【券商策略】 中信证券：乐观情绪萌芽

宏观政策环境不断改善，诸多正面因素在积累，各类资金抢跑推动近期中国资产全面修复，乐观的情绪在萌芽，市场已回归常态。首先，从近期密集出现的正面因素来看，一是地产政策基调显著变化，产业链困局有望扭转；二是短期内市场步入业绩真空期，一季度业绩预计是全年低点；三是部分行业政策开始聚焦控产保价，改善竞争格局和企业盈利能力；四是出海逻辑被市场广泛认可，打开传统行业成长性和估值天花板。其次，从市场的增量资金结构来看，私募快速加仓和北上交易型资金密集流入给A股带来增量，南下资金持续流入、外资亚太配置再平衡推动港股行情加速展开。最后，从市场的生态来看，投资者已从过度谨慎的氛围当中走出，IPO正常化也标志着市场回归常态。

中信建投：4月信贷不及预期，高股息策略仍应是投资的主线思路

4月信贷增量及结构均不及预期，充分反映了二季度实体信贷需求明显走弱的趋势。在LPR下行、有效信贷需求不足的背景下，银行净息差下行压力仍大，但受益于存款成本压降，息差降幅有望小于2023年。资产质量方面，消费贷、个人经营贷等零售贷款资产质量存在压力，但风险整体可控。在当前新旧动能转换大背景下，仅靠经济内生式、自发式的企稳有一定难度。期待房地产政策的持续优化和政府开支的适度发力，推动经济呈现更加明显的企稳复苏趋势。

$中证A50ETF基金(SH561230)$ $港股红利ETF(SZ159691)$ $黄金ETF基金(SH518660)$