非投资建议，仅信息收集描述，研究一下，谨以记之，以备自己日后“复习”之用。不想误导他人
2024年2月份，因为看好，研究了一下，为了避免误导，所以还特意设置了收费门槛。我自己则是在跌的时候抄了一部分该股，3月29本来还想再等个涨停的才卖的，没等到涨停，基本上算是破分时线卖的，赚了一点，不多，本来还希望调整后再看的。今天，突然看见有一个“暂停”消息，不得不出来念叨几句，以对得住前面购买了的同志，且全文分享给大家。
2月2原文：正股分析－“危中有机”的星网宇达还敢入手么？（002829）与后附所有文章内容都一致，请勿购买！
紧急提醒！！！此次只更新这部分内容！
如原文第四部分（重点提示）中的第3点所说：近年来，军队FF无疑对采购领域影响巨大，看看医疗反腐给医疗行业股票带来的影响就知道了，后续继续关注FF进程！
当时给出这条的原因是预告2023年利润从2亿多掉到了4000多万，而且4季度基本上没有什么中标公告，加上当时军队FF，觉得可能由于FF影响没有采购了，不然的话，每年年底都是突击花预算的时候（大家应该都懂这个道理）中标公告应该是漫天飞的，公司的业绩在4季度是占大头的。
虽然有如上猜测，但有消息说是由于将采购订单后推了（也可能是客户搪塞公司的用词），所以，业绩可能落到24年里，姑且相信吧，但是由于2月份那波快速的下跌，价格偏离明显，有了投机的价值，所以买入了。而3月29号借着飞行汽车那波概念疯涨，出来也是觉得差不多该收手了，利润也还好，同时，担心一季度业绩不好（因为同样明显，没有中标通知，且一季度是做各种预算+计划安排的时间，业绩本身也不会好看），所以，想等年报+季报出来后的回调再看机会买入。
4月底年报+季报出来后，营收都是全面打对折，基本可以得出一个模糊的概念就是销售有问题了，但是，我一直以为的是客户端本身的采购加严问题，没想到是上市公司端的问题（毕竟也不是半仙，再说问题后面总有真相），2024年5月10号出来公司被“暂停采购活动资格”后，基本上盖棺定论了。星宇网达的业务构成中，无人系统无疑是大头，而其中的大头无人靶机你说卖给民用企业估计也没人信。所以，这次被暂停采购活动资格后，星宇网达2024年的业绩岌岌可危。
4.当然，你说可能申诉一下，还是有救的，但是，对于这种特殊客户来讲，你值不值得信赖是一个特别严肃的问题，有瑕疵的就很难再恢复信心，因为在用的时候心理的那根刺就颤动一下，虽然不疼，很膈应人。所以，君子不立危墙之下，先远离看戏。
5.接下来嘛，先看看它的应对吧，如果股价跌的太狠，可能反而又是一个机会，虽然实打实的业绩不行了，但是，它还有题材啊，比如飞行汽车，比如人形机器人、比如低轨卫星通信、比如惯导，哦，对，还有最近火热的低空飞行概念，到时候炒题材的时候可能会捎带它一波。毕竟，A股就TMD爱炒题材。所以，我会耐心等等看！
一、前世-（发力惯性技术多方应用）
星网宇达实控人迟家升是山东人，与华为任正非、万达王健林一样，也是一名退伍军人。1978年，年仅18岁的他入伍，在部队一呆就是22年，曾就职于军事科学院、国防科工委等部门。1994年，他被调到当时国防科工委旗下中国远望技术装备公司的一家子公司任职。主要从事高新科技及国防尖端装备研发，其中包括GPS及北斗系统筹建。也正是在这里，迟家升遇到了他的创业伙伴、星网宇达第二大个人股东李国盛。1999年，中国远望公司划转地方，已是团职干部的迟家升，响应号召转业到地方工作。
