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（1）健康元最开始是靠收“智商税”的保健产品起家，红极一时的太太口服液、鹰牌等等都是健康元朱保国的手笔，靠“智商税”挖了一桶金后，朱老师立马上岸，果断通过兼并收购向药企转型，比如丽珠，就是那个时期被收归健康元旗下的，健康元也从太太药业改名为现在的健康元。现在的健康元已经成功转型为靠原料药、中间体提供现金流支撑起自己新药/高端仿制药研发的综合性药企。
（2）丽珠一直以来给人的印象都是中药&辅助药企，因为他之前的大品种是参芪扶正注射液以及鼠神经生长因子。巅峰时期，一个参芪扶正就能为丽珠贡献近20亿人民币的营收，不过在后面中药/辅助药开始走下坡路时（2017年参芪的营收15.73亿，下降6%，首次下滑），二级市场纷纷用脚投票给丽珠来了个75%市值斩。参芪扶正及鼠神经生长因子现在加起来占比都不超过公司的10%，反而是2012年布局的消化道、促性激素领域新的单品亮丙瑞林微球（21年前三季度收入7.3亿，增速25%）、艾普拉唑（消化道领域前三季度收入13.8亿，主要就是艾普拉唑贡献，同比增长高达44%）成为新一波动力引擎。
（3）丽珠集团是国内专科制剂龙头药企，进军如消化道、促性激素、精神类药品，正在向创新药和高端制剂转型。产品适应症广泛覆盖消化道溃疡、辅助生殖、前列腺癌、银屑病等领域，预计未来亮丙瑞林与艾普拉唑保持快速增长，原料药与诊断试剂受益于特色产品长期稳定贡献业绩。在研产品丰富，收获期即将到来，预计能维持每年15%以上幅度增长。
（4）业绩预告：2021年全年归母净利润17.15亿-18.86亿，增长0-10%（前三季度1.96%），扣非净利润15.75亿-17.18亿，增长10%-20%（前三季度13.99%）。归母净利润低于扣非净利润，几个因素：一是2020年出售江苏尼科医疗器械19.99%股权、获得归母净利润8600万元；二是2020年由于疫情，政府补贴相对较多，预计2021年有一定比例降低。
（5）化药板块：2021Q1-Q3化药板块实现收入57.68亿元，同比+44.07%，占总收入达61.56%。其中，消化道领域：收入29.93亿元，同比+68.66%，占总收入31.95%，其中艾普拉唑双剂型系列产品收入同比+92%；促性激素领域：收入19.78亿元，同比+37.75%，占总收入21.11%，其中亮丙瑞林微球收入同比+42%；精神领域：收入3.06亿元，同比+49.77%，占总收入3.26%，其中重点产品氟伏沙明、哌罗匹隆收入分别同比+41%、+66%。
（6）其他版块：2021Q1-Q3中药制剂收入8.23亿元，同比-10.70%（受疫情影响，去年Q1抗病毒颗粒销售较好）。原料药及中间体产品收入21.55亿元，同比+19.65%。诊断试剂及设备收入5.52亿元，同比-52.64%（去年Q2海外新冠检测试剂销售较好）。
（7）2021年Q1-Q3研发费用7.86亿元，同比+34.58%，占营业收入8.39%。
（8）艾普拉唑肠溶片2007年12月上市，适应症十二指肠溃疡、反流性食管炎，20年销售9.45亿，这个药是从韩国引进的。艾普拉唑作为1.1.类新药,抑酸活性强、起效快,作用时间长半衰期3.5小时(其它平均1.5小时),个体差异性小,药物相互作用小,联合用药更安全。注射用艾普拉唑钠2017年12月上市。适应症消化性溃疡出血，20年8.21亿，作为2.2类创新药、预防重症患者应激性溃疡出血适应症，2020年申请临床，这是在韩国人基础上的继续开发。丽珠引进一款药，10年后开发出另一款并且还在持续开发，两个适应症都将进入10亿重磅级，这是国产创新药当中，不可多得、名副其实的me-better创新。
（9）此前预期国谈价格，注射用艾普拉唑钠从156降价至90多块钱，降价幅度30%-40%之间。如今一步降价至71，超过预期。注射用艾普拉唑钠这个产品，是有一定优势的，根据说明书的比较，每天注射一针，效果和现在最主流的埃索美拉唑两针效果类似，和上市的几款PPI质子泵注射剂相比，属于BEST-IN-CLASS。问题在于，埃索美拉唑的日治疗价格由100（50左右/支，一天2支）现在价格降到了20块钱以内（每支10元以内，一天两支），艾普拉唑的价格原来150，是埃索美拉唑的1.5倍，现在有些尴尬。71这个价格，很合理。对于竞品而言：比埃索美拉唑高50，但考虑到患者多去一次医院的各种成本，完全是合理的；对于企业而言，依然能够支付推广费用，继续扩大市场份额。
（10）新冠疫苗V-01不要预期过高。疫苗假设4亿只——广东省及周边1亿只、其他省份1亿只、海外2亿只，每只利润20元，80亿元。丽珠51%权益，对应40亿元，每股对应4.26元，这是一次性收入。
（11）丽珠的PD-1，现在委身于一个小适应症胸腺癌，估计也能获批，但以后如果丽珠有什么新的抗癌药，和自己的PD-1进行联用并进行临床试验，那么这个PD-1可能会变成一个大药。
（12）综上，丽珠产品布局较好，组合丰富，预计未来仍可维持每年15%增长率。但对疫苗不要预期过高，即使有也是一次性收入。估值可以预计25倍，加上疫苗的一次性收入。目前估值合理偏低。