$中国外运(SH601598)$ $中国外运(00598)$
公司对联营企业前三季度收益为16.21亿，三季度单季度约为5.9亿，按照以往的构成，敦豪的利润大约占8成，计算得中外运-敦豪3季度利润约9.5亿，前三季度实现利润25亿左右，已超过2020年全年利润，整体符合预期，全年实现30亿利润应该没有太大问题。
中外运-敦豪竞争优势未见恶化，中国外运主业依然赚多少花多少，今年年报重点考察公司是否在主业利润减少的情况下缩减资本开支，如存在侵蚀敦豪现金流的情况，将视情况调低估值。
考虑到糟糕的外贸形势、今年敦豪运单均价高位稳定、价格提升幅度较往年减小，维持中外运-敦豪820亿估值，则中外运合理估值410亿，暂不调整。
利益相关：本人暂不持有中国外运，不作为投资建议。