本周仅有两个交易日，然后就是五一小长假。组合累计净值7.2359，比上周微涨，今年以来下跌4.33%，本周无调仓。
本周大盘整体表现不错，组合中五支股票里🈶四支上涨，涨幅都超过2%。但是由于“后腿洋”严重拖后腿，组合的整体收益仅仅是微涨。
洋河本周放量下跌超5%，在下跌中出现了巨大的分歧。一部分人抄底，一部分人清仓，双方擦肩而过，互道一声“小可爱”。
我个人态度更倾向于去抄底。理由只有一条，严重低估。用PB的视角来估值，自己和自己比，洋河最近10年、5年、1年的分位值都是零，也是说现在洋河的估值是十年之内最便宜的。再和同行业的公司比较，洋河滚动市盈率目前是白酒行业里面最低的，比口子窖和舍得还要低。
如果说洋河的低估是因为增速慢，理由也不充分。洋河的增速虽然慢，但是仍然是正增长。比起舍得、酒鬼等公司，还是强很多的。酒鬼酒的业绩那么差，本周都是两连阳。
所以，洋河本周的下跌，其实和业绩没有关系。我认为主要就是被老唐清仓的消息给吓到了。但是，股市短期是投票器，长期是称重机。企业发展也不都是永远一帆风顺的，这种底部的分歧，对于真正的价值投资者来说，其实是一个巨大的机会，未来我会继续加仓。
口子窖年报分析
口子窖的业绩比我的预期要略低一些。因为口子窖股权激励的业绩要求是：以2022年为基数，营业收入和扣非净利润增长15%以上，两者满足其一既🉑。结果是营业收入增长16%，但是扣非净利润仅增长10.75%，距离15%的目标还有不小的差距。虽然完成了营业收入的增长目标，不影响股权激励的考核，但是我更希望的是扣非净利润的增长超过15%。
第二不及预期的是口子窖的分红率。算上今年，口子窖已经是连续三年10派15元了，今年的分红和去年一样多，但是分红率是下降的。去年分红率是58%，今年分红率仅🈶52%。这一点儿就不如洋河，虽然洋河的增长率不太行，但是今年洋河的分红率超过70%，10派46.6元，远超口子窖。白酒企业都是印钞机，既然增长乏力，不如把利润都分了，让投资者🈶自己来做出选择。
从盈利能力来分析。口子窖销售毛利率增长一个点，但是销售净利润率不升反降了1.35个点，净资产收益率增长了0.4%，虽然不多，虽然并没有回到20%上方，但是和2022年相比，还是略有进步，起码趋势向好。
从财务风险角度来分析。资产负债率下降了0.6个点，一季度继续下降，目前资产负债率仅有20.53%。流动比率3.23，速动比率1.11。财务风险可以近似为零，不存在任何的财务风险。从这一点来看，白酒的生意模式比起那些高杠杆的强周期行业要好很多。目前价格仍然是非常的低估，我的一贯的观点就是低估就是最大的利好，口子窖目前仍然是组合当中的第一重仓股。
伊利年报分析
伊利股份的业绩大幅超过的我预期。2023年在营业收入增长仅为2.5%的情况下，扣非净利润同比增长了16.78%。今年一季度，在营业收入为负增长的情况下，扣非净利润同比增长了12.39%。
伊利的资产负债率不高，仅不到61%。扣非净利润增长迅速，并且都有现金流的强劲支撑。2023年经营活动产生的现金流净额高达182.9亿，为扣非净利润的1.82倍。
刚看到24年一季报的时候，我更震惊，去年净利润才104亿，今年一季度净利润就超过59亿，净利润同比增长63.84%，这个成绩太逆天了。后来仔细一看，才知道这是因为卖了煤矿的原因。家里有矿就是任性，并且不论是主业赚的钱还是卖掉煤矿的钱，都是企业赚的钱，分红的时候都会🈶股东的份，一想到这点，我非常开心。
提到分红不得不再一次表扬一下伊利。我原本以为洋河超过百分之七十的分红率已经天下无敌了，没想到伊利股份23年每股分红高达1.2元，分红率达到73%，比洋河还高三个点。套用抖音上的热门台词，“我原本以为吕布已经天下无敌了，没想到有人比他还勇猛，此人是谁的部将？”
其实伊利股份的分红率一直都很高，并且越来越高。21年伊利每股收益1.43，分红0.96元，分红率超过67%；22年伊利每股收益1.48，分红1.04元，分红率超过70%；今年分红率超过73%。按照统计学的规律，伊利的分红率是以三个点递增的等差数列。按照这个规矩推理，24年分红率超过76%，25年分红率接近80%，这画面太美我不敢看。
最后再看伊利股份的盈利能力。净资产收益率提高一个点，重新回到了20%的金线以上。销售毛利率和销售净利润率，比起2022年，都有所提升。
分产品来看，冷饮产品毛利率最高，其次是奶粉及奶制品，毛利率最低的是营业收入占比最高的液体乳。虽然液奶毛利率最低，但是同比上面增加了1.25个点，是所有产品中唯一增加的。
最后再看伊利2024年的经营计划，计划实现营业总收入1300亿，利润总额147亿。2023年伊利股份营业总收入1261.8亿，利润总额117亿。2024年这个经营计划，就是要在营业总收入增长3%的基础上，利润总额增长25.64%。我感觉由于一季度卖掉煤矿，所以全面完成计划的难度不大。
继续看好伊利未来的发展前景，目前的价格仍然处于严重低估的状态。相信公司也是这么认为的，所以伊利拟以10到20亿来回购股份，回购价格每股不超过41.88元。对于公司的做法，我非常认同；对于公司的价值也非常认可；后续我准备继续加仓伊利股份，并且长期持有，静待价值回归。
今天是五四青年节，青春无关年龄，而是心境。敢尝试，不妥协；🈶态度，不虚度。
“山下兰芽短浸溪，松间沙路净无泥，萧萧暮雨子规啼。谁道人生无再少？门前流水尚能西！休将白发唱黄鸡。”
一首苏东坡的浣溪沙送给关注我的朋友们，㊗️大家青年节快乐，不管几岁，青春万岁！
