本星球所发的一切文字仅代表个人的记录和看法，不构成投资建议。特别是对于公司逻辑的分析，主要基于过去历史数据的回溯，并不代表未来就必定优秀。
本文的数据和分析资料均来源于凌霄泵业过往研报、2022年报和理杏仁官网。
凌霄泵业的个股逻辑分析和我持仓情况，请直接在星球搜索栏输入代码“002884”即可找到。如下图：
现金为王，一家公司不论净利润多么高，如果账面上没有现金，那么风险就会高到不可控，所以我们要关注公司的现金流情况。
一、现金流量表的构成
以凌霄泵业2022年的年度报告为例，翻到“第十节 财务报告”，如下图（本篇文章图、表皆截图自凌霄泵业的2022年报，可以直接在深交所官网下载该年报，特此说明）：
然后，在这节往下翻至 →73页/176的→“合并现金流量表”。
在“合并现金流量表”中，主要分为三部分：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。还有占比少的另外三部分：汇率变动对现金及现金等价物的影响、现金及现金等价物净增加额和期末现金及现金等价物余额。经营活动产生的现金流量，包括流入和流出两部分，一般是公司的最主要业务。
投资活动产生的现金流量，是为了扩张的一系列投资行为产生的。流入主要是投资收益现金，以及处置固定资产、无形资产和其他长期资产收到的现金，要警惕后者，当公司大量处置固定资产获得现金时，要看是否有合理的解释。流出主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金，即资本开支。如下图：
筹资活动产生的现金流量，是通过各种手段筹集现金产生的。
根据经营活动、投资活动、筹资活动现金净额情况，用“+”表示净流入，用“-”表示净流出，那么企业的现金流肖像可以有8种组合。不同组合，描绘了不同的企业现金流肖像，我们可以从中发现是否值得进行价值投资。
如果一个企业的经营活动现金流净额持续为负值，那么通常而言，没有长期的投资价值，没有必要进一步分析研究。这些企业的肖像通常表现为：骗吃骗喝型、混吃等死型、赌徒型和大出血型。如果一个企业的经营活动现金流净额本年为负值，那么通常而言，需要具体情况具体分析。这些企业的肖像通常表现为：骗吃骗喝型、混吃等死型、赌徒型和大出血型。
二、三种值得考虑的现金流肖像类型
根据公司的经营、投资和筹资活动产生的现金流量，将需要关注的公司分为三类。
（一）奶牛型（+ - -）
经营活动现金流净额为正数（+）；
投资活动现金流净额为负数（-）；
筹资活动现金流净额为负数（-）；
经营活动中赚到了现金，且经营活动获得的现金远超出投资（扩大生产规模）和筹资（还债和股东分红）活动所支出的现金。好的消费公司基本符合这个特征，像一头奶牛一样，源源不断有大量产出，例如：茅台、五粮液等白酒。
（二）母鸡型（+ + -）
经营活动现金流净额为正数（+）；
投资活动现金流净额为正数（+）
筹资活动现金流净额为负数（-）；
与奶牛型相比，投资活动现金流净额为正数，显得有点“不务正业”，毕竟经营活动应该是主业，投资活动是副业。如果是主业发展遇到瓶颈，账面上有闲钱，投资其他公司获得的收益为正，表示公司运营还健康，但如果是变卖固定资产使得投资活动现金流净额为正数，则需要警惕。同样需要经营、投资和筹资现金流净额之和为正，像母鸡一样，虽然没有奶牛产出多，但是也会源源不断生蛋。
（三）蛮牛型（+ - +）
经营活动现金流净额为正数（+）；
投资活动现金流净额为负数（-）；
筹资活动现金流净额为正数（+）；
与奶牛型相比，筹资活动现金流净额为正数，说明公司借钱用于购置固定资产、扩大生产线等，是快速成长扩张的企业，要关注扩张方向的前景。同样需要经营、投资和筹资现金流净额之和为正，如果投资活动的支出超过经营活动和筹资活动赚取的现金，则会风险变高。
三、现金流肖像的意义
+++ 妖精型，一般不值得考虑投资；
+-+蛮牛型，项目前景良好，经营和筹资的现金流入净额持续远远大于投资支出净额时，才能纳入“投资观察清单”，做进一步的分析；
+--奶牛型，经营活动现金净额连续几年大于投资和筹资的现金流流出之和，说明是一头可持续产奶的奶牛，就值得纳入“考虑投资”的范围；
++-老母鸡型，市盈率低、股息率高，值得考虑投资。股息率大于银行三年定存利率算高，小于算低。
其余类型不值得投资现金流量主要包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量，并根据它们净额的正负和总和判断符合哪种现金流肖像，不满足奶牛型、母鸡型和蛮牛型的公司可以先排除掉了。同时，要多关注几年的现金流肖像，不能单凭一两年年的结果下结论。
我在本篇“一、现金流量表的构成”中已经把凌霄泵业的经营活动现金流量表、投资活动现金流量表和筹资活动现金流量表列出来了，你们自己算一算，凌霄泵业属于哪种类型的公司呢？
四、一股清流
通常A股的上市公司在上市前有财务美化传统，新股上市三年内通常会财务洗澡，因此，我一般不会投资新股（除非打新）。凌霄泵业从上市第一年就开始将利润大比例分红，而且产销量和营收利润，每都处于一个平缓上升的水平，公司业绩极其稳健，仿佛上市的目的并不是为了从A股圈钱，简直就是上市公司的一股清流了。
公司控股股东、实际控制人持有公司约一半的股权，并且该公司的管理层大量持有股份，所以在生产经营上，没有什么值得担心的总人数1000人左右的公司，一年创造了4亿左右的利润，产品的毛利率在30%左右，并且有一定的提价能力，这显然在行业内具备显著的竞争力，主要的竞争力大概就是几位高管大佬，都是技术出生，并且有几十年的积累。公司没有借款，只有少量的应付账款、合同负债、应付薪酬、应交税费，负债率非常低。有十多亿的现金存在银行做理财。基本上就是每年都赚到很多真钱，大部分分给股东，少部分留存在公司，靠自有资金经营企业绰绰有余，根本不需要借钱。要是换成其他企业估计要么大举扩张、要么多元化经营。但是他们看上去却只是在踏实地生产水泵，研发新水泵。
所有我说他们是大A难得的专业、专情、专心的上市公司！
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