2005年，不甘寂寞的迟家升，创立了星网宇达。主要靠代理海外的产品销售为生——从总代拿货，然后售卖给客户。然而只做代理，不掌握核心技术并非长久之计，于是决定利用自己懂技术的特长，组建团队，自主研发，基于惯性技术（是用来实现运动物体姿态和运动轨迹控制的一门技术,广泛应用于航空、航天、航海、陆地导航等领域）这一底层技术进行开发，主要研发生产惯性组合导航、惯性测量、惯性稳控产品。由于自己是部队出身，所以迟家升在军工领域进行了重点布局，2012年星网宇达获得三级军工保密资格，2013年拿到了武器装备科研生产许可证。然而率先出现业绩大突破的却是民用驾校考试领域。
2011年，因为传统驾校考试需要在考场的地下埋设数百个红外传感器设备进行考试判定，这无疑要花费大量的时间和费用来铺设设备和建立场地，成本耗费巨大，而且只能进行场考，路考仍然存在挑战。星网宇达提出一种“基于北斗的高精度驾驶人考试训练系统”，其是以北斗多模多频高精度芯片为基础，融合组合导航技术、虚拟传感器技术、智能评判技术，软硬结合的智能驾考系统。该系统不但能实时精确厘米级定位，也能对车辆轮廓、运动轨迹，速度，角速度等大量信息都能精确记录，从而及时输出判定结果。
2013年，随着公安部颁发修订后的《机动车驾驶证申领和使用规定》（公安部123号令）实施，新规定要求：驾考机构要对“驾驶人考试全过程实时监管，对汽车类驾驶人考试各科目全部实行视频、音频监控，并在各科考试成绩单上打印3张随机抓拍的考试照片，考试录像留存一年以上。”，因此各地驾校的考试场地和设备要按照规定进行全面升级。而星网宇达智能驾考系统布设周期短，基本一周就能完成，价格也不贵，简单易操作，因此深受市场欢迎。很快，其智能驾考系统就铺设到北京、安徽、河北等全国上千所驾校，2013年营收破亿元。
2014年，星网宇达想趁着业绩暴增谋求上市。没想到辛苦排队一年，却被一纸诉状打断了进程。2015年3月，王恩惠状告星网宇达侵犯了其名为“基于GPS的驾驶考试系统”的发明专利。这场官司历时一年之久，直到当年12月份，王恩惠的这项专利才被宣告无效，法院驳回其起诉。但星网宇达的上市之路已然被影响。而随着驾考场地改造升级很快覆盖完全国市场，需求高峰期很快过去，加上竞争对手纷纷入局，智能驾考系统营收连续两年下降，业务营收显出颓势：2014年为7000万元，2015年为4000万元，已不到2013年的一半。星网宇达不得不将重心转向其它应用场景，比如研发阅兵用训练系统（原理都一样，属于惯性测量系统的新应用）支持“抗战胜利70周年阅兵”的筹备；还参与了神舟八号飞船返回舱姿态测量；世博会安保光电平台；雪龙号极地考察；神舟系列飞船通信保障等多个重大科研项目。也因此进入了目前其主营的靶标无人机领域——主要是利用新型惯性器件及捷联惯性导航技术为无人机提供精确的速度、位置、姿态等信息，从而实现其精确的导航定位。
除了惯性导航产品系列，星网宇达还有一款核心产品：移动中的卫星地面站通信系统（“动中通”），主要应用于卫星通信领域。这款产品的主要客户是军工企业。2014年星网宇达的第一大客户就是“某军工企业A”，据其招股书介绍，“某军工企业A”给星网宇达贡献了1.074亿元的收入，其2015年营收占比排名前5的客户中，有3家是“某军工企业C”、“某军工企业A”和“某部队A”，这3大军工客户贡献的营收总计达1.048亿元，占当年该公司总营收的44.21%。
2016年12月，凭借在军工方面的良好营收情况，星网宇达再次递交的IPO申请终于被批准，星网宇达成功在深交所上市。上市后，公司在迟家升的带领下，公司开始扩张，星网光测、武汉雷可达、尖翼科技等子公司相继成立，一度发展出星网卫通、星网测通、星网智控、尖翼科技、星网光测和武汉雷可达六家子公司，期间虽然利润有所下降，但整体营收还是比较稳定。
