今天朋友发来一个图，是一个大V说沪深300的市盈率根据他的算法其实没有看起来那么低估。我不这么认为。
首先，他只取用了沪深300指数中自由流通市值最大的40家中的39家（去掉了一个极高值）作为样本来计算市盈率。用部分样本来刻画指数整体水位必然是片面的，更何况还不是随机选取的样本。而他又不是在衡量“沪深39”，实在令人费解。
其次，沪深300的ROE现值低于近十年平均水平，并处于最低的位置。我认为当下用市盈率来衡量市场水位是不够准确的，经历了四年的困难时期，企业大都处于盈利周期的底部，等到盈利周期回暖时市盈率会有进一步下降。另外，从更长期的视角来，传统行业将受益于竞争格局的优化进一步降低资本开支，更具竞争优势的企业ROE会有所提升，是未来长期消化市盈率的一条暗线。
我更愿意用市净率来衡量当下的沪深300指数，因为相较于利润，公司的净资产稳定性更强，周期波动的特性更小。当下沪深300的市净率为1.16，位于沪深300上市以来0%的分位点，我想现在是到了需要极度乐观、极度贪婪的时刻了。
今天是2023年12月20日，市场又是一场不讲任何道理的暴跌，吓得我赶紧找出了前一段买的几本讲群体行为的书压压惊。作为个体加入一个群体固然能找到安全感，但在投资中这种安全感不伤感情，伤钱。掉在地上的钱怎么就没人捡呢？那不好意思，这钱现在是我的了。对我个人来说，投资的安全感不来自于有人同行，来自于理性的分析。它是霍华德·马克思说的“第二层次思维”，是丹尼尔·卡尼曼说的“系统二”，更是物理学中的“第一性原理”。从我2021年年初沪深300牛市的顶点进入基金市场到今天，我更愿意相信个人的性格和禀赋更大程度上影响了一个人的投资理念和投资行为。当时一入场就开始大幅回撤，我自然想找到这背后的道理。作为一个完全零基础的小白，在迅速恶补了很多不管是基本面或是技术面的知识后，很庆幸我当时给自己的失败找到的借口是“现在估值太高了”，而不是“趋势已经到头了”。今天上证指数眼看就要跌破2900点的大关，我跟朋友开玩笑说，这么低的位置我都想上杠杆了，他回道，“上什么杠杆，现在趋势已经完全拉胯了”。无奈，我和他同时进入股市，如今却走向了完全相反的道路。
上周日很高兴在一场线下活动中和安信基金的基金经理黄琬舒以及黄总的同事聊了许久，交流中我们达成了一个共识，投资者教育任重而道远，但又或许投资者只会互相吸引而无法被教育。希望不是如此。
