【简要结论】增长确定性低，现在市价显著高估，放弃。
【基本逻辑】2023年前三季度，营收21亿，归母净利4.78亿，第三季度营收（6亿）、净利（0.55亿）降幅巨大，保守估计全年归母净利5亿元，按照当前无风险利率水平及对公司安全边际的把握，给20倍市盈率，合理估值为100亿，当前股价62元左右，市值200亿，显著高估，按照买股票就是买公司的原则，不应该投资，放弃。
【公司主营业务】公司主营白酒的生产、销售。主要有内参、酒鬼、湘泉三大系列产品，白酒香型为馥郁香型，公司称其白酒融“泸型之浓香”、“茅型之酱 香”、“汾型之清香”于一身，以“前浓、中清、后酱”为口味特征，且各香味成分的平 衡与协调，香气优雅，酒体醇和、丰满、圆润。没有喝过，不予置评。但从市场认可度来说，貌似并不太高。内参酒主要处于千元价格带，但与五粮液、1573、洋河手工班、茅台1935等相比来说，看来还是存在较大差距。从香型来做产品的差异化，貌似还未获得普遍认可。同时，公司地处湖南，大本营的销售并未发挥出应有的本土优势。类似于汾酒之于山西、二锅头之于北京、徽酒之于安徽、川酒之于四川这样的优势。
【财报基本情况】财务报表非常干净，也比较简单。2023年三季度资产负债表显示，货币资金24.8亿、营收票据0.6亿、营收款项融资2.92亿、预付款0.46亿、其他应收款0.16亿，存货14.5亿；长期股权投资0.3亿、投资性房地产0.49亿、在建工程4亿、无形资产2亿；应付账款2.7亿、合同负债2.5亿、应交税费1.3亿、其他应付款4.4亿。前三季度销售商品收到的现金19亿、分配利润4.2亿。
【几点隐忧】
1.业绩不稳定，波动幅度巨大。公司账上有钱，类现金资产近30亿，不存在有息负债，销售现金流也看不出异常。在建工程4亿，公司近两年也在扩充产能，但产能扩充了，高端酒产量是否能提升，市场能否有效销售获得收入则难以确定。主要的问题就是业绩不够稳定，也就是未来自由现金流贴现无法估计，也可以说是确定性不足。对公司长期发展10年或20年后的利润不好预计。
2.历史文化底蕴欠缺，品牌张力不够。内参、酒鬼等已经形成较好的白酒品牌，但公司的底蕴相对历史传统悠久的白酒企业还是有较大差距。酒鬼酒前身是始建于1956年的吉首酒厂，1997年在深圳证券交易所上市，2016年成为中粮集团成员企业。品牌历史还不够厚重。独特的文化张力也不够，主要是酒瓶包装设计，以及黄永玉大师设计的酒瓶以及与酒鬼酒的地缘关系等，与其他高端白酒相比还有巨大差距。无论从品牌建设、产品对未来现金流无法作出有效的判断和预计。无法准确估值。
3.大股东实控人不够稳定，有历史污点。在上市以来的20多年里，酒鬼酒业绩波动较大，大股东也经历了多次更迭，历经湘泉集团、成功集团、华孚集团和中粮集团。中间有过大股东掏空上市公司的不良经历。历史上有过鬼故事，至少说明公司尚未形成好的企业文化或者长期战略不够稳定。
酒鬼有鬼，有鬼不碰。
【声明】不太了解酒鬼酒，只是最近关注了财报，稍微深入进行了学习研究，仅是个人兴趣所及，不作为投资建议。