2017年，星网宇达用现金3.23亿元收购了星网船电55%股权，增值率高达572%。交易对方承诺标的公司2017-2019年的净利润达到4000万元，5000万元及6000万元。公司希望借此机会拓展海工装备领域。星网船电17年和18年精准完成业绩对赌后，2019年却陷入了亏损，星网船电原股东也因此支付补了偿款1.35亿元，经此一次折腾，星网宇达可能对星网船电的未来谨慎了起来，甚至一度想2.2亿卖掉它。后来虽然没卖，但将其商誉计提减值1.44亿元，这也直接导致了星网宇达当年亏损1.36亿。（刚开始溢价收购船电时，我以为会是资本游戏的开始，没想到业绩补偿实打实的收了1.35亿，可见迟家升是真的踏踏实实的做事）
2020年4月，星网宇达拟定增募资不超过3亿元用于全地形无人车，虽然定增一直未能成行，但是公司在无人车方面的研究一直在推进。随着星宇网达在各个领域稳定的扩展，逐渐形成信息感知、卫星通信和无人系统三大业务板块，其营收和利润近几年也随着业务板块的完善取得了长足的发展。2022年营收突破十亿，预示着星宇网达步入了一个新的发展阶段。2022年曾股东曾想转手5%给协同机构但未成交（有减持意愿，也有壮大意愿）。
2023年3月星网宇达终于完成了IPO之后的首次非公开发行，以37.89元/股的价格发行1584万股，募集资金约6亿元，加码无人机系统的能力。值得注意的是，此次发行，本来预计是要发行3000万股募集不超过7.5亿（也就是说管理层心理预期是25元/股），但实际却有47家投资者参与报价，累计申购资金23.93亿元，认购倍数约4倍。而且屡屡有投资机构调研，超额的认购，溢价50%的抢购，都说明了市场是多么看好它）
二、今生-（业务板块三足鼎立）
目前星宇网达的业务结构日趋稳定和完善，公司“以惯性技术为中心，引领智能无人装备发展”的战略，结合公司多年在惯性导航、信息感知技术上的优势，通过发展无人机、无人车等产品，建设空地一体的智能无人对抗系统，形成了“器件+组件+系统+解决方案”的全系列产品架构，构建了信息感知、卫星通信和无人系统三大业务板块协同发展的良好局面。
（1）信息感知主要包括组合导航（比如无人驾驶应用）和光电探测（简单说就是雷达）系列产品。组合导航惯性技术是自动驾驶车辆应对复杂行驶环境的必备要求，在2017年，星宇网达的产品就已经成为百度（Apollo）阿波罗供应商。已经批量为其提供基于高精度卫星定位和惯性技术的组合导航系统。而光电探测方面，公司有陆基安防雷达、岸基海防雷达和反无人机雷达等一系列产品。安防雷达稳定供应大华、海康等知名公司。
（2）卫星通信主要是“动中通”产品，在军民两个领域都有广泛应用，其中陆用双频动中通天线订单数量持续增长；车载双频动中通技术已在该领域形成了突破并成功应用；船载双频天线也完成了定型并开始批量供货；除了在军用领域应用外，公司在民用方向也有一定量的订单，并加快布局低轨卫星通信系统。（低轨卫星全球组网成为焦点，其传播时延低，损耗小，同时研制周期较短且成本低廉，星座组网后能实现高带宽、高性能的全球覆盖，因此低轨高通量方向的卫星互联网建设已成为行业方向，而星宇网达作为国内军民两用的地面终端产品龙头，公司作为该领域唯一的民营企业，处于领先地位，也有一定的体制优势，可以更快的因市场而变，抓住机会发展，有望深度受益卫星通信市场爆发）
（3）无人系统是公司当前发展战略的主要方向，包括无人机、无人车、无人船和无人信息平台（机器人）。并专注于无人靶机的研发，已有低速、中速和高速多种型号，且正在拓展发动机领域，公司研发的靶机多次在军方组织的招标中取得第一名。公司与中船重工七一三所签订了战略合作协议，在无人车方向达成深度合作协议，共同进行产品研制和市场开发。
