假如长期持有一家公司，不管高估还是低估介入一家公司，股价总会向其长期估值中枢靠近，投资收益率最终也会向公司长期平均ROE回归。既然区别不大那么为什么还要买低估的标的呢？这是因为低估买入是价值投资者使投资收益率能够突破企业长期平均ROE而找到的出路。长期平均ROE虽然锁定了高估买入者年化收益率的上限，却是低估买入者回报的下限，估值回归均值的时间越短，低估买入者的年化收益率则越高。假如一家长期平均ROE只有6%的公司，以正常估值一半的水平买入，假如能在五年回归均值便可以将年化收益率拉升至20%，十年回归也可以拥有18%的年化收益率。即便估值回归不充分或者永远不回归，投资收益率也会大于等于6%（数据来源于微光探索）。坚持买低估企业的投资者隐含了一个前提，那就是好公司价值被发现的过程不会过于漫长。这也就是为什么有些价值投资者常买长期平均ROE小于15%的资产，却将长期年化收益率定在15%以上的其中一个原因，而另一个原因可能在下面这个方法。
第二个方法的灵感来自芒格在1999年西科金融股东会的讲话，股东询问长期持有一家公司是否应当以资产收益率作为主要筛选条件，并进一步研究ROE是否能长期保持。芒格在作出肯定回答后提出了一个例外情形，“还有一种方法可以赚更多的钱，如果你能慧眼识珠，找到一家现在资本收益率很低，但将来资本收益率很高的公司，在价格非常便宜的时候买入，你能赚更多的钱。例如，最早进入伯克希尔的一批股东，他们在沃伦·巴菲特入主伯克希尔之前就买入了伯克希尔，见证了伯克希尔从一家小小的纺织厂发展到今天的大型集团，他们可真是赚翻了”。虽然这种投资机会可遇不可求，并且有很大的运气成分，但我们可以对这个案例的两个关键条件进行简单的提取。一是公司近期ROE远低于投资于该企业周期中的平均ROE，二是这一短期的处于周期底部的盈利能力已经反应于股价之中。那么在ROE回归中枢并维持在较高水准的过程中，投资收益率便实现了突破企业长期平均ROE的目标，也就是芒格说的“你能赚更多的钱”。这种方法其实也是低估值时买入，只是此时市盈率是虚高的，假如ROE立即回归均值，市盈率自然就低估了。
第三种方法则是在企业市净率小于一倍时将公司清算，越快完成清算则年化收益率越高。这种方法并不具有实操价值，但其原理就是立即实现价值发现的过程，强行将企业市净率回归至一倍，因此我们仍有第一种方法也就足够了。
当然了，你可能会说你可以通过预测股价的短期涨跌，多次高抛低吸来提高投资收益率，不要说突破ROE了连天都能捅破。今天甚至看到群里在传近期有人提前做空，仅是今天一天就赚了几百万。
嗯，你牛逼，你赚得多。