，有望进一步降本增效。
第二，电网出海
受集中式、分布式新能源装机提升及欧美老旧电网设备升级改造影响，海外变压器需求逐步提高，而ABB、西门子等头部厂商产能扩张进度较缓，供需失衡。
变压器出海是电力设备出海的主线。根据数据，2024年3月中国变压器出口额合计34.36亿人民币，同比增加27.01%；2024年一季度出口额合计93.3亿人民币，同比增加30.11%。
伊戈尔是具备出口基因的外销型企业，公司是以照明业务起家的外销型企业，产品多销往欧洲、北美。近几年，升压变产品通过下游客户间接大规模出口北美、欧洲，公司出口业务经验丰富，欧美渠道布局完善，完成变压器UL认证，先发优势明显。
伊戈尔具有电力设备出海的逻辑，其中变压器是主线，公司配电变压器几乎全部出口，也是目前海外最紧缺的电网设备。
伊戈尔是变压器上市公司中海外收入最高的公司，2023年度直接出口的比例为27.03%，如果把间接出口算上的话，能够占到公司营收的近80%。
非常值得一提的是，通过对比金盘科技、华明装备的业绩表现，可以发现变压器出口产业链公司中只有伊戈尔2024年一季度的业绩超预期。而且，伊戈尔在4月份的订单和盈利水平继续延续了2024年一季度的高水平。
除了前面所说的光储、电力出海之外，伊戈尔的数据中心巴拿马电源也值得关注。
相比传统数据中心的供电方案，巴拿马电源占地面积减少50%，其设备和工程施工量可节省40%，其功率模块的效率高达98.5%，架构简洁可靠性高。
中恒电气是少数具备巴拿马电源产品的上市公司，目前是阿里、腾讯、百度、三大运营商等下游头部企业电源核心供应商。
伊戈尔通过产品协同发展数据中心电源移相变压器，是中恒电气巴拿马电源上游企业。目前，用于数据中心的成套的巴拿马电源，2023年公司已完成研发并交付了样机。
值得一提的是，伊戈尔不仅是华为高频变压器供应商，公司还具有液冷充电桩的技术储备，做的高压快充，类似于华为的超充桩。
伊戈尔在2023年其他类产品营收1.92亿元，同比增长54.04%，主要是孵化类的业务产品逐步起量，这部分业务指的就是成套的巴拿马电源，还有车载里的升压电感。
目前，客户开拓取得有效进展，公司孵化业务空间广阔，有望成为公司新增长点。
最后总结一下，伊戈尔是光储龙头，传统业务发展很稳定，成功从原来的核心部件拓展到成套设备，实现了0到1的突破，这也吸引了机构近25亿资金扎堆抢筹（2024年一季报）。并且，在电力出海方面，公司具备海外本土化生产能力，有望将进一步打开公司的成长空间。
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来源：老张投研