#可转债# $海亮转债(SZ128081)$将于21号也就是本周四开始申购。
一、总体建议
建议申购，虽然行业毛利低，易受宏观经济和汇率影响，但公司管理能力较高，盈利稳步增长，ROE 保持稳定，正股走势良好。
因此，建议满上！！！
二、转债条款
转自集思录
评级尚可，利率较低。但目前转股价值较高，已至103，加上较宽松的下调转股价条款，从转债条款看来，可以略微加分。
三、正股介绍以及行业现状
正股$海亮股份(SZ002203)$主要从事铜管、铜棒、铜管接件、铜铝复合导体等铜制品的研发生产和销售，铜管占大多数，下游主要客户是空调和冰箱制冷，当然还有其它，但主要是空调和冰箱。
毛利率很低，个位数，但这是行业特性啦，并不是公司的问题。
为避免受原材料波动影响，公司采用原材料加上加工费的定价模式，一定程度上减少了影响。
铜行业受宏观经济以及制造业影响很大，近年来贸易摩擦加剧，以及国内政策波动，但公司依然能保持利润增长，ROE 也能维持在较高水平，证明公司整体管理水平较高。
四、财务状况
1、盈利能力：公司近年来营收不断上涨，净利润同步上涨，盈利能力强。
2、资产负债结构：资产负债率60%左右，略高。公司在18年进行了非公开募资约20亿人民币，同时申请发行可转债，去年以来负债率有所下降。
流动资产可以覆盖流动负债，流动资产占总资产比例较高，固定资产并不算多，整体比较灵活。
3、17年出现大幅经营现金流流出，咋一看以为出了什么问题，但看财报可以发现公司是看到美元长期加息后波动加剧，为了规避汇率风险，主动减少了的应付账款，导致现金流出，因此这是风险意识较强的体现。除17年外，其他年份基本保持正的现金流入。
五、正股走势
估值较为合理，整体走势往上，大幅下跌的风险不大。
完。