近期，《行家半月谈》第3期有幸邀请到PIMCO（品浩）执行副总裁暨亚太区（除日本）全球财富管理团队主管Marcio Bogoricin先生，为我们带来关于近期通胀和失业数据对今年美联储政策的影响、全球投资格局变化趋势以及全球资产配置策略等话题的深度探讨。
Marcio Bogoricin 先生，拥有16年的投资经验，并持有伦敦商学院工商管理硕士学位，宾夕法尼亚州立大学经济学和供应链管理学士学位。现领导PIMCO跨区域团队为私人银行、零售银行、线上财富管理平台和家族办公室开发投资解决方案。
以下为本期节目精华纪要，了解更多详细内容，可以通过微笑基金APP、微笑基金小程序 观看直播回放。此外，微笑基金视频号 还将推出直播片段的精彩剪辑，敬请关注！
本期《行家半月谈》精彩速览：
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全球周期市场展望
近期报告的核心观点是全球各经济体间的经济发展差异以及央行货币政策差异。美国的通胀将继续保持粘性，其他一些央行可能会早于美联储提前降息。高质量债券对投资者来说将很有吸引力。
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美联储今年是否会降息？
美联储可能不会如市场预期的那样在6、7月份降息，而更可能是在年底降息。
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当下应该如何调整资产配置？
在调整资产配置时，最重要的是专注于全球化和多元化。
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近期周期市场展望
“周期经济展望论坛”是PIMCO对未来6-12个月的看法。自Covid疫情以来，各国央行都在通过提升利率水平来控制通胀。但目前各国的经济增长出现背离，美国依然保持着强劲的增长，有些国家增长率已经下降。
这意味着各国央行将有分歧，一些央行开始更快的降息，有些国家仍会持续一段时间的利率稳定，一些国家如日本可能会提高利率。
PIMCO认为美国的通胀将继续保持粘性，其他央行如英国、加拿大、澳大利亚会早于美联储提前降息。基于以上背景，高质量债券对投资者来说将很有吸引力。
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美国经济保持强劲的原因
美国经济保持强劲增长，Marcio Bogoricin 先生认为主要有3点原因：
首先，是美国在过去两年出台的财政政策刺激。
第二，美国的消费正处于较高水平，约占美国GDP的2/3。
第三，美国经济对利率并不如大家想象的那么敏感。美国的大部分抵押贷款都是固定利率。在过去的10年里，居民对自己的抵押贷款进行了再融资，当他们在享受较高储蓄利率的同时，支付较低的抵押贷款利率。
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美国的高利率环境对企业有哪些影响？
大公司在过去的十年能够以极低的利率进行债务再融资，且一般都是固定利率。这类公司在高利率环境下处于强势地位，短期内也不需要再融资。
相对而言，中小规模的公司通常是浮动利率债务。在过去几年高利率的环境下，这类企业的生存空间更有可能受到压缩。如果美联储开始降息，中小型企业就可以度过难关，但如果美联储继续维持高利率，部分企业可能就会面临破产。
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美联储今年会降息吗？
美联储一直表明其会根据数据来做决定，三月的CPI数据以及失业数据高于预期，使得美联储在短期内在考虑降息问题上会更加谨慎。年底将举办美国大选，美联储在选举前不太可能采取行动。
但也有其他可能，比如利率上调25个基点，下调25个基点，或者再维持6个月或12个月不变。考虑到目前的利率情况，我们认为并不会带来大幅的调整。
总的来看，现在是投资固收产品和利率产品的好时机。我们一直在关注固收和利率产品。当建立投资组合时，也会考虑多元化投资应对美联储的不同决定。
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如何看待当前的美股市场？
Marcio Bogoricin 先生认为美国经济将更具韧性。
尽管美股目前的估值可能偏高，但是美国经济发展的基本面良好，且美国企业也有着优异的表现，美股仍有上涨空间。
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当下投资者该如何调整资产配置？
关于固定收益投资，PIMCO现在专注于投资高质量债券。目前情况下没有理由冒险，高质量的债券可以为投资者带来诱人的收益。
关于权益投资，PIMCO专注构建更加全球化的核心股票投资组合，关注核心、稳定的股票，而不是有明显的投资风格或地区偏好。我们会避开高风险，和高利率敏感领域，例如银行贷款、中间市场、直接借贷等。
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持续的高利率将如何影响资产表现？
很多资产类别对于高利率的环境都做出了很好的反应。高利率的好处有以下几点：
第一，固定收益产品的收益具有吸引力，现在是投资固定收益产品的好时机，应该关注高质量的固收产品。
第二，在未来的某个节点美联储会降息。因此投资于固收产品，将有助于潜在的资本增值，用等待换取价值的。
最后，当利率更高时，股票和债券之间将重新变回负相关关系。
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过去一段时间美股
美债呈现正相关,何时会恢复负相关关系？
PIMCO对过去几十年的投资历史发现，促成美股和美债正相关的因素之一是通胀意外。
当通胀意外出现时，央银必须提高利率，权益资产和固定收益资产都在下降。当市场认为通胀会稳定或开始下降时，两者会回到负相关的关系。
预计美联储在未来的6-12个月不会出现通胀意外，不会像过去的18个月一样继续加息5%，这样我们可以看到债券和权益资产会恢复到负相关。
Marcio Bogoricin 先生现在是考虑建立60/40投资组合的好时机，因为可以从权益和债券的负相关关系中获益。
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关于PIMCO（品浩）
PIMCO是全球最大的主动管理型固定收益资产管理人，擅长固收领域内的投资，目前管理近20,000亿的美元资产。
PIMCO的总部位于美国加利福尼亚州的纽波特海滩，在世界各地都有办公室，拥有270多位投资组合经理。
投资者可以从PIMCO的全球思维模式、全球化业务布局、以及对于宏观经济环境的全局把握度上获益，PIMCO将依据上述模式建立投资组合。
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关于PIMCO的PBIG策略
PBIG是PIMCO的旗舰收益增长基金产品，多元化的60/40股债平衡配置策略。Marcio Bogoricin 先生表示PIMCO正在努力为投资者做几件事：
第一是全球多元化产品配置。
第二是稳健的投资模式。我们不关注低信用产品，也不着眼于某一特定风格和股票，而是建立能够提供稳健收益的全球多元化投资组合。
第三是创收，PBIG将为投资者创造收益。
最后是基于PIMCO的宏观经济视野的动态策略调整。如果对宏观经济持乐观态度，将在策略调整中反映这一点。如果对未来持谨慎的态度，将保护现有投资组合，并加入对冲产品，来帮助投资者承受任何可能发生的波动。