2024年宏观交易机会

关注：非共识+非对称

过去2年：鲍威尔提出通胀是暂时的（2022年上半年），国内经济复苏+美国陷入衰退（2023年）

2024年：日本退出ycc+日元升值；美国经济软着陆+开启降息周期

JPY：BOJ何时能够退出负利率的问题，野村证券此前在研报中提到的观点：日本是典型的食品进口国，今年以来日本的通胀有一大部分是海外通胀经过贸易（特别是食品贸易）输入的，而在日本国内，目前尚未形成有效的“工资-价格”通胀循环，因此BOJ需要首先关注薪资上涨的进展（包括明年3月的薪资谈判结果），确保能够稳定实现2%的通胀目标，再进一步考虑退出负利率的问题。当然，纵观2024整年，欧美央行开启降息的背景叠加BOJ退出负利率的预期，日元的升值空间依然非常值得期待，所以当前BOJ的放鸽和JPY的回调，值得关注

CNY：三季度中后期，美国大选将进入白热化程度，影响中美关系的大背景。尤其是若共和党的特朗普出现明显大选优势的话，可能再次触发类似2018年的市场情绪，人民币汇率贬值压力增加。由于分红购汇一般集中5至8月份，与美国大选的造势时间重叠，港股上市公司的购汇需求在特定时间段增加人民币贬值压力。