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2023年$五粮液(SZ000858)$ 再次估值。
早在2014年11月五粮液17.72元的时候我就用现金流量法估值选中了它，当时估值是70元，我自己都有点不相信，2015年上半年最多的时候持仓成本达到92万多，持股数量是45400股，2015年6月18日涨到30的时候用波浪分析大盘五浪到头了，就30元左右清仓了大部分，获得了50%的收益，到2015年7月14日扛不住继续下跌，26元的价格全部清仓了。当时还觉得自己熟练掌握了波浪理论，在a浪下跌的初始阶段就及时的逃顶成功，是我炒股生涯中极大的一次成功，现在看来真是个笑话，45400股，到2021年4月28日的市值是4540028145400281=12757400元，一千二百多万，如果按最高市值的时候算：45400*357.19=16216426元，不算这几年的分红都涨了1500万，我的成本才92万，这一只股票就真真切切的差了一千多万啊。还不算我持有的其他股票，茅台、福耀玻璃等等。
波浪理论真害人不浅啊，我那时候已经初步掌握了现金流量估值方法，也选出了茅台、五粮液、福耀玻璃等优质股票，才赚了区区40%-50%就下车了，我想起了至尊宝那句话：假如上天再给我一次机会。。。。。。。。所以我也理解一些茅台五粮液的拥趸者，如果我的茅台五粮液也一直持有到现在我也不想卖了，留着吃股息呗，反正早晚还得涨，只是涨得快慢的问题。
我更应该牢牢记住巴老那句话，好的股票随时都是买入的时机，好的股票就不会有好的卖出时机。
后来陆续也在买五粮液，也一直买了就挣钱，但是频繁进出收益不多。2019年到了70元以上，我就不怎么敢跟了，做了一个怕高的苦命人。2022年5月，用现金流量法估值，在持续经营假设、折现率9%、5年预测期的增长率24.06%、永续期增长率5%的条件下得出的估值是245.09元，2022年5月底的股价是166元，我觉得还是买五粮液踏实，于是五粮液从2022年5月又成了我的第一重仓股。
持股一年以来，五粮液已经让我坐了2次过山车了，不过这次我没动，最近一直在想，股票市场就像一条大河，滔滔不绝，奔流不息，现金流量法估值可以算的上是一条小船，有了它我可以再大河上驰骋，但也总觉得是在刻舟求剑，过去的信息未来是否能完全复制还真的不好说。
所以2022年的财务报表出来之后，我把估值模板做了颠覆性的改版，一只股票我就做10次估值，从2022年的数据开始向前倒推，然后把2014-2016的预测收入和实际的收入做比对，看预测的准确性，再采用回归分析的方法，测算出实际的收入增长率。
并且对资本成本WACC和永续增长率做了敏感性测试。结论是：五粮液这只股票采用现金流量法估值指导买卖获胜概率非常高。
2023年5月，用两阶段法现金流量法估值，在持续经营假设、折现率9%、5年预测期的增长率12%、永续期增长率5%的条件下得出的估值是227元。
两阶段法敏感测试得出的估值是254.56元，因为敏感测试的公式直接选择的第五个预测期的实体现金流量乘以1+永续增长率5%，比用表格增加一列计算出来的实体现金流量大，所以敏感测试的数据大一些。
三阶段法出来的每股价值是249元。更乐观一些。
三阶段法敏感测试出来的价值达到了297元，因为三阶段基础模型的第三个阶段实际我没采用永续增长，我只是假设五粮液未来还能持续经营50年，所以基础模型的价值比敏感测试出来的要低一些。
经过反复的测算，坚定了我继续持有五粮液的决心。
我是一名现役的注册会计师&资产评估师，拥有24年的股市经验，对于股票的估值是按照注会财务管理教科书的原理制作了一个excel模板，从2019年末严格按照现金流量估值法选择股票以来已经实现了稳定的盈利，这个方法我写了一本书《现金流量与股票估值》，中国铁道出版社出版，在京东淘宝均已上架，有兴趣的朋友可以选购，切磋炒股技艺。
经过这几天球友的反馈我声明三点：
第一：现金流量法估值dcf不是我发明的，在很多投资类图书中均有阐述，我只是采纳了这个方法，用excel做了一个模板，导入上市公司的财务报表数据，自动折算为自由现金流量进行估值。功能和万德有一拼。
第二：我不是什么投资大师，至少现在还不是，我是一个注册会计师&资产评估师，对股票投资很感兴趣。
第三：我对自己的定位是目前擅长的方向是财务，对于行业的研究可以算作小白，所以任何一支股票如果通过财务分析被我否定并不代表这个股票没有价值，很可能是价值没被我发现，因为精力有限，目前我只选中了10只在财务分析中表现优秀的股票平均仓位持有，对于其他的股票我只是尝试着分析，结果不一定准确。
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