三、未来展望-（多种概念加持）
军民融合下的军工门槛+无人机，无人船，无人车+电子对抗+无人驾驶、智能驾驶+机器人（或者人形机器人）+北斗概念+卫星通信民营第一股+低轨星链概念+小市值+国资潜在收购标的+破增发价和股权激励价等众多概念
一、无人机：分几种，一是靶机（目前主要业务方向）：属于消耗品，被击中就消耗掉了，随着俄乌、巴以战争中无人机的广泛应用，如何应对无人机侵袭无疑会成为未来战争演练的重点方向，而中美实质化对抗，台海常态化演习，以及未来亚太局势，可以说这一块的需求会越来越多。二是无人机本机，靶机演习虽然是模拟，后续配备上相应的配置，那实战就成了真的功能性无人机了。三是电磁诱饵，其实就是无人机充当诱饵实施电磁佯动。四是自杀式攻击无人机，这也是靶机转型的优势，星网也有相关的技术储备，如多机编组技术，其飞机与飞机之间可以保持在1米的距离，其实就可以演变成无人机蜂群。总而言之，无人机作为未来战争的关键战术性武器，通过对其使用方式的研究，可以应用于多种战术情况。而对于保证战术性武器可靠性，自研技术的重要性不言而喻，所以，这也许是星网宇达连发动机都要自研的原因。（无人船也类似，但这方面在军用领域的配资有限，不算主力品种。无人车中标全军第一型的军用无人车，21年交付了6辆，22年15辆，十四五期间一共700多辆，每辆车的单价是130多万。）
现在已经和彩虹、腾盾等合作。未来年收入会上量，因为腾盾在火箭军定型，而彩虹未来每出一架飞机，星网宇达会大概能有2-3万收入。
二、十多年的IMU经验积累，为后续的持续发展提供了大量的数据支持。IMU是惯性运动单元inertial motion unit的缩写。IMU传感器是加速度计和陀螺仪传感器的组合。它被用来检测加速度和角速度以表示运动和运动强度，从而控制自身运动轨迹（简单理解：如果CPU相当于人的大脑，IMU则相当于人的小脑，负责“位置感”）。智能驾驶汽车和人形机器人都需要大量传感器用于测量和估计机器人状态、信息以确保得到正确的运动控制。根据TechNavio预测其2025年全球市场规模能达63.5亿美元，目前IMU处起步阶段，伴随智能驾驶热潮有望加速增长。（星网宇达的IMU更多是传感器本身，适用于有自己解决方案的厂商，而没有自己解决方案的厂商，需要依托于星网宇达帮忙解决，而这一块星网宇达介入并不十分深入），公司与蔚来、北汽、美团以及百度阿波罗合作，百度阿波罗L4单价1万多元（单纯IMU可能是2000-3000左右）。公司积累了四五年无人驾驶数据，有了大量的数据积累。而公司单兵战术机器人参加了2018年世界机器人大会，在这方面也有一定的技术储备。
三、电子对抗方面：主力战舰七百艘左右，差不多七十个亿的市场，毛利能做到80%左右，公司是这个项目的单一来源（独家供应商）。
四，无人驾驶方面，L3级别以上的无人驾驶技术必须要用到惯导系统。星网宇达是小米汽车的唯一IMU合作商，同时也跟很多车企合作，可以看出星网宇达在智能驾驶方面的潜力（无人驾驶的数据安全是另一个重要影响因素）。而一辆车要配备1-3个IMU，随着智驾车辆的增多，IMU需求也随之水涨船高。我们拿类似厂家比较会对这个市场有个大概的概念：激光雷达供应商速腾聚创的年报前三季度激光雷达销量只有十万，而四季度突然暴走到十五万，远超前三季度总和，另一家头部雷达供应商禾赛的报告也差不多，单十二月一家就出货七万，这还是智能驾驶都不算起步了的情况下的市场潜力，一旦未来只能驾驶市场驶上快车道，其潜在市场容量无疑十分巨大。另外，星网宇达的高精度惯导在高精度地图上向腾讯、四维图新、百度、高德供过货，在高精度定位上和百度、新时期、美团合作，市占率60%左右。
