$腾讯控股(00700)$ 今天在腾讯投资群里，看到一个群友关于腾讯的未来猜想，感觉挺有意思的，分享之。
腾讯未来十年的回报率评估（乐观版）：
1、回购股本减少40%；（股息率1%等于股权激励摊薄，这块儿可以冲抵掉。）
2、十年时间现金流水平翻倍；
3、十年时间遇牛市估值翻倍；
4、十年时间投资部分分红一半（约5000亿），等效20%的红利再投资。
那么十年后的投资回报为：
1÷60%×2×2÷80%＝8.3倍
综合年化回报率为：24%
对此我的理解是：
如果2、3条实现，那第1条股本减少40%就是小概率。因为利润涨了，估值涨了，那股价也就涨了，同样金额回购的股数会更少。
如果都是线性增长，那利润增长的速度跟不上市值增长的速度。现在赚1000多亿，回购1000亿，估值多的那部分利润哪里来呢？
如果不是线性增长，说的是大A牛短熊长，遇牛市估值涨了一倍，90%的时候估值不怎么样。
那问题的关键就变成了，什么时候是牛市，腾讯的估值会上升？
如果三年后估值就上去了呢？当然三年后估值上去完全可以卖，但这里仅仅只是讨论这个猜想哈。
也就是说很难实现10年坐着不动，24%的年化收益。
……
然后有群友提出了借钱回购，还有说卖掉或者分掉投资部分进行回购的。
这两条在我看来都不好，借钱有资金成本，而且要借好几年，而卖掉投资部分又和猜想第四条冲突了。
……
有个老朋友举了个苹果的例子，苹果确实就是回购的典范。
另外，这里没讨论腾讯未来十年利润翻一倍的概率。
综上，腾讯最好的状态是一直低估值，然后公司利润在增长，一直大比例回购，直到很多年以后估值提升。
而那时就是腾讯的卖出机会？
