年初至今，1年、3年、5年、10年、30年国债分别下行35、22、19、16及31个BP，至1.77%、2.12%、2.25%、2.40%与2.56%，曲线整体下行幅度较大，且30年表现尤为强势。
如何理解近期30年国债的强势表现？近期30年国债快速上涨确实超较多投资者预期，尤其是30-10年利差已不足20bp，华泰证券给出原因是：
第一，市场预期较为一致，利率大方向未逆转，调整提供买入机会，且调整幅度有限。那么拉久期既可获得较高的持有收益，又有潜在的资本利得，且波动有限，一举多得。
第二，市场交易具有惯性，30年超长债是这一波利率下行表现最为亮眼的品种，也成为不少投资者的交易选择。
第三，机构资产荒持续，不仅仅是城投债，非标、存款也在萎缩或利率下行，保险和中小银行被迫锁定长久期资产。此外，上周五协议存款监管传闻导致市场预期保险资管、理财将加大标债配置，而保险偏好超长债。
第四，机构业绩赛马，策略不极致就无法胜出，而久期可能已经是唯一的策略，我们在2024年2月19日发布的《节后债市的关注点》中也判断久期+品种选择>杠杆>信用下沉。
第五，股市避险资金直接或间接涌入。不过此前股市大幅反弹时，30年超长债却不跌，表现依然强势。