五，人形机器人，一个机器人要四个IMU（参考特斯拉），国内也是唯一高精度供应商，后续随着机器人行业的爆发，机器人未来潜在的市场容量可能会超过超过汽车的万亿市场。
六，不管是出于安全问题，还是出于其它问题，低轨星链是国家大的发展方向，而星网宇达明确参与建设星链，且公司卫星通信实力在此行业领先，属于第一梯队。
七，随着其在军工领域的壮大，鉴于该行业的特殊性，和星网宇达在行业的特殊地位，有可能会被国家队收编，即使不收编，鉴于其门槛性质，对其企业的稳定性和连续性也会有一定的要求。
八、2023年4月份37块多增发（送转后，大概是31左右/股），目前破增发价（当然可以认为增发机构已经亏本离场，但是仅陈述事实）和股权激励价（最近一期股权激励23.24元）加上管理层对自己非公发行的底线估计是在25，目前价格已经低于管理层预期很大了。而2023年4月底，星网宇达公告:《关于提请股东大会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票的公告》，以后对3亿以下的非公发行可能就以简易程序进行，为未来的募资过程提供便利，是不是可能最近一轮的下跌就是有关方为了打压非公发行价采取的措施呢？（这点纯属想象了。）
总之，对于一家有军工及技术壁垒的公司来说，本身又处于景气周期，就连公司董秘在调研时称72亿市值未合理体现公司价值，而现在45亿市值是不是十分低估了呢？在大盘下跌的危机中，是否有进场机会呢？我只能说珍惜机会吧！个人认为百亿是可以努力一下的。
四、重点提示（潜在的缺点）
1.大股东迟家升是山东人，风格保守，以稳为主，上市这么多年，一直在这个领域深耕，而且稳中有进，对于一个企业来讲，这无疑是好事。但对于资本市场来讲，则未必是好事，因为没有故事可讲，中规中矩，不会有太多偏离价值中枢的暴涨机会，当然，暴跌的机会也比较难找，所以，这次的暴跌机会还是很值得珍惜的。
2.还是大股东迟家升，目前已经64岁高龄了，虽然现在社会，64年龄不算大，毕竟快80的任正非还奋斗在华为，但是不是也应该考虑接班问题了，公开信息没有看到关于二代接班的任何信息，而现任总经理徐烨峰才40多岁，正当年，如果是将接力棒交给徐的话，迟东升最终如何退场是个值得探究的问题，到底是卖股套现还是等收编套现转身，毕竟连质押都很少？如果有二代接班反倒比较容易分析了。
3.近年来，军队FF无疑对采购领域影响巨大，看看医疗反腐给医疗行业股票带来的影响就知道了，后续继续关注FF进程。
4.2023年9月，无人机出口管制的出台，对无人机行业无疑影响是巨大的，因为目前地域冲突频繁，而无人机又是特别重要、出场率很高的战场武器，本应该是出口大年，但由于禁令的出台，可能导致出口有所下降，可能，大家觉得星网宇达是靶机，跟出口管制无关。但是它与彩虹合作的，彩虹每一架它要提2－3万呢，何况还有其它合作伙伴，所以，它是对一个产业链的影响而不是单单一个品种的影响，相信3、4条也是2023年星网宇达无法完成业绩激励的原因吧。（可能也是股价最近下跌的诱因吧，毕竟资本市场，达不到预期都是一种罪过！）
总之，对于一家有军工及技术壁垒的公司来说，本身又处于景气周期，就连公司董秘在调研时称72亿市值未合理体现公司价值，而现在45亿市值（由于暴跌，已经33亿市值了）是不是十分低估了呢？在大盘下跌的危机中，是否有进场机会呢？我只能说珍惜机会吧！个人认为百亿是可以努力一下的。
再次声明：以上总结，仅供自己日后参考。非投资建议，请勿跟风买卖。