业绩长期不增长，股价上涨的动力来源于公司的巨额回购和分红，在美股是普遍现象，这是成长型企业转向成熟企业的最终归宿。2019年我观察到了这一现象，比较典型的就是$麦当劳(MCD)$
《过度分红与回购已使麦当劳“资不抵债”》网页链接，4年过去麦当劳的股价依然不断地上涨。过去10多年美股的回购和分红金额远远超过股市的融资额，回购和分红是美股上涨的主要动力来源！
目前$苹果(AAPL)$ 的财务状况要远远好过麦当劳。麦当劳目前的有息债务360亿美元，净资产负的50多亿美元。苹果和麦当劳目前的估值都是20多倍，未来大概率苹果的股价还会稳步上升，除非有一种新技术彻底颠覆苹果公司，如同当初苹果公司颠覆了诺基亚一样。
股票的投资收益来自于公司成长期的股票价差和成熟期的公司分红或回购。如果公司长期不分红或者回购，股票无异于一张废纸，彻底动摇了股市上涨的根基。对于绝大多数上市公司来说，就根本没有成长期。对于重融资轻回报的A股来说，大多数公司就是一堆废纸，筹码博弈，垃圾股群魔乱舞，内幕交易，股价操纵，价值体系紊乱，股市长期低迷。
A股也有例外，以$中国神华(SH601088)$
为代表的煤炭股，股息率非常之高，尽管是强周期股，未来又有新能源的替代风险，但煤炭股的股价却逆势稳步大涨。