基本业务：白酒制造、销售。
商业模式如何？之前已多次分析，业界也有一定的共识，白酒的商业模式（也就是挣钱的方式）是很好的模式（最明显的优势是先款后货、不怕库存、存货会随着时间增值、商品差异化很大），此处的差异化指的是同行满足不了而你能满足得了的市场需求，白酒不同的香型和品牌确实在满足不同消费者的不同需求，以及不同消费场景的不同需求。白酒模式是不错，但具体到迎驾贡酒又如何呢？销售容易吗？从公司大量招聘销售员工来看，至少不是那么容易。销售回款容易吗？回款从财报看还是挺好的，合同负债（预收款）数额不小、应收账款有但不大。
公司分析三大前提满足吗？满足。即公司挣钱吗？挣钱，账上很多钱，流动资金很多、负债很少。公司挣得是真钱吗？即利润真实度如何，利润不是大量的应收账款减成本等得来的，而是收到了真金白银在公司账上。公司持续挣钱需要大的资金投入吗？不需要。白酒生产的厂房设备能够使用很长时间，原材料采购成本不高，不需要持续投入大量资金消耗获得的净利润。
公司护城河深吗？不深。白酒业有言：西不入川，东不入皖。四川和安徽两省都是名酒辈出，安徽有上市白酒公司古井贡酒、口子窖酒、金种子酒、迎驾贡酒4家，竞争相当激烈，外省酒进入安徽必然面临激烈的本地酒竞争。同时，省内白酒公司也同样在竞争。迎驾贡酒的护城河由此来看并不宽广深厚。
公司文化如何？不是太了解，正在学习去深入的理解。质量文化没有明显地看出来，加大洞藏是好事，通过时间来提高质量，但制造酒的过程如何确保质量、提升质量品质呢。注重销售是多数白酒企业的共同特征，只有卖出去了才能最终形成利润。公司有利润之上的追求吗？也没有明显地感觉到这种强烈的文化。（当然只是个人粗浅学习的理解，不代表正确，只是个人的简单认识，观点与迎驾粉不同，以您的观点为准）
公司产品如何？迎驾贡酒产品矩阵为7大品类，具体为迎驾大师版、迎驾洞藏（45度、52度）、迎驾金银星（各种度数）、迎驾古坊（38度、42度、50度）、百年迎驾贡（38度、40.3度、42度、45度）、迎驾普酒（42度、45度）、迎驾散装酒（50度、52度、60度原浆酒），酒精度不代表酒质，但酒度数这么多，是否说明造酒工艺标准化程度还不够高，不同批次造的酒存在一定的差异。公司的造酒技艺与更好的酒厂还存在一定的差距。品类较多，大单品尚未明显突出。产品力与其他知名白酒还存在不小的差距。
公司内在价值几何？以2023年年报为基准，22年归母净利17亿，假设给予20—25倍市盈率，合理估值区间为340—425亿元，因为对迎驾贡酒的确定性把握并不高，个人的估值区间可能会倾向于往下延靠，大致在350亿元左右吧。当前市值500亿。明显偏高。当然如果23年归母净利大幅增长，如果达到25亿，当前的市值从估值角度来说也就算合理，并没有显著便宜。而且无法确定未来几年迎驾贡酒会继续保持高速增长。简单来说，就是确定性不够高。或者说对公司的理解不够深、信心不够足。
资产负债表结构如何？简易资产负债表如下，类现金资产33亿，利用70亿经营性资产每天创造17亿净利润，一看就知道是不错的生意。有息负债3.2亿，相对较少。
2023年拟10股派13元现金红利，目前股价61.1元，一手6110元（100股）、红利130元，派息率130/6110=2.13%.
主要的问题就是当前的估值较高，而且公司的未来确定性不够高。下不去手，张不开口。
十年之后会怎样？目前看不清。大概率还存在，应该活得也还好。好的生意就是有顽强的生命力。但相比于贵州茅台、五粮液而言，稍微了解点白酒的人在同等条件估值水平的情况下，大致都会选自己觉得更看得懂的吧。