周末听了@职业股民60 关于湖南步步高百货财报的解读，收获挺大。做投资还是要学会看财报，至少知道每个科目什么意思，对应哪些实际的业务场景。
差的公司，认真研究的话，还是可以从财务数据上发现很多疑点。对于有疑点的公司，实际上是可以直接排除掉的。
步步高最开始在湖南做百货，2018年涉足房地产业务。房地产开发对于资金的需求比较大，步步高商超百货业务净利润最多的年份是2019年，也只有1.8亿。
用经营现金流量净额+投资现金流量净额简单计算自由现金流的话，除了2021年为正，其余年份均为负。
与房地产开发动辄十几亿的开支相比，公司自身造血能力是明显不足的，需要大量借钱来维持日常经营。看一下2023年中报，短期借款62.4亿，长期借款35.72亿。
公司2018年涉足房地产业务之后，资产负债表上有两个明显的变化：
（1）投资性房地产：2017年1802万，2018年增长到50.41亿
（2）其他综合收益：2017年12.22万，2018年增长到15.36亿
投资性房地产也不是凭空产生，而是由公司的固定资产转换来的。
比如公司2年前花100万买的房子，一直是归到固定资产。固定资产是成本计价模式，并且每年提折旧。假设房子按照20年期限折旧，每年提折旧5万，2年前100万购置的房子，在资产负债表上还剩80万。
现在房子在市场上的公允价值是500万，公司想把这部分固定资产转成投资性房地产，就会多出来420万的收益。这420万会计入到其他综合收益。
为什么要计入其他综合收益而不是公允价值变动损益？因为计入公允价值损益，会影响当期的利润，这样涉嫌操纵利润。
企业本身是可以选择什么时候把固定资产转换成投资性房地产，如果今年亏损了，公司是不是可以把几年前购买的固定资产转换成投资性房地产。由于市场价与账面登记的价格差异很大，多出来的差价可以计入到利润表中的公允价值变动损益，增加今年的利润；
如果今年盈利了，就不转换。所以为了杜绝这个情况，固定资产转为投资性房地产产生的差额只能计入其他综合收益，不能影响当期利润。
知道了自用房地产转投资性房地产的价值是50亿，而其他综合收益是15亿，那么可以计算有35亿=50-15的固定资产转换成投资性房地产。
虽然有35亿的固定资产转换成投资性房地产，但是当年的固定资产仍然有45亿，相比2017年的54.66亿只减少了10亿，还有25亿是怎么来的？
2017年~2018年无形资产没有增加，购买资产花了27.76亿，然后再剔除3亿的折旧，差不多就是新增的25亿固定资产。
公司的固定资产从2018年的45亿已经减少到2022年的29亿，投资性房地产从50亿增加到了150亿，不管这些大量持有的投资性房地产是为了出租还是赚取差价，总之并没有给公司带来更多的利润，相反公司在2022年直接亏损了25亿。
不是说涉及科目调整，就必然造假。但是大规模的资产调整(相对于净资产)，投资者还是要多留一个心眼。不知道大家想过一个问题没有，如果150亿的投资性房地产全部是固定资产，按照成本直线折旧，20年每年光折旧就7.5亿。
光折旧这一项，基本就能让每年的净利润变成负数。
变成公允价值模式计量之后，不仅不计提折旧，反而会由于房产的增值，多出来其他综合收益，增厚了净资产。净资产做多，对于公司贷款也是有利。
变更会计科目，不仅挽救了净利润，也增厚了净资产。有这样的好事，而且也不违反会计准则，何乐而不为。所以说财报是任人打扮的小姑娘，化妆技术了得，丑的也可以变美，能暂时掩盖公司的一些问题。但是时间长了，难免出现纰漏。
从公司的财报基本可以看出公司极度缺乏现金，盈利能力弱，这么多年给投资者带来的是价值毁灭。中间搭上新零售的概念，与腾讯京东的合作炒了一波，最终还是跌了回去。也正应了那句老话，时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。
视频链接：网页链接