首先,我们必须承认基金并不是人们必须买的东西,不是必须消费品。尽管站在投资角度我们看到权益基金无论在国内还是国外,都体现了长期很高的回报。但是投资者,至少他们不认为这是自己必须拥有的。
而究其原因,也许是因为A股历史以来波动较大,虽然长期回报很好,但是投资者在波动中很难一直持有,结果出现了基金净值涨,客户反复申购赎回,自己不赚钱的尴尬局面。
其次,当基金行业在不断推动长期投资理念时,客户买的基金却经常面临产品风格漂移、基金经理更换等问题困扰。并且面对上千只产品时,根本无从挑选,选择困难。
于是我们回答最开始提出的前半个问题,什么是客户需要的?
简单从客户行为看,就有了端倪。从统计结果看,客户的资金选择偏向两类产品。
第一类是合同最为确定的指数基金,尽管我们发现2005年以来主动基金平均年度战胜宽基被动指数基金约5%的收益。但是当你选了指数基金,再也不用纠结苦恼基金经理是谁、下期投资持仓可能是什么这类问题,只要基金不清盘,这就是长期可以做的懒人投资。这类产品是客户需要的,但是未必是对客户最好的。
第二类是短期或长期业绩极端优异(过去前十名或前二十名)的基金产品。当你无论是因为自己原因还是基金公司原因,不知道基金在做什么的时候,人本能的直觉就是线性外推,选择过去业绩好的基金。尽管历史经常提醒人们,过去好和未来好往往是两件不太相关的事情。
再回答后半个问题,什么是对客户好的?
毋庸置疑,我们应该给客户一个收益高的产品,或者说从逻辑上可近似预测未来收益高的产品。而从统计数据来看,在A股这样一个个人投资者占大部分交易量的市场里,专业机构主动管理仍然有很明显的超额收益能力,这与美国以机构市场为主,基金基本没有超额收益形成鲜明对比。因此就投资结果而言,具有一定程度的主动管理投资仍是首选。
03怎么做?
回答了前面两个问题,我们就要针对问题答案决定该如何做。
我管理泰达宏利权益投研团队以来,提出的方案就是,为市场提供合同可保障的风格、行业鲜明的具有主动投资元素的基金。我想,只有当你的客户一看到你的产品名字就知道它是做什么,且看到你真的这么去做的时候,才会谈是否长期持有,才会期盼你的业绩。
为此,泰达宏利权益投资团队在重点发展两类基金产品。
其一,是宽基指数增强基金和策略指数基金。他们都是把主动投资的理念方法,与合同明确的指数相紧密结合的方式。就指数增强基金而言,在大家都耳熟能详的沪深300、中证500等宽基指数上附加偏差较小的主动增强策略,集中体现在泰达宏利沪深300指数增强基金和泰达宏利中证500指数基金上;而就策略指数而言,通过把长期创造超额价值的主动投资策略明确固化在指数编制规则中,基金去被动复制该指数,也是主动投资被动合同化的典范,刚刚成立的泰达宏利消费红利指数基金正是如此。
其二,是明确的行业与风格主动基金。通过在基金合同中明确该基金所属风格或行业,严格遵守,让客户非常明确和理解自己买的是什么。泰达宏利基金自2003年以来就率先在行业中推出了行业伞形基金,即泰达宏利成长、周期、稳定三只基金。除此之外,泰达宏利还布局了风格层面的中小盘基金、红利先锋基金。而就在今年年初,泰达宏利又发行了消费行业基金。除了产品设计以外,在投资管理中,我们非常注重基金经理对合同的尊重,严格约束基金对自己所属行业的偏离。基金经理的价值体现在为明确的投资风格上增加超额收益,而不是去打乱自己所属的行业或风格。
04投资没有捷径
我们深知良药苦口的道理,既然在这个权益市场里,我们就不免置身波动,而不可能谎称自己消灭波动。在这个环境下,我们更愿意为客户提供明明白白的投资,而不愿意去各种“创新”和追逐热点名字。
投资没有捷径,但是贵在坚持。而投资明确化,更有助于客户和我们坚定信念,一起承担合理的波动,到达胜利的彼岸。
风险提示:本文章仅供参考,在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投资标的是否和投资人的风险承受能力相适应。