这真是抓住了主要矛盾,一眼看过去就清晰了
2015年以来中证银行加权平均PE走势,现在不是至暗时刻:
为什么PB、PE差距这么明显?
2015年以来,中证银行加权平均ROE,王小二过年。银行业整体,举步维艰,左右都不是人:
统计特征:
从统计特征来看,中证银行可以在30%分红率的前提下承受10%的M2成长,反过来也可以说,在M2 10%成长下,不能提供30%分红,或者一边分红一边增发的“银行”不行。
没四大行什么事?四大行不是上市银行?四大行不计入指数?四大行分红不是人民币?浦发和深发展上市最早,但现在投资银行股的还有几个在讨论浦发?深发展因为平安成为大股友,这两年经营稍有起色。但讨论银行股的分红和利润以及再融资,故意不提四大行及招行,只拿一些中小银行的再融资说事,不是别有用心,就是为黑而黑找话题。
银行股一边分红,一边增发。你这个结论是怎么得出的?上市银行的主流无疑是四大行(规模最大,分红最多)。股份行最好的是招商,这五个银行上市都超过了十年,在这十多年中,除了农行去年有一笔较大的增发,其它的哪个增发了?一次配股融资规模和分红相比也只能算毛毛雨。
以工行为例,上市时市值一万亿出点头,上市14年分红累计也将近一万亿,上市融资和上市后的一次再融资总计不过820亿,你能说工行的分红全是假钱?
A股市场热衷于再融资圈钱的公司确实有很多,但银行肯定排不上号。
最近连续三年核心资本充足率连续上升有的银行有:
招商银行,北京银行,南京银行,郑州银行,中信银行。
核心资本充足率是硬核指标,资本扩张、分红都考虑进去了。请不要看不起城市银行。很多年来,中信银行很尴尬,但是,最近几年它很努力。
不能实现资本内生增长,一边分红,一边又通过配股增发或发可转债再圈钱要回去的银行赚得都是假钱,目前实现了资本内生增长不需要再融资,敢把分红承诺写在公司章程里并严格执行的只有招行,大部分高增长的银行特别是城商行都有再融资的需求!
这是我两年前写的,投资银行的基本逻辑仍然没变。
内生性增长若与分红不匹配,银行将被M2拖行,只有增发一条路,由此导致股价萎靡不振。
四大行是另外一个情况,本质上它是无限期债券,现在REIT大行其道,把它看作REIT好了。四行6~7%的股息率是合理的,至于股价,你就别操心了,它既不会涨上去,也不会跌下来。