今世缘，江苏酒企，1997年成立，2014年7月上市。现有“国缘”“今世缘”“高沟”三大白酒品牌，自称“清雅酱香型”白酒。名字很讨巧，主打婚宴等宴席用酒应该有一定优势，从名字上按照常理能够推断一二。
2023 年度主要经营数据公告显示，实现营业总收入 100.5 亿元左右，同比增长 27.41%左右。按照前两年的销售净利率估计，2023年的净利润为100.531%=31亿元左右。
按照当前无风险利率水平及个人对公司的理解程度，给予20—25倍市盈率，合理市值估值为31*20=620亿——31*25=775亿，当前市值740亿，估值合理偏高。适宜关注，不宜投入。
今世缘主要还是一个区域白酒品牌，销售市场主要还是在江苏省内。她属于小而美的公司吗？营收100亿，净利润30亿，商业模式不错，现金流稳定，不需要大的新增资本投入。看一下简化版的资产负债表（以2023年半年报为基础）。
公司账上73.2亿的类现金资产，有钱。用91.5亿的经营性资产每年创造100亿元左右的营收，30亿左右的利润，妥妥的印钞机。
再看风险因素方面的负债，有息负债14.2亿，其中10亿元信用贷款，4.2亿元应付票据，应付票据应当是正常经营的常态。信用贷款不知为何，存疑。
公司目前还有26亿元的在建工程，也在扩大产能、提升智能化生产存贮包装水平之中。具体包括8.8亿元的包装物流中心建设、12.5亿元的智能化酿造陈储项目、3.7亿元的新制曲中心项目和1亿元的污水处理及厂区改造项目等。
公司还有14亿元的权益投资，公司挣那么多钱，总要找到一些投资去处吧，可以理解。
财报还显示公司其他应收款3800多万元，经过仔细查阅报表附注，发现是员工备用金，疑问解除，员工备用金主要是企业拨付给企业内部用款单位或职工个人作为零星开支的备用款项，主要用于预支备作差旅费、零星采购等用途，白酒销售费用是重要支出之一，合情合理。
上半年合同负债11亿，全部是预收货款，白酒现款后货的模式真是太优秀了。
几点小疑问：
1.账上有钱，为何还要贷款10亿元？年初信用贷款6亿，年中又贷了4亿，合计10亿。公司也不缺钱啊，不太明白为何要用信用贷款，是资金周转使用吗？是参股江苏银行帮银行做业绩吗？还是有优惠的信用贷利率？猜测可能是后者，但是既然账上有钱，即使利率较低，也不宜用信用贷款，哪怕信用贷款利率低于自身类现金资产的存款或理财收益率，即使有套利空间，为了本分专注于白酒业，也不应当花精力去进行套利。
2.区域品牌，成长是否存在天花板？我的答案：是。今世缘作为区域白酒品牌，销售市场主要还是在江苏省内。目前已经做到100亿的营收，江苏作为经济发达省份，确实与其他区域白酒品牌相比有一定的优势，但江苏也还有洋河股份这一全国性白酒品牌，况且江苏也是其他全国性白酒品牌的必争之地。今世缘继续深耕江苏市场，感觉基本上能够保持当前的营收水平甚至有一定幅度的增长。但更长远的发展或更大的增长可能需要预期其会逐步成长为全国性白酒品牌了吧，感觉这个难度很大，换句话说今世缘的成长存在显著的天花板。
小观点结论：
今世缘是一家小而美的白酒公司。当前估值不便宜。可以关注，选择市场价值在内在价值以下的时候买入。主要就是当前的市价还是高了点。