$赛力斯(SH601127)$ 在雪球的热度很高，长期霸榜，我以为赛力斯是散户集中营，然后今天一看股东人数，不对呀，才20万出头，股东数比市值相近的长安汽车、科大讯飞少多了，比市值小得多的欧菲光、北汽蓝谷这些也少很多。在非机构重仓股里，赛力斯的人均持仓市值应该是很高的。
赛力斯在雪球热度高，是因为黑赛力斯、喷赛力斯的帖子很多，多军不服气，就跟他们杠，吵来吵去的没必要，空狗之所以成为空狗，原因就是大嘴说的“看不起、看不懂、追不上”，因为看不起亏损股，看不懂赛力斯，不但没挣到赛力斯的钱，赛力斯还比他们买的股票涨得好，你说气人不气人，心理失衡才变成空狗的。有些大V蹭赛力斯的热度，也在喷赛力斯，这样做容易引起空狗的共鸣，容易从中吸粉。
多军没必要理会这些人，更没必要争论。
言归正传，刚把定增预案看完，跟多军分享交流一下：
一、定增的内容
简单来说，就是2年前重庆市国资，垫钱给赛力斯建了超级工厂，现在呢，不用赛力斯还钱，只要赛力斯的股票。这个事情要为重庆市点赞，定增是地方政府和企业双赢。
超级工厂的正式名称叫重庆两江新区龙盛新能源科技有限责任公司，有三个股东，背后都是重庆市国资。
定增就是赛力斯向这三个股东发行股份，购买现在租赁的超级工厂，超级工厂也叫三厂，现在生产M9，以后还将生产M8，年产能70万辆，一厂二厂都是赛力斯自己的，分别生产M5和M7，年产能都是15万辆。三厂才是赛力斯的基本盘，定增是把基本盘打牢了。
定增方式是股权换资产，用股票支付交易对价，不用现金支付。
二、定增的理由
以下是预案原文：
1.有利于上市公司在业务生产端持续保持先进性，财务端降低资产负债率并增加净资产，提高上市公司质量。
2.作为公司重要生产基地之一，标的公司原有股东主要投入土地厂房和部分生产设备，上市公司也已投入大量设备用于高端智能化产品生产，且未来投入会随着新车型的不断推出而持续增加，给工厂内部的资产管理增加一定难度。本次收购能够消除工厂厂房、设备分属不同所有权人的情形，提升和优化资产管理效率。
3.上市公司使用超级工厂需要支付租金，形成固定的经营性现金净流出，且租金由双方基于市场环境、公司经营状况等协商，相关成本费用可能会发生变化。
4.本次收购完成后，龙盛新能源将成为上市公司全资子公司，一方面能大幅增厚上市公司资产规模，且标的公司原有股东的新增投入将覆盖标的公司债务，收购完成后将不会增加上市公司负债，从而降低上市公司资产负债率，优化资本结构，增强抗风险能力；另一方面，上市公司无需另外支付租金，可以显著减少每年经营性现金流出，节约资金可进一步用于日常研发生产活动。
5.在本次交易完成后，地方国资股东将上翻成为上市公司的重要投资者，能够进一步体现国有资本对重庆市新能源汽车代表性企业的重点支持，促进上市公司做好领军链主企业带头作用，为后续供应链完善、产业资源协同奠定有利条件。
我归纳一下定增的理由：就是超级工厂现在的关系有点乱，需要把产权关系理顺。
定增理由里有两个重要信息：一是超级工厂除了M9，还会有其他车型。二是重庆国资新增投入将覆盖超级工厂的债务，不增加上市公司的负债，这个我后面再讲。
三、交易对价
超级工厂2023年年末资产总额67.926亿，净资产29.8158亿，资产总额和净资产的差额是负债。
这负债，重庆国资将通过增加设备投入的方式置换，因此，超级工厂的资产总额将等于净资产。
有人认为交易对价是净资产的数倍，这个观点我不认同。收购资产的交易对价是否高于净资产，并没有一个绝对的答案，这取决于以下的多种因素。
资产的公允价值：如果资产的公允市场价值高于其账面价值（净资产），那么交易对价可能会超过净资产。
商誉：在某些情况下，收购方可能愿意为被收购公司的商誉支付额外的费用，这可能导致交易对价超过净资产。商誉通常是指企业由于其良好的声誉、客户关系、专利技术、商标等无形资产而产生的额外价值。
战略价值：如果收购方认为被收购公司的资产或业务对其具有战略价值，可能会愿意支付高于净资产的对价。
市场条件：市场供需关系、竞争情况、经济环境等也会影响交易对价。
谈判结果：交易双方的谈判能力、策略和最终达成的协议也会影响交易对价。
预期增长：如果收购方预期资产或公司未来会有较高的增长潜力，可能会愿意支付高于净资产的对价。
资产的账面价值调整：在某些情况下，账面价值可能没有反映资产的真实价值，如资产已经升值但账面上未作调整，或者存在减值但未在账面上体现。
对购买的超级工厂来说，上述因素基本不存在，超级工厂的构成就是土地、厂房和设备，只有赛力斯在用，收入是赛力斯的租金，交易对价高于净资产的可能性不大。
所以，67.926亿可认定为此次定增的交易对价。
67.926亿未经审计，并且不是最新的一季度数据，因此，最后的交易对价还会有些变化（比如土地经评估升值了），但是大差不差了。
四、发行价格和数量
发行价格已经定了，66.39元，发行数量用交易对价除以发行价格就知道了，大约一个亿。也就是定增后，赛力斯的股本将从15.1亿变成16.1亿。
五、带来的财务影响
厂房设备按照60亿和15年折旧来算，那么每年摊销4亿，减租金9千万，每年增加3.1亿的成本，按照1500亿的营收来算，定增将拉低毛利率0.2个百分点。算这个没有意义，影响远不如销量变化大。
六、对估值的影响
举个简单的例子，定增前，预计年盈利100亿，估值30倍市盈率，股价就是3000亿市值除15.1亿股本等于198.68元，定增后，年盈利减少2千万，股价就是99.8*30/16.1=185.96元。我觉得算这么细也没有意义，对投资没有帮助，估值溢价远不如情绪溢价，牛市来了，250随便超，熊市来了，150都到不了。
七、为什么这个时候定增
因为赛力斯扭亏了，这个时候抛出定增方案，各方都容易接受。
对于重庆市来说，用真金白银换亏损公司的股权，决策者要承担风险，决策会议不容易通过。再晚点，股价涨上去了，能换的股权少，所以不能再等了。
对于股东来说，赛力斯还没盈利就有人来稀释股权分蛋糕，股东大会也不容易通过的。
八、其他
结合此次定增，可以知道之前为啥Q1盈利却没发预告了，虽然上交所没有强制预告的要求，但当时我也认为赛力斯既然盈利了是该预告一下的。现在看来，是不想股价出现异常波动，影响此次定增，所以没有预告。
定增公告日前一个交易日的价格，如果比公告日前第21个交易日，剔除大盘因素及同行业板块因素影响后，涨跌幅超过20%，就属于异常波动，定增就无法实施。
所以，也可以认为，为了定增，赛力斯的股价在4月30日前被人为压制了。