本月就是学习消费白酒的第一个月，目前处于高估状态，刚好是深入学习最佳时机，耐心等候好的价格出现；以茅五泸来看，它们当前的估值均处在高位水平。高估值、高溢价；相信本次学习之后1-5年后，会有一次很好进场时机出现；
招商朱卫华思路：把大逻辑抓好，长期看准了，其实不用在意中间的波动。2004、2005年茅台的股价波动亦不小，再加上当时不佳的市场环境，没有长期方向指引，很多投资者是拿不住的。有了指引，拿再多股票也能安稳睡着觉。当然，除了大方向看对了，我们还经常发现新的角度来支撑我们的判断。
很有感触：我拿不住的主要原因：没有专一专注透彻研究，没有长期大方向知道，没有做到十个知道：在之前三个知道前面（知道下跌最坏结果，知道持有最长时间，知道涨多少）在加上知道十年以上财报市盈率市净率及股息和ROE财务指标，占历史市盈率？%，知道管理层和这个企业是否需要能干管理，知道是否在好行业，知道当前价格是否好价格，知道当前趋势是否好趋势（有大资金参与），知道完整建仓策略和持有策略及出场策略；知道情绪管理，避免被情绪失控；同时耐心等待；这就是十个知道；
今天朱卫华，杨勇胜，董广阳三位对食品和饮料行家文章一篇篇的看，都是前2-3年的文章，看看文章时间，在看看发表后的走势；
现在来看估值修复的空间还在，因为历史白酒的估值中枢是20到25倍。？？？需要等到PE20以下，目前PE 05-06
24.58
PE百分位
26.05%
还是需要耐心等待很久一个时间
啤酒这个行业主要的变量就是行业的竞争格局。而前面的几家龙头公司在市场占有率上的争夺，导致这个行业的竞争十分激烈，利润弹性没办法释放，也导致中国啤酒的吨价比欧美低了60%。
记得我不要进入啤酒
从公司层面，海天是调味品里面最优秀的企业，他的市场份额比第二名到第五名的酱油企业的总和还要多。同时海天在这几年，也推出了很多新品，包括耗油、料酒、黄豆酱这些单品，这些单品的放量给公司的收入增长注入了新的引擎。所以这几年，海天的收入增速一直保持在15%以上。
看了一下，不是央国企，我不会进场调味料品种
杨勇胜：从食品饮料研究来说，招商食品团队有很深的历史积淀和传承，前面还有朱卫华老师和董广阳老师，在团队的这五年来，历史的积淀和传承教会了我两件事：
1、要用历史的思维去研究。我们去看一家公司的时候，不要只在一个时间点去看这家公司，而是要从这个公司发展的历程，股价走势的历程来看。一定要把这个公司的历史搞清楚，公司历史上发生过什么事情、现在正处于公司和行业发展的哪个阶段？这些都需要弄清楚，所以我们团队在今年写了好几篇公司和行业的复盘报告，写出来之后很多买方的朋友非常关注。
2、要有对比的思维。一家企业在行业里面肯定不是孤立的，有竞争对手，这些企业之间的对比是非常重要的。今年我们写了一篇报告《舌尖之争》，讲的就是调味品里面的海天和中炬高新这两家公司的异同，结论也非常有代表性。另外包括我们看乳业，伊利和蒙牛这两家公司的对比也是非常重要的，还有像白酒行业里面的茅台和五粮液的对比。有对比才能看懂企业的战略。
从研究来说，我们团队一直秉承的产业思维，一定要用历史的思维和对比的思维看待企业所处的阶段，所做的事情，同时结合市场的情绪和市场的预期，对公司的投资价值做一个客观的判断。
看看20年前报道，感慨很深，
荆楚网消息（楚天金报）食品饮料公司目前正处于显而易见的黄金发展期，高端品获益于“消费升级”驱动，大众品则受益于“品牌集中”影响。2006年，“消费升级”给高端品市场带来的是全面开花的板块式大行情，如高端白酒板块；“品牌集中”给大众品市场带来的主要投资机会则集中在个别行业龙头身上，如乳业龙头伊利股份。
招商证券消费行业分析师朱卫华将食品饮料公司分为三类，分别冠以“成长”、“改善”与“并购”三项投资主题。第一类公司如贵州茅台、张裕、泸州老窖、伊利股份、S双汇等，它们对营销学4P原则贯彻比较到位，我们看好其持续成长性，它们未来三年有能力做到业绩年复合增长率达到30%水平，策略是买入并持有，其中茅台、张裕、泸州老窖不仅业绩增长快，而且管理团队优秀，它们是食品饮料板块必配品种；伊利股份业绩增长还大大慢于销售额增长，股权激励完成之后，就看管理层如何均衡自己与股东的利益；S双汇非常稳当，每年至少20%的业绩增长非常不错；第一食品如果收购冠生园和酒成功，能锦上添花。
第二类公司如五粮液、伊力特、古越龙山等，它们过去有些策略不对路，不过现在可看好其“改善空间”，建议机构投资者学习巴菲特，敦促公司解决治理问题、并调整营销策略，消除使其估值低的因素，五粮液的改善已见成效，如其高端酒保持快速增长，其股票市值应与茅台相比肩。